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安庆市(桐城市、怀宁县、迎江区、岳西县、潜山市、宿松县、望江县、宜秀区、太湖县、大观区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、灌云县、连云区、东海县)

达州市(达川区、大竹县、宣汉县、开江县、万源市、渠县、通川区)  四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区、米林市)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、理县、金川县、壤塘县、阿坝县、马尔康市、九寨沟县、松潘县、黑水县、若尔盖县、茂县、汶川县、小金县)

定西市(漳县、通渭县、岷县、安定区、渭源县、陇西县、临洮县)

洛阳市(栾川县、嵩县、伊川县、新安县、宜阳县、偃师区、汝阳县、西工区、涧西区、孟津区、洛龙区、老城区、瀍河回族区、洛宁县)  双鸭山市(宝山区、友谊县、饶河县、宝清县、岭东区、四方台区、尖山区、集贤县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

成都市(新都区、彭州市、金堂县、崇州市、锦江区、新津区、成华区、武侯区、蒲江县、简阳市、龙泉驿区、温江区、青羊区、都江堰市、郫都区、金牛区、邛崃市、青白江区、双流区、大邑县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

广安市(华蓥市、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县)

九江市(彭泽县、濂溪区、修水县、共青城市、庐山市、德安县、都昌县、浔阳区、武宁县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、永修县)

保定市(雄县、容城县、满城区、涞源县、高碑店市、竞秀区、定兴县、清苑区、徐水区、唐县、蠡县、高阳县、阜平县、顺平县、安新县、曲阳县、安国市、涿州市、博野县、易县、莲池区、望都县、涞水县、定州市)

大连市(沙河口区、长海县、甘井子区、金州区、中山区、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、庄河市、西岗区)

葫芦岛市(连山区、绥中县、龙港区、兴城市、南票区、建昌县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

泸州市(泸县、纳溪区、叙永县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、合江县)

张家口市(阳原县、沽源县、下花园区、万全区、桥东区、康保县、怀来县、宣化区、桥西区、尚义县、蔚县、张北县、怀安县、涿鹿县、崇礼区、赤城县)

张掖市(高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、龙里县、瓮安县、惠水县、长顺县、都匀市、荔波县、罗甸县)

儋州市

锡林郭勒盟(镶黄旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、正镶白旗)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区)

临沂市(莒南县、罗庄区、蒙阴县、兰陵县、平邑县、郯城县、兰山区、临沭县、河东区、沂南县、费县、沂水县)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、翔安区、同安区、海沧区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)

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唐山市(迁西县、滦南县、开平区、曹妃甸区、遵化市、路南区、丰润区、滦州市、丰南区、玉田县、路北区、乐亭县、迁安市、古冶区)

吕梁市(柳林县、岚县、兴县、交口县、中阳县、文水县、汾阳市、孝义市、石楼县、交城县、离石区、方山县、临县)

长治市(壶关县、潞城区、上党区、襄垣县、沁县、沁源县、潞州区、屯留区、平顺县、长子县、黎城县、武乡县)

宜春市(上高县、宜丰县、奉新县、铜鼓县、万载县、靖安县、高安市、袁州区、丰城市、樟树市)  芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、繁昌区、无为市、鸠江区、南陵县)

驻马店市(确山县、遂平县、泌阳县、驿城区、汝南县、正阳县、西平县、平舆县、新蔡县、上蔡县)

西安市(雁塔区、高陵区、未央区、周至县、阎良区、莲湖区、新城区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、蓝田县、碑林区、长安区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

湛江市(霞山区、赤坎区、雷州市、麻章区、徐闻县、吴川市、廉江市、遂溪县、坡头区)  五指山市(万宁市、乐东黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、临高县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、东方市、文昌市、澄迈县)

乐山市(沐川县、五通桥区、沙湾区、金口河区、市中区、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、尼木县、林周县、城关区)

周口市(西华县、沈丘县、扶沟县、商水县、太康县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、郸城县、项城市)营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、老边区)

金昌市(永昌县、金川区)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭西县、揭东区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、恩阳区、平昌县)

上海市(松江区、静安区、青浦区、金山区、嘉定区、奉贤区、浦东新区、闵行区、黄浦区、虹口区、普陀区、宝山区、徐汇区、杨浦区、崇明区、长宁区)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、清河门区、新邱区、细河区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、南湖区、平湖市、秀洲区、嘉善县)

宜宾市(筠连县、屏山县、珙县、叙州区、长宁县、高县、江安县、翠屏区、南溪区、兴文县)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县)

聊城市(临清市、茌平区、东昌府区、冠县、阳谷县、高唐县、东阿县、莘县)

甘孜藏族自治州(理塘县、巴塘县、白玉县、道孚县、稻城县、得荣县、石渠县、康定市、甘孜县、泸定县、乡城县、新龙县、雅江县、九龙县、炉霍县、丹巴县、德格县、色达县)

盐城市(盐都区、响水县、大丰区、东台市、滨海县、射阳县、阜宁县、亭湖区、建湖县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

玉林市(北流市、福绵区、博白县、玉州区、容县、陆川县、兴业县)

深圳市(福田区、龙华区、宝安区、盐田区、南山区、光明区、坪山区、龙岗区、罗湖区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。