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新余市(分宜县、渝水区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、建水县、石屏县、元阳县、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)  运城市(新绛县、平陆县、闻喜县、稷山县、盐湖区、临猗县、垣曲县、绛县、芮城县、永济市、万荣县、河津市、夏县)

松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

汉中市(佛坪县、南郑区、勉县、留坝县、城固县、宁强县、西乡县、汉台区、略阳县、洋县、镇巴县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市)

九江市(彭泽县、湖口县、庐山市、濂溪区、浔阳区、共青城市、武宁县、瑞昌市、修水县、德安县、柴桑区、永修县、都昌县)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

信阳市(新县、淮滨县、浉河区、罗山县、潢川县、平桥区、息县、商城县、光山县、固始县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

贵阳市(修文县、南明区、观山湖区、乌当区、云岩区、花溪区、白云区、息烽县、开阳县、清镇市)

上饶市(横峰县、玉山县、铅山县、鄱阳县、婺源县、信州区、广信区、德兴市、广丰区、弋阳县、万年县、余干县)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区)

甘南藏族自治州(舟曲县、合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、临潭县)

萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县)

成都市(新都区、金牛区、温江区、武侯区、青羊区、锦江区、简阳市、青白江区、大邑县、新津区、龙泉驿区、邛崃市、成华区、金堂县、都江堰市、双流区、崇州市、彭州市、蒲江县、郫都区)

衢州市(开化县、衢江区、柯城区、常山县、龙游县、江山市)

大理白族自治州(宾川县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、祥云县、洱源县、鹤庆县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县)

晋中市(平遥县、祁县、介休市、灵石县、榆次区、榆社县、昔阳县、寿阳县、太谷区、左权县、和顺县)

芜湖市(无为市、南陵县、湾沚区、弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区)

襄阳市(枣阳市、樊城区、谷城县、保康县、南漳县、宜城市、襄州区、老河口市、襄城区)

张家口市(涿鹿县、阳原县、桥东区、桥西区、康保县、下花园区、沽源县、崇礼区、怀来县、赤城县、怀安县、尚义县、张北县、万全区、宣化区、蔚县)

邯郸市(峰峰矿区、邯山区、大名县、涉县、丛台区、邱县、成安县、武安市、肥乡区、鸡泽县、磁县、广平县、魏县、复兴区、馆陶县、永年区、曲周县、临漳县)

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甘孜藏族自治州(石渠县、色达县、稻城县、康定市、丹巴县、甘孜县、理塘县、得荣县、九龙县、雅江县、乡城县、道孚县、德格县、泸定县、白玉县、新龙县、巴塘县、炉霍县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

西宁市(城西区、湟源县、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区)  白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、龙井市、图们市、敦化市、安图县、和龙市、珲春市)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

牡丹江市(宁安市、东宁市、阳明区、海林市、东安区、林口县、西安区、穆棱市、爱民区、绥芬河市)日喀则市(昂仁县、谢通门县、萨嘎县、定日县、聂拉木县、白朗县、定结县、江孜县、吉隆县、岗巴县、康马县、拉孜县、亚东县、仲巴县、南木林县、萨迦县、桑珠孜区、仁布县)

苏州市(吴中区、张家港市、姑苏区、昆山市、相城区、常熟市、吴江区、虎丘区、太仓市)  无锡市(新吴区、滨湖区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区、梁溪区)

咸阳市(泾阳县、渭城区、秦都区、礼泉县、彬州市、永寿县、三原县、兴平市、旬邑县、武功县、乾县、长武县、淳化县、杨陵区)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、和政县、康乐县、广河县)

临沧市(临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县)阳泉市(平定县、城区、矿区、盂县、郊区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县、咸安区、通城县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、融安县、柳江区、城中区)

洛阳市(栾川县、汝阳县、西工区、伊川县、嵩县、孟津区、宜阳县、洛宁县、偃师区、涧西区、洛龙区、老城区、瀍河回族区、新安县)

金华市(义乌市、永康市、武义县、磐安县、东阳市、金东区、浦江县、婺城区、兰溪市)

平凉市(崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县、灵台县、静宁县、崆峒区)

马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县、博望区)

新乡市(长垣市、获嘉县、封丘县、红旗区、新乡县、凤泉区、延津县、牧野区、原阳县、卫滨区、辉县市、卫辉市)

平顶山市(卫东区、湛河区、叶县、宝丰县、新华区、舞钢市、汝州市、郏县、鲁山县、石龙区)

达州市(万源市、达川区、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、通川区)

锦州市(北镇市、黑山县、太和区、义县、凌海市、古塔区、凌河区)

益阳市(桃江县、沅江市、南县、安化县、资阳区、赫山区)

永州市(双牌县、道县、新田县、冷水滩区、祁阳市、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、江永县、零陵区)

金昌市(永昌县、金川区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

五指山市(澄迈县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。