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黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、麻江县、剑河县、施秉县、黎平县、岑巩县、三穗县、雷山县、台江县、凯里市、从江县、榕江县、镇远县、黄平县、天柱县、丹寨县)

伊春市(南岔县、丰林县、汤旺县、友好区、乌翠区、大箐山县、铁力市、金林区、伊美区、嘉荫县)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)  深圳市(宝安区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、龙岗区、坪山区、罗湖区、福田区)

济南市(天桥区、钢城区、长清区、历城区、章丘区、槐荫区、市中区、历下区、济阳区、平阴县、商河县、莱芜区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)  那曲市(聂荣县、巴青县、安多县、尼玛县、比如县、班戈县、索县、嘉黎县、色尼区、双湖县、申扎县)

银川市(金凤区、永宁县、贺兰县、灵武市、西夏区、兴庆区)

广安市(邻水县、岳池县、前锋区、华蓥市、广安区、武胜县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、江川区)

临沧市(凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区)

安康市(旬阳市、紫阳县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、平利县、镇坪县、白河县、石泉县、汉滨区)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、云溪区、湘阴县、华容县、岳阳县、君山区、平江县、汨罗市)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

平顶山市(鲁山县、新华区、宝丰县、叶县、汝州市、卫东区、石龙区、郏县、湛河区、舞钢市)

太原市(清徐县、古交市、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、阳曲县、小店区、娄烦县、晋源区)

连云港市(连云区、海州区、东海县、赣榆区、灌云县、灌南县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市、沙洋县)

广西壮族自治区

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、广南县、文山市)

九江市(瑞昌市、彭泽县、武宁县、永修县、湖口县、浔阳区、柴桑区、共青城市、德安县、修水县、庐山市、都昌县、濂溪区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区、长岭县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、松潘县、马尔康市、红原县、汶川县、金川县、黑水县、若尔盖县、小金县、茂县、阿坝县、理县、壤塘县)

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云浮市(罗定市、云城区、郁南县、新兴县、云安区)

贵阳市(息烽县、修文县、花溪区、白云区、观山湖区、云岩区、南明区、乌当区、清镇市、开阳县)

临汾市(洪洞县、翼城县、侯马市、吉县、乡宁县、永和县、汾西县、安泽县、霍州市、大宁县、蒲县、古县、浮山县、隰县、尧都区、襄汾县、曲沃县)

来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)  海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区)

黄山市(徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、黄山区、黟县)

永州市(宁远县、双牌县、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、祁阳市、江永县、东安县、零陵区、冷水滩区、新田县)宁德市(霞浦县、福安市、寿宁县、屏南县、柘荣县、福鼎市、蕉城区、古田县、周宁县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)  渭南市(华阴市、白水县、大荔县、华州区、临渭区、富平县、蒲城县、韩城市、澄城县、潼关县、合阳县)

桂林市(象山区、临桂区、兴安县、灵川县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市、灌阳县、七星区、阳朔县、雁山区、恭城瑶族自治县、资源县、叠彩区、永福县、全州县、秀峰区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

合肥市(肥西县、巢湖市、包河区、庐阳区、瑶海区、长丰县、蜀山区、肥东县、庐江县)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、市中区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、富蕴县、福海县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

凉山彝族自治州(德昌县、雷波县、普格县、金阳县、昭觉县、会理市、西昌市、美姑县、越西县、布拖县、喜德县、宁南县、会东县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、甘洛县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、珲春市、龙井市、和龙市、汪清县、图们市)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

商丘市(睢阳区、夏邑县、睢县、虞城县、柘城县、永城市、宁陵县、梁园区、民权县)

南通市(如皋市、启东市、海安市、崇川区、海门区、通州区、如东县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、米东区、新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县)

盐城市(响水县、阜宁县、大丰区、滨海县、射阳县、东台市、盐都区、建湖县、亭湖区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市、岳塘区)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、托克托县、回民区、玉泉区、武川县、新城区、清水河县、土默特左旗)

达州市(达川区、开江县、万源市、宣汉县、大竹县、渠县、通川区)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、原州区、彭阳县)

齐齐哈尔市(富裕县、龙沙区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、碾子山区、克山县、甘南县、龙江县、建华区、昂昂溪区、讷河市、泰来县、克东县、富拉尔基区、铁锋区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）