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南京市(六合区、秦淮区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、浦口区、玄武区、高淳区、建邺区)

三沙市(西沙区、南沙区)

济南市(历下区、钢城区、市中区、章丘区、长清区、商河县、济阳区、莱芜区、天桥区、平阴县、槐荫区、历城区)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)  辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县、乾安县)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、永登县、西固区、安宁区、城关区、榆中县)无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、江阴市、梁溪区、滨湖区、宜兴市)

汉中市(勉县、镇巴县、汉台区、留坝县、南郑区、略阳县、洋县、城固县、宁强县、佛坪县、西乡县)  商洛市(镇安县、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县)

南平市(光泽县、浦城县、松溪县、政和县、武夷山市、延平区、建阳区、顺昌县、建瓯市、邵武市)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

贺州市(八步区、钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县)

岳阳市(平江县、云溪区、岳阳楼区、君山区、临湘市、汨罗市、湘阴县、华容县、岳阳县)

张掖市(民乐县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

湛江市(霞山区、徐闻县、坡头区、廉江市、遂溪县、吴川市、赤坎区、雷州市、麻章区)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、建始县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、利川市、来凤县)

泸州市(纳溪区、泸县、古蔺县、叙永县、合江县、龙马潭区、江阳区)

重庆市(大足区、永川区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、沙坪坝区、渝北区、开州区、黔江区、石柱土家族自治县、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、江津区、梁平区、丰都县、合川区、武隆区、北碚区、长寿区、九龙坡区、璧山区、渝中区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、巫溪县、万州区、云阳县、大渡口区、奉节县、南岸区、江北区、垫江县、綦江区、铜梁区、城口县、南川区、荣昌区)

雅安市(石棉县、荥经县、雨城区、天全县、名山区、汉源县、芦山县、宝兴县)

大庆市(龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

厦门市(思明区、翔安区、同安区、集美区、海沧区、湖里区)

那曲市(安多县、嘉黎县、色尼区、巴青县、比如县、双湖县、索县、班戈县、尼玛县、申扎县、聂荣县)

锦州市(北镇市、义县、凌海市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区)

阜新市(彰武县、新邱区、海州区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、太平区)

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深圳市(宝安区、光明区、龙岗区、福田区、盐田区、坪山区、罗湖区、南山区、龙华区)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)

镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、润州区、丹徒区、京口区)

杭州市(建德市、萧山区、富阳区、临安区、拱墅区、余杭区、临平区、西湖区、滨江区、钱塘区、桐庐县、上城区、淳安县)  淄博市(沂源县、桓台县、张店区、高青县、淄川区、博山区、周村区、临淄区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、三都水族自治县、贵定县、荔波县、都匀市、惠水县、平塘县、福泉市、独山县、长顺县、龙里县、瓮安县)

福州市(闽清县、闽侯县、连江县、平潭县、仓山区、永泰县、罗源县、晋安区、福清市、台江区、鼓楼区、马尾区、长乐区)

通化市(柳河县、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、二道江区、集安市)池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

沧州市(盐山县、献县、黄骅市、新华区、海兴县、南皮县、吴桥县、泊头市、肃宁县、东光县、运河区、青县、任丘市、河间市、沧县、孟村回族自治县)  大同市(平城区、天镇县、左云县、广灵县、阳高县、灵丘县、浑源县、云州区、云冈区、新荣区)

绥化市(北林区、绥棱县、海伦市、望奎县、庆安县、兰西县、青冈县、明水县、安达市、肇东市)

安阳市(汤阴县、文峰区、林州市、滑县、安阳县、龙安区、殷都区、内黄县、北关区)

新乡市(长垣市、延津县、辉县市、卫滨区、新乡县、获嘉县、牧野区、原阳县、封丘县、凤泉区、卫辉市、红旗区)信阳市(浉河区、平桥区、淮滨县、罗山县、潢川县、新县、商城县、固始县、息县、光山县)

沈阳市(大东区、沈河区、新民市、浑南区、沈北新区、法库县、皇姑区、和平区、铁西区、康平县、苏家屯区、于洪区、辽中区)

昭通市(永善县、彝良县、绥江县、巧家县、盐津县、昭阳区、水富市、威信县、大关县、镇雄县、鲁甸县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

吉安市(遂川县、吉安县、泰和县、安福县、永丰县、新干县、青原区、永新县、井冈山市、吉州区、万安县、峡江县、吉水县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

滁州市(琅琊区、全椒县、定远县、来安县、凤阳县、天长市、南谯区、明光市)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市)

内蒙古自治区

宣城市(宣州区、宁国市、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县)

新余市(分宜县、渝水区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、富宁县、文山市、西畴县、丘北县、广南县、马关县)

宜春市(丰城市、樟树市、万载县、高安市、奉新县、铜鼓县、靖安县、宜丰县、上高县、袁州区)

廊坊市(固安县、霸州市、安次区、文安县、大厂回族自治县、广阳区、香河县、永清县、三河市、大城县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。