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昆明市(石林彝族自治县、宜良县、富民县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、东川区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、西山区、呈贡区、五华区、晋宁区)

伊春市(金林区、南岔县、伊美区、嘉荫县、大箐山县、铁力市、乌翠区、友好区、汤旺县、丰林县)

金华市(永康市、东阳市、武义县、义乌市、婺城区、兰溪市、金东区、浦江县、磐安县)

长沙市(雨花区、宁乡市、岳麓区、长沙县、望城区、开福区、浏阳市、天心区、芙蓉区)  西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、榕城区、揭西县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、利川市、恩施市、来凤县、建始县、巴东县、咸丰县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)阿里地区(普兰县、日土县、噶尔县、改则县、札达县、措勤县、革吉县)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、开化县、常山县、龙游县)  百色市(西林县、田东县、右江区、德保县、那坡县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、乐业县、凌云县、田阳区、平果市)

眉山市(仁寿县、彭山区、洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、大安区、富顺县、荣县)

盐城市(响水县、大丰区、盐都区、射阳县、建湖县、东台市、滨海县、亭湖区、阜宁县)

温州市(瓯海区、乐清市、鹿城区、瑞安市、龙港市、苍南县、泰顺县、文成县、平阳县、洞头区、龙湾区、永嘉县)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、江都区、广陵区、邗江区)

大同市(左云县、平城区、天镇县、新荣区、广灵县、云冈区、阳高县、浑源县、灵丘县、云州区)

沈阳市(新民市、苏家屯区、浑南区、辽中区、皇姑区、大东区、铁西区、法库县、于洪区、沈河区、沈北新区、康平县、和平区)

怀化市(会同县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县)

新疆维吾尔自治区

枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区、薛城区)

张掖市(高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县)

唐山市(遵化市、迁西县、丰南区、路南区、曹妃甸区、路北区、古冶区、滦州市、丰润区、玉田县、开平区、迁安市、滦南县、乐亭县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、文山市、西畴县、砚山县、丘北县、广南县、富宁县、马关县)

龙岩市(上杭县、连城县、漳平市、新罗区、武平县、永定区、长汀县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

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雅安市(荥经县、名山区、石棉县、雨城区、汉源县、天全县、芦山县、宝兴县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区、桐乡市)

杭州市(桐庐县、滨江区、萧山区、西湖区、上城区、临安区、余杭区、拱墅区、钱塘区、建德市、富阳区、临平区、淳安县)

汉中市(西乡县、佛坪县、留坝县、洋县、城固县、汉台区、略阳县、镇巴县、南郑区、勉县、宁强县)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

成都市(蒲江县、温江区、武侯区、青羊区、崇州市、双流区、新都区、郫都区、锦江区、简阳市、都江堰市、彭州市、邛崃市、成华区、大邑县、金牛区、新津区、青白江区、金堂县、龙泉驿区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

桂林市(秀峰区、阳朔县、永福县、龙胜各族自治县、灵川县、恭城瑶族自治县、灌阳县、雁山区、荔浦市、七星区、资源县、全州县、平乐县、临桂区、象山区、兴安县、叠彩区)汕头市(金平区、澄海区、潮南区、龙湖区、濠江区、潮阳区、南澳县)

衡阳市(祁东县、衡南县、蒸湘区、衡阳县、常宁市、耒阳市、雁峰区、南岳区、衡东县、衡山县、珠晖区、石鼓区)  和田地区(于田县、策勒县、皮山县、和田市、民丰县、墨玉县、和田县、洛浦县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区)

平顶山市(卫东区、宝丰县、鲁山县、石龙区、新华区、叶县、湛河区、汝州市、郏县、舞钢市)

宁德市(福安市、霞浦县、福鼎市、寿宁县、周宁县、古田县、柘荣县、屏南县、蕉城区)临汾市(永和县、襄汾县、古县、浮山县、霍州市、曲沃县、隰县、尧都区、大宁县、吉县、安泽县、汾西县、蒲县、侯马市、乡宁县、洪洞县、翼城县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、库尔勒市、博湖县、若羌县)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县)

内蒙古自治区

喀什地区(英吉沙县、莎车县、喀什市、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、伽师县、泽普县、岳普湖县)

银川市(兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县)

蚌埠市(禹会区、固镇县、淮上区、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区)

南平市(松溪县、邵武市、建阳区、顺昌县、浦城县、延平区、政和县、光泽县、建瓯市、武夷山市)

永州市(江永县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、蓝山县、双牌县、东安县、冷水滩区、新田县、道县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、清城区、佛冈县、连州市、英德市)

漳州市(云霄县、芗城区、东山县、龙文区、龙海区、华安县、漳浦县、长泰区、平和县、诏安县、南靖县)

丹东市(东港市、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)

赤峰市(松山区、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、元宝山区、巴林右旗)

东莞市

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、云城区、新兴县)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。