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五指山市(澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、定安县、临高县、昌江黎族自治县、琼海市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

商洛市(商州区、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县、柞水县、镇安县)  长治市(上党区、沁源县、屯留区、潞州区、沁县、武乡县、潞城区、平顺县、黎城县、襄垣县、长子县、壶关县)

赤峰市(巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、林西县)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍上县、阜南县、界首市、颍泉区、太和县、颍东区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)龙岩市(武平县、长汀县、永定区、新罗区、漳平市、上杭县、连城县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  甘孜藏族自治州(道孚县、德格县、巴塘县、新龙县、泸定县、稻城县、白玉县、九龙县、理塘县、乡城县、甘孜县、得荣县、色达县、雅江县、丹巴县、康定市、石渠县、炉霍县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、肇源县、林甸县、大同区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、让胡路区)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区)

那曲市(巴青县、色尼区、双湖县、班戈县、索县、比如县、尼玛县、安多县、嘉黎县、申扎县、聂荣县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县)

益阳市(桃江县、南县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县)

宜宾市(江安县、兴文县、高县、叙州区、长宁县、珙县、筠连县、翠屏区、南溪区、屏山县)

成都市(郫都区、青羊区、双流区、新都区、龙泉驿区、温江区、青白江区、成华区、彭州市、金堂县、锦江区、蒲江县、都江堰市、武侯区、崇州市、新津区、大邑县、邛崃市、金牛区、简阳市)

天水市(甘谷县、清水县、秦安县、武山县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

邯郸市(广平县、丛台区、复兴区、邱县、成安县、鸡泽县、磁县、涉县、魏县、永年区、临漳县、邯山区、峰峰矿区、肥乡区、武安市、馆陶县、大名县、曲周县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、伍家岗区、秭归县、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、枝江市、兴山县、点军区、夷陵区)

济源市

临夏回族自治州(临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、和政县、广河县、永靖县、康乐县)

九江市(彭泽县、濂溪区、修水县、德安县、湖口县、武宁县、庐山市、柴桑区、都昌县、永修县、共青城市、浔阳区、瑞昌市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、广南县、丘北县、西畴县、富宁县、马关县、文山市)

昭通市(镇雄县、盐津县、水富市、永善县、大关县、巧家县、威信县、鲁甸县、绥江县、昭阳区、彝良县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

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南昌市(新建区、西湖区、南昌县、进贤县、青云谱区、安义县、东湖区、青山湖区、红谷滩区)

锦州市(北镇市、凌海市、义县、古塔区、太和区、凌河区、黑山县)

徐州市(泉山区、云龙区、丰县、睢宁县、沛县、鼓楼区、贾汪区、新沂市、邳州市、铜山区)

齐齐哈尔市(建华区、依安县、龙沙区、克东县、甘南县、铁锋区、拜泉县、克山县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、昂昂溪区、龙江县、富拉尔基区、碾子山区、讷河市)  湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、碧江区、石阡县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县、图们市、珲春市、敦化市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、古丈县、永顺县、龙山县、花垣县、凤凰县、泸溪县、保靖县)榆林市(米脂县、府谷县、清涧县、绥德县、定边县、榆阳区、佳县、横山区、吴堡县、神木市、靖边县、子洲县)

烟台市(栖霞市、莱州市、莱阳市、芝罘区、蓬莱区、龙口市、福山区、牟平区、海阳市、招远市、莱山区)  黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、都匀市、福泉市、独山县、三都水族自治县、平塘县、罗甸县、荔波县、长顺县、惠水县、贵定县)

商丘市(柘城县、夏邑县、睢县、睢阳区、宁陵县、永城市、梁园区、民权县、虞城县)

大同市(浑源县、云冈区、阳高县、天镇县、左云县、灵丘县、云州区、新荣区、广灵县、平城区)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)陇南市(礼县、两当县、成县、宕昌县、武都区、徽县、文县、西和县、康县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、站前区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、拜城县、乌什县、阿克苏市、新和县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县)

信阳市(潢川县、浉河区、新县、商城县、平桥区、息县、淮滨县、光山县、固始县、罗山县)

聊城市(临清市、东昌府区、高唐县、茌平区、阳谷县、冠县、莘县、东阿县)

渭南市(潼关县、华阴市、华州区、大荔县、澄城县、白水县、临渭区、韩城市、合阳县、蒲城县、富平县)

乐山市(犍为县、夹江县、金口河区、峨眉山市、沙湾区、市中区、五通桥区、井研县、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县)

深圳市(宝安区、龙华区、盐田区、龙岗区、光明区、南山区、罗湖区、坪山区、福田区)

临汾市(隰县、浮山县、安泽县、永和县、大宁县、蒲县、古县、汾西县、襄汾县、乡宁县、翼城县、洪洞县、曲沃县、吉县、霍州市、侯马市、尧都区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、金阳县、甘洛县、宁南县、美姑县、昭觉县、盐源县、冕宁县、普格县、雷波县、德昌县、喜德县、会理市、会东县、西昌市、越西县、布拖县)

柳州市(柳江区、柳北区、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳南区、融安县)

桂林市(灌阳县、叠彩区、阳朔县、全州县、兴安县、雁山区、恭城瑶族自治县、平乐县、临桂区、荔浦市、资源县、七星区、永福县、秀峰区、象山区、龙胜各族自治县、灵川县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)

清远市(清新区、连州市、英德市、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

吕梁市(方山县、交城县、文水县、汾阳市、石楼县、兴县、柳林县、交口县、离石区、孝义市、中阳县、临县、岚县)

保定市(定州市、定兴县、容城县、望都县、顺平县、安新县、涞源县、高碑店市、博野县、唐县、阜平县、莲池区、曲阳县、安国市、高阳县、雄县、满城区、蠡县、涿州市、竞秀区、徐水区、易县、涞水县、清苑区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。