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常州市(天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区)

汉中市(佛坪县、留坝县、城固县、勉县、南郑区、西乡县、洋县、宁强县、略阳县、镇巴县、汉台区)

凉山彝族自治州(冕宁县、金阳县、会理市、布拖县、会东县、普格县、德昌县、雷波县、昭觉县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、宁南县、盐源县、越西县、西昌市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  晋城市(陵川县、沁水县、城区、阳城县、高平市、泽州县)

长春市(德惠市、二道区、公主岭市、榆树市、九台区、绿园区、宽城区、双阳区、农安县、南关区、朝阳区)

阜阳市(太和县、界首市、阜南县、颍州区、颍上县、临泉县、颍泉区、颍东区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

崇左市(宁明县、江州区、天等县、大新县、龙州县、扶绥县、凭祥市)  德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区)

滨州市(沾化区、邹平市、阳信县、滨城区、博兴县、惠民县、无棣县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、禹会区、固镇县、淮上区、龙子湖区、怀远县)

洛阳市(瀍河回族区、栾川县、老城区、伊川县、汝阳县、嵩县、涧西区、孟津区、偃师区、洛宁县、新安县、西工区、洛龙区、宜阳县)

十堰市(郧西县、房县、张湾区、竹溪县、竹山县、郧阳区、茅箭区、丹江口市)

宁夏回族自治区

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

阿里地区(札达县、革吉县、改则县、噶尔县、日土县、普兰县、措勤县)

五指山市(临高县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、东方市、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、兴义市、晴隆县、贞丰县、兴仁市、望谟县、普安县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

香港特别行政区

宝鸡市(金台区、岐山县、千阳县、凤翔区、渭滨区、扶风县、麟游县、凤县、眉县、太白县、陈仓区、陇县)

益阳市(安化县、赫山区、南县、沅江市、桃江县、资阳区)

呼伦贝尔市(根河市、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗)

内蒙古自治区

西宁市(城东区、湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、湟中区)

烟台市(栖霞市、福山区、莱山区、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、海阳市、招远市、龙口市、莱州市、牟平区)

广西壮族自治区

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盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

抚顺市(新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区、新宾满族自治县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

北京市(延庆区、昌平区、海淀区、通州区、顺义区、西城区、丰台区、密云区、东城区、石景山区、门头沟区、大兴区、朝阳区、平谷区、房山区、怀柔区)  塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

长治市(沁源县、上党区、黎城县、潞城区、平顺县、沁县、襄垣县、壶关县、屯留区、潞州区、长子县、武乡县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区、南票区)广州市(天河区、番禺区、南沙区、从化区、黄埔区、荔湾区、海珠区、花都区、越秀区、增城区、白云区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)  哈尔滨市(平房区、延寿县、双城区、方正县、道里区、通河县、木兰县、呼兰区、道外区、南岗区、松北区、尚志市、香坊区、依兰县、宾县、五常市、巴彦县、阿城区)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、白银区、会宁县)

枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区)

张家口市(万全区、康保县、涿鹿县、宣化区、桥西区、沽源县、张北县、桥东区、阳原县、崇礼区、怀来县、赤城县、怀安县、蔚县、下花园区、尚义县)济宁市(曲阜市、嘉祥县、兖州区、梁山县、鱼台县、微山县、金乡县、泗水县、任城区、邹城市、汶上县)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、临湘市、华容县、湘阴县、云溪区、岳阳楼区、君山区、平江县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、巴州区、恩阳区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、称多县)

青岛市(莱西市、崂山区、李沧区、城阳区、黄岛区、市南区、市北区、即墨区、平度市、胶州市)

锦州市(太和区、凌海市、黑山县、北镇市、古塔区、义县、凌河区)

合肥市(巢湖市、瑶海区、肥东县、蜀山区、包河区、肥西县、庐江县、庐阳区、长丰县)

廊坊市(三河市、文安县、香河县、大厂回族自治县、永清县、安次区、霸州市、广阳区、大城县、固安县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、郓城县、定陶区、曹县、成武县、鄄城县、单县、东明县)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、图木舒克市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、双河市、铁门关市、新星市、昆玉市)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、米易县、盐边县)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、江源区、临江市)

唐山市(丰润区、滦南县、路北区、开平区、滦州市、遵化市、曹妃甸区、古冶区、路南区、迁西县、迁安市、丰南区、乐亭县、玉田县)

云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县)

株洲市(炎陵县、茶陵县、芦淞区、石峰区、攸县、醴陵市、天元区、荷塘区、渌口区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。