小东西你的水都拉丝了|让你的肌肤焕发青春光彩,告别暗沉与干燥!

更新时间：2025-04-23 20:55:07　浏览次数： 396

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芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、湾沚区、鸠江区、无为市、繁昌区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、雷山县、凯里市、施秉县、台江县、锦屏县、榕江县、三穗县、黄平县、岑巩县、镇远县、麻江县、丹寨县、黎平县、天柱县、从江县)

南昌市(东湖区、新建区、青云谱区、进贤县、安义县、西湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区) 襄阳市(襄州区、襄城区、谷城县、枣阳市、南漳县、保康县、樊城区、宜城市、老河口市)

深圳市(龙华区、龙岗区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、福田区、光明区、南山区)

邯郸市(邯山区、临漳县、复兴区、邱县、成安县、广平县、磁县、曲周县、永年区、肥乡区、大名县、馆陶县、武安市、鸡泽县、峰峰矿区、丛台区、魏县、涉县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)鸡西市(麻山区、城子河区、恒山区、虎林市、梨树区、密山市、鸡东县、滴道区、鸡冠区)

安康市(镇坪县、平利县、汉滨区、宁陕县、石泉县、汉阴县、白河县、紫阳县、旬阳市、岚皋县) 阿坝藏族羌族自治州(红原县、壤塘县、黑水县、汶川县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、马尔康市、阿坝县、茂县、小金县、松潘县、理县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

铁岭市(昌图县、银州区、调兵山市、清河区、西丰县、开原市、铁岭县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)宜春市(丰城市、袁州区、宜丰县、靖安县、铜鼓县、奉新县、樟树市、万载县、高安市、上高县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、临夏县、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

齐齐哈尔市(建华区、铁锋区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、克山县、富拉尔基区、甘南县、依安县、泰来县、龙沙区、拜泉县、讷河市、昂昂溪区、碾子山区、克东县)

肇庆市(端州区、四会市、德庆县、怀集县、高要区、鼎湖区、封开县、广宁县)

伊春市(南岔县、乌翠区、金林区、伊美区、铁力市、丰林县、大箐山县、友好区、嘉荫县、汤旺县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、奇台县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

吕梁市(兴县、柳林县、汾阳市、岚县、石楼县、孝义市、中阳县、交城县、离石区、临县、交口县、方山县、文水县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005