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宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)

甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、甘孜县、石渠县、白玉县、理塘县、道孚县、泸定县、炉霍县、巴塘县、色达县、德格县、康定市、新龙县、九龙县、乡城县、丹巴县、雅江县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县)

三门峡市(义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区)  牡丹江市(阳明区、东宁市、东安区、西安区、海林市、林口县、爱民区、宁安市、绥芬河市、穆棱市)

株洲市(渌口区、芦淞区、醴陵市、石峰区、茶陵县、天元区、攸县、炎陵县、荷塘区)

梧州市(苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、龙圩区、藤县、蒙山县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、特克斯县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、新源县、伊宁县、巩留县)  常德市(汉寿县、安乡县、津市市、桃源县、临澧县、石门县、澧县、武陵区、鼎城区)

南阳市(淅川县、西峡县、宛城区、卧龙区、社旗县、桐柏县、南召县、镇平县、唐河县、新野县、内乡县、方城县、邓州市)

南通市(启东市、崇川区、海安市、海门区、通州区、如皋市、如东县)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、花山区、含山县、和县)

嘉峪关市

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、永顺县、花垣县、保靖县、凤凰县、吉首市、龙山县)

阿克苏地区(温宿县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、库车市、拜城县、沙雅县、新和县)

孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、应城市、孝昌县、汉川市、大悟县)

鸡西市(城子河区、恒山区、鸡冠区、虎林市、麻山区、密山市、鸡东县、滴道区、梨树区)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区)

淮安市(盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、轮台县、博湖县、和静县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县)

东莞市

昌都市(类乌齐县、洛隆县、丁青县、八宿县、左贡县、江达县、贡觉县、边坝县、卡若区、芒康县、察雅县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

新疆维吾尔自治区

随州市(曾都区、广水市、随县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

汉中市(洋县、西乡县、镇巴县、城固县、宁强县、勉县、汉台区、留坝县、南郑区、佛坪县、略阳县)

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西藏自治区

固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、凤县、太白县、千阳县、陈仓区、麟游县、陇县、渭滨区、眉县、金台区、岐山县)

通辽市(开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗)  衢州市(龙游县、开化县、衢江区、柯城区、常山县、江山市)

百色市(西林县、田东县、平果市、田林县、右江区、乐业县、德保县、靖西市、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、凌云县)

柳州市(柳城县、三江侗族自治县、融安县、城中区、柳北区、柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区)

郴州市(桂东县、临武县、汝城县、安仁县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、北湖区、桂阳县、永兴县、资兴市)德州市(平原县、武城县、乐陵市、庆云县、夏津县、德城区、禹城市、齐河县、临邑县、宁津县、陵城区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  呼和浩特市(武川县、玉泉区、新城区、托克托县、回民区、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、赛罕区)

肇庆市(德庆县、高要区、广宁县、四会市、封开县、怀集县、鼎湖区、端州区)

贵阳市(云岩区、清镇市、花溪区、南明区、开阳县、乌当区、修文县、白云区、观山湖区、息烽县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗)新乡市(红旗区、辉县市、新乡县、原阳县、卫滨区、获嘉县、长垣市、牧野区、凤泉区、延津县、封丘县、卫辉市)

朝阳市(双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、朝阳县、龙城区)

三沙市(南沙区、西沙区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、昌江黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县)

北京市(房山区、顺义区、大兴区、朝阳区、丰台区、通州区、门头沟区、海淀区、密云区、怀柔区、延庆区、西城区、平谷区、东城区、石景山区、昌平区)

邵阳市(绥宁县、武冈市、大祥区、隆回县、新宁县、北塔区、新邵县、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、邵东市、洞口县)

济源市

西安市(未央区、雁塔区、新城区、阎良区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、灞桥区、碑林区、长安区、蓝田县、周至县、高陵区)

绥化市(安达市、青冈县、兰西县、明水县、绥棱县、北林区、望奎县、肇东市、海伦市、庆安县)

天津市(西青区、宝坻区、宁河区、蓟州区、南开区、河北区、滨海新区、红桥区、北辰区、和平区、津南区、河西区、静海区、东丽区、武清区、河东区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、开远市、个旧市、绿春县、建水县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县、洱源县、大理市)

沈阳市(苏家屯区、沈北新区、铁西区、于洪区、新民市、辽中区、大东区、和平区、康平县、沈河区、法库县、皇姑区、浑南区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、金沙县、大方县、织金县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。