半甜欲水1V6：揭秘他背后的成长故事与奋斗历程！

更新时间：2025-04-26 06:00:14　浏览次数： 241

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文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、广南县、麻栗坡县、文山市)

宁夏回族自治区

台州市(温岭市、黄岩区、仙居县、临海市、椒江区、玉环市、天台县、路桥区、三门县)

延安市(延川县、黄龙县、洛川县、安塞区、吴起县、子长市、延长县、志丹县、甘泉县、宜川县、富县、黄陵县、宝塔区) 平凉市(泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、庄浪县、崆峒区)

汕头市(澄海区、濠江区、金平区、潮南区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

河池市(凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县)

龙岩市(连城县、武平县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县、上杭县)来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

漳州市(诏安县、平和县、华安县、芗城区、漳浦县、云霄县、龙海区、龙文区、南靖县、长泰区、东山县) 通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、灵武市、永宁县、贺兰县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

自贡市(自流井区、沿滩区、富顺县、贡井区、荣县、大安区)萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、莲花县、上栗县)

岳阳市(汨罗市、临湘市、君山区、岳阳县、云溪区、湘阴县、华容县、平江县、岳阳楼区)

营口市(西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

南平市(松溪县、建瓯市、浦城县、光泽县、邵武市、建阳区、政和县、延平区、武夷山市、顺昌县)

广安市(邻水县、岳池县、广安区、前锋区、华蓥市、武胜县)

重庆市(垫江县、万州区、潼南区、南岸区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、巫溪县、九龙坡区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、江北区、合川区、丰都县、璧山区、永川区、巴南区、梁平区、云阳县、开州区、巫山县、渝中区、铜梁区、綦江区、武隆区、奉节县、石柱土家族自治县、涪陵区、忠县、大足区、沙坪坝区、北碚区、南川区、大渡口区、黔江区、渝北区、城口县、秀山土家族苗族自治县)

宿州市(萧县、泗县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005