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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县)

德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、中江县)  金昌市(金川区、永昌县)

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长治市(屯留区、沁县、潞州区、上党区、壶关县、潞城区、武乡县、平顺县、沁源县、黎城县、长子县、襄垣县)那曲市(聂荣县、尼玛县、色尼区、巴青县、嘉黎县、班戈县、安多县、双湖县、比如县、申扎县、索县)

上饶市(广信区、鄱阳县、余干县、婺源县、横峰县、广丰区、信州区、铅山县、德兴市、万年县、弋阳县、玉山县)  太原市(晋源区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、小店区、清徐县、娄烦县、古交市、杏花岭区、迎泽区)

厦门市(海沧区、湖里区、思明区、翔安区、集美区、同安区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

延安市(洛川县、富县、吴起县、延长县、甘泉县、子长市、延川县、黄龙县、黄陵县、志丹县、宜川县、安塞区、宝塔区)

来宾市(象州县、合山市、武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、望城区、天心区、宁乡市、雨花区、开福区、岳麓区、长沙县)

汉中市(勉县、南郑区、镇巴县、汉台区、略阳县、宁强县、西乡县、洋县、留坝县、佛坪县、城固县)

包头市(土默特右旗、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、青山区)

崇左市(江州区、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、天等县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区、萧县)

锦州市(黑山县、凌河区、凌海市、北镇市、义县、太和区、古塔区)

凉山彝族自治州(越西县、宁南县、木里藏族自治县、盐源县、昭觉县、美姑县、冕宁县、德昌县、喜德县、会理市、金阳县、会东县、雷波县、普格县、西昌市、布拖县、甘洛县)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、达日县、甘德县、班玛县)

廊坊市(固安县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、文安县、永清县、安次区、大城县、三河市、香河县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

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克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

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宁德市(蕉城区、福安市、周宁县、屏南县、寿宁县、古田县、柘荣县、霞浦县、福鼎市)

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阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

黄山市(祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县、黟县、黄山区、歙县)

三门峡市(陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区)  定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、漳县、临洮县)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、花山区、当涂县、含山县)

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乐山市(市中区、峨眉山市、井研县、五通桥区、金口河区、沙湾区、沐川县、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县)惠州市(惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区)

渭南市(富平县、合阳县、潼关县、澄城县、蒲城县、白水县、临渭区、大荔县、华州区、华阴市、韩城市)  温州市(泰顺县、龙港市、龙湾区、文成县、永嘉县、苍南县、乐清市、洞头区、瓯海区、平阳县、鹿城区、瑞安市)

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南通市(如东县、启东市、海门区、海安市、如皋市、通州区、崇川区)固原市(彭阳县、西吉县、原州区、泾源县、隆德县)

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百色市(田林县、那坡县、田东县、德保县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、西林县、乐业县、平果市、凌云县、右江区)

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　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。