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阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

阜阳市(颍上县、临泉县、颍东区、颍泉区、阜南县、界首市、颍州区、太和县)

黄山市(休宁县、黟县、黄山区、祁门县、歙县、徽州区、屯溪区)

崇左市(扶绥县、大新县、凭祥市、天等县、宁明县、江州区、龙州县)  巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

齐齐哈尔市(克东县、克山县、铁锋区、富裕县、讷河市、富拉尔基区、龙沙区、龙江县、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、建华区、拜泉县、依安县、昂昂溪区)

临汾市(安泽县、古县、霍州市、浮山县、永和县、大宁县、汾西县、洪洞县、侯马市、曲沃县、尧都区、隰县、吉县、乡宁县、翼城县、蒲县、襄汾县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县)  滨州市(博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、沾化区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

常州市(新北区、天宁区、钟楼区、金坛区、溧阳市、武进区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、渑池县、义马市、湖滨区)

唐山市(迁安市、遵化市、迁西县、丰南区、路北区、路南区、丰润区、古冶区、曹妃甸区、滦州市、乐亭县、滦南县、玉田县、开平区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县)

通化市(辉南县、东昌区、集安市、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区)

牡丹江市(东安区、西安区、阳明区、宁安市、穆棱市、绥芬河市、爱民区、林口县、东宁市、海林市)

岳阳市(云溪区、汨罗市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、临湘市、君山区、湘阴县、华容县)

宁夏回族自治区

陇南市(文县、康县、成县、礼县、两当县、宕昌县、徽县、武都区、西和县)

双鸭山市(友谊县、宝清县、四方台区、尖山区、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市)

内江市(威远县、资中县、隆昌市、东兴区、市中区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

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香港特别行政区

湛江市(雷州市、吴川市、坡头区、霞山区、廉江市、徐闻县、遂溪县、麻章区、赤坎区)

信阳市(商城县、平桥区、新县、潢川县、浉河区、淮滨县、罗山县、光山县、固始县、息县)

新余市(渝水区、分宜县)  呼和浩特市(赛罕区、新城区、清水河县、土默特左旗、托克托县、回民区、和林格尔县、武川县、玉泉区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

大同市(平城区、云州区、阳高县、灵丘县、广灵县、浑源县、左云县、云冈区、天镇县、新荣区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、黔西市、纳雍县、织金县、金沙县、大方县)宜春市(上高县、宜丰县、靖安县、奉新县、樟树市、万载县、铜鼓县、高安市、丰城市、袁州区)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)  宁波市(奉化区、海曙区、鄞州区、北仑区、慈溪市、余姚市、象山县、镇海区、江北区、宁海县)

淮安市(洪泽区、淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区、涟水县、盱眙县)

南阳市(方城县、唐河县、新野县、淅川县、社旗县、卧龙区、南召县、桐柏县、西峡县、镇平县、内乡县、邓州市、宛城区)

南充市(蓬安县、南部县、营山县、高坪区、嘉陵区、阆中市、西充县、顺庆区、仪陇县)六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

烟台市(牟平区、海阳市、招远市、芝罘区、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、福山区、莱州市、龙口市、莱山区)

林芝市(察隅县、米林市、巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、工布江达县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、平南县、港北区)

临沂市(兰陵县、费县、沂南县、蒙阴县、郯城县、罗庄区、莒南县、临沭县、河东区、兰山区、沂水县、平邑县)

渭南市(临渭区、华州区、白水县、澄城县、合阳县、华阴市、潼关县、大荔县、蒲城县、富平县、韩城市)

天津市(和平区、东丽区、滨海新区、津南区、西青区、蓟州区、红桥区、宁河区、河东区、南开区、河西区、北辰区、武清区、宝坻区、静海区、河北区)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、日土县、措勤县、普兰县、札达县)

重庆市(綦江区、九龙坡区、江北区、渝北区、北碚区、合川区、万州区、铜梁区、奉节县、南岸区、南川区、沙坪坝区、大渡口区、长寿区、石柱土家族自治县、武隆区、江津区、永川区、梁平区、璧山区、渝中区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、黔江区、忠县、荣昌区、丰都县、城口县、巫溪县、垫江县、开州区、巴南区、云阳县、大足区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、潼南区)

哈尔滨市(延寿县、方正县、呼兰区、香坊区、宾县、五常市、巴彦县、依兰县、南岗区、平房区、道里区、尚志市、木兰县、道外区、阿城区、松北区、双城区、通河县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

绍兴市(上虞区、越城区、柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县、宣恩县、恩施市、来凤县、利川市)

安庆市(怀宁县、望江县、宜秀区、桐城市、岳西县、潜山市、宿松县、迎江区、大观区、太湖县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金