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有声小说活祭:探索不一样的夜晚,尽享激情与浪漫的完美结合
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有声小说活祭:探索不一样的夜晚,尽享激情与浪漫的完美结合

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太原市(晋源区、清徐县、古交市、娄烦县、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、小店区)








伊犁哈萨克自治州(伊宁县、昭苏县、新源县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、巩留县、尼勒克县、奎屯市)








锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、苏尼特右旗、多伦县、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市)








鹤岗市(萝北县、工农区、向阳区、兴山区、南山区、兴安区、绥滨县、东山区)  北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)








乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)








河源市(连平县、和平县、龙川县、源城区、紫金县、东源县)








宜春市(樟树市、铜鼓县、高安市、上高县、丰城市、奉新县、靖安县、袁州区、万载县、宜丰县)








海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县)  昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、昌吉市)








石河子市(昆玉市、新星市、白杨市、双河市、铁门关市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市)








平凉市(泾川县、庄浪县、崆峒区、崇信县、灵台县、静宁县、华亭市)








随州市(随县、广水市、曾都区)








咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县)








忻州市(定襄县、五寨县、繁峙县、河曲县、代县、偏关县、岢岚县、静乐县、五台县、保德县、宁武县、神池县、原平市、忻府区)








庆阳市(正宁县、环县、镇原县、合水县、华池县、宁县、西峰区、庆城县)








枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区)








克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)








洛阳市(西工区、伊川县、瀍河回族区、汝阳县、洛宁县、栾川县、嵩县、孟津区、洛龙区、偃师区、宜阳县、新安县、涧西区、老城区)








淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、八公山区、寿县、谢家集区、凤台县)








阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、茂县、小金县、壤塘县、黑水县、汶川县、松潘县、马尔康市、九寨沟县、理县、金川县、阿坝县)








宿州市(埇桥区、泗县、萧县、砀山县、灵璧县)








南昌市(东湖区、南昌县、青山湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、新建区、青云谱区、西湖区)








芜湖市(湾沚区、镜湖区、繁昌区、鸠江区、弋江区、无为市、南陵县)








广安市(岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县、广安区、邻水县)








衡水市(冀州区、阜城县、景县、桃城区、武邑县、枣强县、深州市、安平县、饶阳县、武强县、故城县)








绥化市(绥棱县、肇东市、兰西县、青冈县、海伦市、望奎县、安达市、明水县、北林区、庆安县)








滨州市(惠民县、无棣县、沾化区、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县)








松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)
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安康市(白河县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、旬阳市、石泉县、平利县、汉滨区、宁陕县、汉阴县)








周口市(郸城县、项城市、扶沟县、鹿邑县、太康县、西华县、沈丘县、淮阳区、川汇区、商水县)








滁州市(明光市、天长市、全椒县、定远县、琅琊区、来安县、凤阳县、南谯区)








成都市(青白江区、金堂县、新都区、金牛区、双流区、大邑县、龙泉驿区、郫都区、温江区、青羊区、锦江区、武侯区、邛崃市、彭州市、成华区、蒲江县、崇州市、新津区、都江堰市、简阳市)  大连市(瓦房店市、西岗区、沙河口区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、中山区、长海县、金州区、庄河市)








三明市(尤溪县、宁化县、清流县、明溪县、泰宁县、大田县、三元区、将乐县、永安市、沙县区、建宁县)








通化市(东昌区、柳河县、梅河口市、集安市、辉南县、二道江区、通化县)








巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)南宁市(隆安县、宾阳县、马山县、青秀区、兴宁区、上林县、横州市、良庆区、西乡塘区、武鸣区、邕宁区、江南区)








潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  厦门市(集美区、海沧区、同安区、思明区、翔安区、湖里区)








大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)








张家口市(沽源县、尚义县、桥东区、崇礼区、赤城县、康保县、怀安县、阳原县、蔚县、宣化区、万全区、涿鹿县、张北县、怀来县、下花园区、桥西区)








石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)济宁市(兖州区、金乡县、梁山县、任城区、嘉祥县、汶上县、泗水县、曲阜市、微山县、鱼台县、邹城市)








阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、青河县)








绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、嵊州市、诸暨市)








岳阳市(平江县、华容县、湘阴县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、岳阳县、君山区、云溪区)








贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)








安庆市(岳西县、大观区、宿松县、迎江区、太湖县、怀宁县、桐城市、潜山市、望江县、宜秀区)








揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)








延安市(黄陵县、甘泉县、子长市、延川县、黄龙县、安塞区、宝塔区、吴起县、延长县、富县、洛川县、宜川县、志丹县)








临汾市(安泽县、霍州市、侯马市、隰县、吉县、汾西县、浮山县、古县、洪洞县、曲沃县、尧都区、大宁县、襄汾县、翼城县、永和县、乡宁县、蒲县)








沧州市(新华区、孟村回族自治县、献县、东光县、任丘市、青县、黄骅市、泊头市、海兴县、河间市、盐山县、沧县、肃宁县、吴桥县、运河区、南皮县)








乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、四子王旗)








湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、龙山县、保靖县、泸溪县、吉首市、凤凰县、永顺县)








上海市(虹口区、闵行区、金山区、黄浦区、普陀区、崇明区、松江区、浦东新区、奉贤区、徐汇区、嘉定区、静安区、青浦区、宝山区、杨浦区、长宁区)








台州市(温岭市、路桥区、三门县、天台县、椒江区、临海市、玉环市、仙居县、黄岩区)








乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、新市区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区)








包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、固阳县、土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、东河区、青山区)








恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、建始县、巴东县、恩施市、鹤峰县、来凤县、咸丰县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元,同比减少17.01%;实现归母净利润16.8亿元,同比+28.9%;实现扣非归母净利润13.5亿元,同比+1.1%(非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益);2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元,同比减少13.4%;实现归母净利润5.06亿元,同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场,带动利润增长

LNG+PNG业务:2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势,全年LNG+LPG总销量274万吨,从终端用户划分来看,交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨,占比为37%、27%和16%;LPG业务:2024年LPG实现销售量183万吨,保持基本稳定;单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看,居民和非居占比为73%和27%;特种气体业务:2024年公司特种气体总销量9290万方,其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分,清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元,占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性,归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升:25年一季度公司长约资源执行情况良好,受国际天然气价格波动影响,LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下,公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求,吨毛利同比出现明显提升;LPG业务保持稳定:公司民用气与化工原料用气市场并重,同时深耕境外市场,LPG销量较上年同期有所提升,顺价能力基本稳固。此外,一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购,维护股东利益

分红:公司于 2024 年 6 月制定《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》,明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元,每年度固定现金分红发放频次为 2 次,并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元,全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%(对应2025年4月18日收盘价);股份回购:公司计划以集中竞价的方式回购公司股份,回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响,调整盈利预期,预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元(25/26年前值17.8/20.2亿元),对应PE9.4/8/7.2x,维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《九丰能源:气价波动背景下业绩韧性强,积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间:2025年4月21日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

郭丽丽执业证书编号:S1110520030001

张樨樨执业证书编号:S1110517120003

赵阳 执业证书编号:S1110524070005

(转自:郭丽丽的研究札记)

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