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唐山市(丰润区、滦州市、乐亭县、玉田县、古冶区、滦南县、迁西县、遵化市、丰南区、路南区、开平区、路北区、迁安市、曹妃甸区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市)

新乡市(封丘县、辉县市、卫辉市、凤泉区、延津县、红旗区、获嘉县、卫滨区、牧野区、长垣市、新乡县、原阳县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)  重庆市(酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、忠县、綦江区、大渡口区、渝中区、沙坪坝区、潼南区、黔江区、铜梁区、长寿区、九龙坡区、万州区、合川区、璧山区、涪陵区、云阳县、渝北区、巫山县、丰都县、奉节县、南川区、武隆区、石柱土家族自治县、开州区、南岸区、巴南区、永川区、秀山土家族苗族自治县、大足区、巫溪县、垫江县、江北区、城口县、梁平区、荣昌区、北碚区、江津区)

贵阳市(开阳县、修文县、息烽县、观山湖区、乌当区、清镇市、白云区、云岩区、南明区、花溪区)

沧州市(泊头市、吴桥县、东光县、河间市、南皮县、沧县、运河区、献县、新华区、海兴县、任丘市、盐山县、孟村回族自治县、青县、肃宁县、黄骅市)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、平鲁区、山阴县、朔城区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  雅安市(芦山县、汉源县、天全县、雨城区、宝兴县、名山区、石棉县、荥经县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市、靖江市)

嘉峪关市

怀化市(通道侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、会同县)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱州市、芝罘区、龙口市、福山区、莱山区、莱阳市、牟平区、蓬莱区、招远市)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、鹿寨县、城中区、柳江区、融安县)

绥化市(海伦市、望奎县、明水县、绥棱县、安达市、青冈县、庆安县、北林区、肇东市、兰西县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

阜新市(海州区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县、太平区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

宁波市(奉化区、江北区、象山县、慈溪市、北仑区、镇海区、鄞州区、宁海县、余姚市、海曙区)

青岛市(城阳区、崂山区、即墨区、市南区、莱西市、市北区、平度市、胶州市、李沧区、黄岛区)

山南市(加查县、浪卡子县、措美县、琼结县、错那市、扎囊县、曲松县、桑日县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、乃东区)

上海市(杨浦区、奉贤区、金山区、浦东新区、虹口区、徐汇区、闵行区、宝山区、崇明区、长宁区、松江区、嘉定区、普陀区、静安区、青浦区、黄浦区)

安康市(石泉县、汉阴县、白河县、旬阳市、平利县、镇坪县、岚皋县、汉滨区、紫阳县、宁陕县)

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白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

南阳市(新野县、社旗县、南召县、桐柏县、卧龙区、镇平县、淅川县、宛城区、内乡县、西峡县、邓州市、唐河县、方城县)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)

济源市  云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

孝感市(应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区、汉川市、安陆市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)常州市(武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)  丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、遂昌县、莲都区、庆元县、松阳县、龙泉市)

喀什地区(巴楚县、伽师县、疏勒县、莎车县、疏附县、喀什市、泽普县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县)

武汉市(青山区、新洲区、汉南区、硚口区、江汉区、洪山区、武昌区、黄陂区、东西湖区、汉阳区、江岸区、蔡甸区、江夏区)

辽阳市(太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区、文圣区)襄阳市(樊城区、宜城市、南漳县、老河口市、谷城县、襄州区、襄城区、保康县、枣阳市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

锦州市(古塔区、义县、太和区、凌海市、北镇市、黑山县、凌河区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

桂林市(兴安县、象山区、龙胜各族自治县、秀峰区、平乐县、雁山区、七星区、临桂区、资源县、荔浦市、灵川县、全州县、永福县、阳朔县、灌阳县、叠彩区、恭城瑶族自治县)

成都市(金牛区、青白江区、新都区、邛崃市、郫都区、龙泉驿区、成华区、武侯区、崇州市、温江区、锦江区、蒲江县、简阳市、青羊区、彭州市、大邑县、新津区、都江堰市、金堂县、双流区)

黄冈市(罗田县、黄梅县、红安县、武穴市、英山县、团风县、麻城市、浠水县、蕲春县、黄州区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、渑池县、陕州区、卢氏县)

大同市(灵丘县、广灵县、平城区、左云县、新荣区、天镇县、云州区、浑源县、云冈区、阳高县)

南宁市(上林县、武鸣区、邕宁区、江南区、青秀区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、马山县、横州市、隆安县、兴宁区)

东莞市

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、武宣县)

安顺市(平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市、琼海市、陵水黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、定安县、屯昌县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、永顺县、泸溪县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、吉首市)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、咸安区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。