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海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

荆州市(监利市、洪湖市、荆州区、江陵县、公安县、石首市、沙市区、松滋市)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、千山区、海城市、台安县)  绵阳市(平武县、三台县、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县、洪雅县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县、塔城市、沙湾市、托里县)

柳州市(鹿寨县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、融安县)抚州市(资溪县、南城县、东乡区、崇仁县、宜黄县、南丰县、乐安县、临川区、金溪县、广昌县、黎川县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、久治县、班玛县、达日县)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

延安市(黄陵县、黄龙县、志丹县、吴起县、甘泉县、宜川县、洛川县、延川县、延长县、子长市、富县、安塞区、宝塔区)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、龙游县、江山市、柯城区)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)

西安市(灞桥区、碑林区、未央区、高陵区、阎良区、雁塔区、临潼区、新城区、蓝田县、鄠邑区、长安区、莲湖区、周至县)

新余市(渝水区、分宜县)

运城市(临猗县、盐湖区、永济市、新绛县、垣曲县、夏县、万荣县、绛县、稷山县、芮城县、闻喜县、平陆县、河津市)

枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市)

沈阳市(铁西区、辽中区、皇姑区、和平区、大东区、新民市、浑南区、苏家屯区、康平县、沈北新区、沈河区、法库县、于洪区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、永德县、镇康县)

阿克苏地区(拜城县、沙雅县、新和县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、库车市、阿瓦提县、乌什县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、平南县、港南区)

许昌市(长葛市、建安区、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、康乐县、永靖县)

大庆市(林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、肇源县、红岗区、龙凤区、大同区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、天山区、达坂城区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县、忻城县)

宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、宣州区)

阳泉市(盂县、矿区、郊区、平定县、城区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、汪清县、龙井市、和龙市、安图县、珲春市、敦化市)

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固原市(隆德县、原州区、泾源县、西吉县、彭阳县)

南平市(顺昌县、浦城县、武夷山市、政和县、延平区、松溪县、建阳区、光泽县、建瓯市、邵武市)

曲靖市(师宗县、马龙区、麒麟区、富源县、会泽县、沾益区、宣威市、罗平县、陆良县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)  克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、无为市)

洛阳市(偃师区、涧西区、老城区、洛龙区、宜阳县、栾川县、西工区、嵩县、汝阳县、孟津区、伊川县、新安县、洛宁县、瀍河回族区)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)达州市(宣汉县、万源市、通川区、达川区、开江县、渠县、大竹县)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)  榆林市(子洲县、绥德县、佳县、神木市、横山区、定边县、清涧县、府谷县、吴堡县、榆阳区、靖边县、米脂县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、老边区、盖州市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、吉首市、保靖县、古丈县、凤凰县、永顺县、龙山县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、城中区、城北区、湟源县、湟中区)

合肥市(瑶海区、肥东县、庐江县、蜀山区、肥西县、包河区、巢湖市、长丰县、庐阳区)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、龙城区、凌源市、北票市、朝阳县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

济宁市(金乡县、泗水县、微山县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、汶上县、邹城市、任城区、兖州区、曲阜市)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

宝鸡市(陇县、眉县、凤翔区、千阳县、扶风县、岐山县、凤县、太白县、渭滨区、陈仓区、金台区、麟游县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

安阳市(龙安区、汤阴县、殷都区、文峰区、林州市、滑县、内黄县、北关区、安阳县)

宁夏回族自治区

株洲市(芦淞区、攸县、醴陵市、渌口区、石峰区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、天元区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、洪江市、鹤城区、溆浦县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区、通化县、集安市、二道江区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。