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遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)

南京市(高淳区、溧水区、玄武区、栖霞区、浦口区、六合区、鼓楼区、秦淮区、建邺区、雨花台区、江宁区)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

十堰市(郧阳区、竹溪县、房县、丹江口市、茅箭区、竹山县、郧西县、张湾区)  日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

吕梁市(临县、兴县、方山县、交城县、岚县、孝义市、中阳县、交口县、文水县、汾阳市、离石区、柳林县、石楼县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、库伦旗)

锦州市(北镇市、凌海市、太和区、义县、凌河区、古塔区、黑山县)  天津市(红桥区、宝坻区、滨海新区、宁河区、东丽区、南开区、河西区、蓟州区、和平区、武清区、静海区、西青区、河东区、河北区、北辰区、津南区)

德州市(庆云县、夏津县、陵城区、齐河县、武城县、临邑县、乐陵市、宁津县、德城区、平原县、禹城市)

西安市(碑林区、临潼区、长安区、灞桥区、新城区、周至县、鄠邑区、阎良区、未央区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、高陵区)

遵义市(绥阳县、习水县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、桐梓县、湄潭县、正安县、红花岗区、余庆县)

成都市(双流区、成华区、简阳市、青羊区、蒲江县、彭州市、武侯区、金牛区、新津区、青白江区、都江堰市、邛崃市、金堂县、锦江区、龙泉驿区、温江区、新都区、郫都区、大邑县、崇州市)

忻州市(河曲县、神池县、忻府区、五寨县、保德县、原平市、五台县、偏关县、代县、繁峙县、静乐县、岢岚县、宁武县、定襄县)

哈尔滨市(南岗区、巴彦县、通河县、宾县、木兰县、道里区、香坊区、依兰县、道外区、方正县、延寿县、平房区、呼兰区、双城区、阿城区、尚志市、松北区、五常市)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

常州市(新北区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市、钟楼区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

西藏自治区

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、山丹县)

沧州市(盐山县、肃宁县、运河区、东光县、孟村回族自治县、青县、吴桥县、新华区、泊头市、任丘市、献县、南皮县、海兴县、黄骅市、沧县、河间市)

丹东市(凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、达坂城区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、阜康市)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、海港区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、沅陵县、中方县、辰溪县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县)

榆林市(定边县、靖边县、横山区、清涧县、子洲县、绥德县、榆阳区、吴堡县、佳县、府谷县、神木市、米脂县)

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那曲市(聂荣县、安多县、尼玛县、巴青县、比如县、班戈县、申扎县、索县、色尼区、双湖县、嘉黎县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)

濮阳市(台前县、华龙区、清丰县、范县、南乐县、濮阳县)  和田地区(和田市、皮山县、墨玉县、于田县、民丰县、和田县、洛浦县、策勒县)

吉安市(吉安县、永新县、泰和县、万安县、遂川县、吉水县、新干县、永丰县、安福县、青原区、峡江县、吉州区、井冈山市)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、固安县、三河市、大城县、永清县、文安县、广阳区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、易门县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区)临沂市(临沭县、蒙阴县、河东区、沂南县、平邑县、费县、郯城县、兰山区、罗庄区、兰陵县、沂水县、莒南县)

西宁市(城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城西区、湟源县)  宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

包头市(土默特右旗、九原区、石拐区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、固阳县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

吉林市(蛟河市、船营区、丰满区、磐石市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、永吉县、舒兰市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

五指山市(陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、万宁市、临高县、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、定安县)

银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区)

渭南市(合阳县、白水县、澄城县、潼关县、韩城市、华州区、大荔县、富平县、临渭区、华阴市、蒲城县)

镇江市(润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区、京口区、句容市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

长治市(潞州区、沁县、武乡县、屯留区、襄垣县、上党区、长子县、平顺县、沁源县、黎城县、壶关县、潞城区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区)

达州市(通川区、大竹县、达川区、开江县、宣汉县、万源市、渠县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

丽水市(松阳县、庆元县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、莲都区、龙泉市)

三明市(清流县、三元区、沙县区、泰宁县、尤溪县、将乐县、宁化县、大田县、明溪县、永安市、建宁县)

儋州市

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。