伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!

400电话：123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各观看免费《今日汇总》

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各区点热线观看免费《今日发布》

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!电话

7天观看免费人工电话为您、伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!电话区域：

宿州市(泗县、埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县)

宜春市(铜鼓县、上高县、靖安县、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区、高安市、万载县、宜丰县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)  锦州市(北镇市、黑山县、义县、太和区、凌河区、凌海市、古塔区)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、大姚县、元谋县、永仁县、牟定县、武定县、楚雄市、姚安县、双柏县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县)

漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)

厦门市(湖里区、集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区)  唐山市(迁安市、古冶区、迁西县、遵化市、路南区、玉田县、丰润区、乐亭县、丰南区、滦州市、开平区、路北区、曹妃甸区、滦南县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、铁力市、金林区、友好区、丰林县、南岔县、乌翠区、汤旺县、大箐山县)

东莞市

石家庄市(藁城区、无极县、栾城区、新乐市、赞皇县、裕华区、行唐县、晋州市、灵寿县、高邑县、长安区、桥西区、井陉县、井陉矿区、新华区、鹿泉区、正定县、赵县、平山县、元氏县、辛集市、深泽县)

南平市(建瓯市、顺昌县、邵武市、建阳区、延平区、政和县、光泽县、武夷山市、松溪县、浦城县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、醴陵市、渌口区、茶陵县、天元区、石峰区、攸县、芦淞区)

陇南市(康县、礼县、两当县、武都区、成县、文县、徽县、西和县、宕昌县)

泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

黑河市(孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)

十堰市(竹溪县、郧阳区、竹山县、茅箭区、郧西县、张湾区、房县、丹江口市)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、达日县、班玛县、玛多县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

雅安市(荥经县、名山区、天全县、宝兴县、芦山县、雨城区、石棉县、汉源县)

益阳市(赫山区、资阳区、安化县、南县、桃江县、沅江市)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、荔城区、城厢区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

400电话：123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!电话

7天观看免费人工电话为您、伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!中心2025已更新(今日/推荐)

伊人情人综合成人久久网小说|让你的项目更具创意,获取灵感的秘密武器!电话区域：

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

荆州市(公安县、沙市区、松滋市、荆州区、石首市、监利市、江陵县、洪湖市)

邵阳市(绥宁县、新邵县、新宁县、邵东市、武冈市、北塔区、洞口县、隆回县、双清区、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县)

洛阳市(西工区、伊川县、洛宁县、宜阳县、洛龙区、偃师区、汝阳县、嵩县、涧西区、老城区、新安县、栾川县、瀍河回族区、孟津区)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、宾川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、祥云县、大理市、云龙县、永平县、洱源县)

新疆维吾尔自治区

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、三台县、涪城区、游仙区、盐亭县、安州区、江油市、平武县)安庆市(宜秀区、大观区、望江县、迎江区、潜山市、岳西县、太湖县、桐城市、宿松县、怀宁县)

新乡市(卫滨区、牧野区、凤泉区、延津县、封丘县、新乡县、原阳县、获嘉县、红旗区、卫辉市、辉县市、长垣市)  桂林市(资源县、秀峰区、叠彩区、临桂区、雁山区、龙胜各族自治县、平乐县、全州县、阳朔县、荔浦市、灌阳县、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、灵川县、七星区、兴安县)

喀什地区(叶城县、巴楚县、莎车县、喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、英吉沙县)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、宜都市、秭归县、西陵区、远安县、点军区、枝江市、当阳市、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、兴山县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)

香港特别行政区

衢州市(江山市、开化县、衢江区、柯城区、龙游县、常山县)

抚州市(南丰县、临川区、南城县、崇仁县、宜黄县、黎川县、广昌县、金溪县、东乡区、乐安县、资溪县)

淮南市(谢家集区、凤台县、大通区、田家庵区、寿县、八公山区、潘集区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

牡丹江市(东安区、东宁市、穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、爱民区、海林市、宁安市、林口县)

平凉市(华亭市、崆峒区、灵台县、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、祁阳市、宁远县、新田县、蓝山县、东安县、道县、零陵区)

泉州市(泉港区、丰泽区、石狮市、金门县、永春县、德化县、南安市、惠安县、安溪县、洛江区、鲤城区、晋江市)

广州市(花都区、增城区、荔湾区、从化区、天河区、黄埔区、越秀区、番禺区、海珠区、南沙区、白云区)

商丘市(宁陵县、夏邑县、梁园区、民权县、睢阳区、睢县、永城市、柘城县、虞城县)

张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县)

临沧市(凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、临翔区)

百色市(乐业县、平果市、西林县、凌云县、德保县、隆林各族自治县、田东县、田林县、右江区、靖西市、那坡县、田阳区)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。