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黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、福泉市、瓮安县、荔波县、罗甸县、长顺县、平塘县、独山县、贵定县)

濮阳市(南乐县、台前县、清丰县、范县、华龙区、濮阳县)

黄山市(歙县、黟县、休宁县、徽州区、祁门县、屯溪区、黄山区)

桂林市(阳朔县、叠彩区、灌阳县、资源县、荔浦市、灵川县、七星区、永福县、兴安县、秀峰区、临桂区、全州县、雁山区、象山区、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)  淮安市(淮安区、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、金湖县、洪泽区)

沧州市(泊头市、青县、黄骅市、吴桥县、南皮县、新华区、任丘市、河间市、运河区、肃宁县、献县、盐山县、东光县、孟村回族自治县、海兴县、沧县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市、海盐县、南湖区)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、密山市、滴道区、麻山区、恒山区、虎林市、鸡东县、梨树区)

大庆市(肇源县、林甸县、大同区、红岗区、萨尔图区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)  海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

许昌市(襄城县、禹州市、鄢陵县、长葛市、建安区、魏都区)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、西吉县、泾源县)

成都市(邛崃市、青白江区、新都区、锦江区、大邑县、都江堰市、温江区、金牛区、蒲江县、双流区、青羊区、龙泉驿区、简阳市、新津区、郫都区、彭州市、崇州市、成华区、金堂县、武侯区)

毕节市(七星关区、织金县、黔西市、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县)

新余市(分宜县、渝水区)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、甘南县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克山县、依安县、碾子山区、龙沙区、富裕县、克东县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、富拉尔基区)

榆林市(绥德县、佳县、靖边县、米脂县、榆阳区、清涧县、神木市、横山区、子洲县、吴堡县、定边县、府谷县)

泉州市(泉港区、安溪县、鲤城区、金门县、晋江市、丰泽区、永春县、惠安县、洛江区、南安市、石狮市、德化县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

东莞市

延安市(子长市、宜川县、黄陵县、志丹县、吴起县、延川县、甘泉县、洛川县、宝塔区、富县、黄龙县、延长县、安塞区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市)

沈阳市(于洪区、沈北新区、康平县、浑南区、苏家屯区、辽中区、铁西区、沈河区、大东区、和平区、皇姑区、法库县、新民市)

大连市(瓦房店市、西岗区、普兰店区、长海县、金州区、中山区、沙河口区、庄河市、甘井子区、旅顺口区)

昆明市(晋宁区、嵩明县、五华区、官渡区、富民县、石林彝族自治县、东川区、宜良县、呈贡区、盘龙区、西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

佛山市(南海区、高明区、禅城区、顺德区、三水区)

南充市(顺庆区、仪陇县、蓬安县、南部县、高坪区、嘉陵区、西充县、营山县、阆中市)

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咸阳市(杨陵区、武功县、礼泉县、渭城区、长武县、淳化县、旬邑县、兴平市、乾县、三原县、永寿县、彬州市、泾阳县、秦都区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)

定西市(临洮县、漳县、通渭县、岷县、渭源县、安定区、陇西县)

株洲市(攸县、天元区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、炎陵县、渌口区)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、汝南县、确山县、西平县、驿城区、正阳县、平舆县、遂平县、上蔡县)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)吕梁市(文水县、兴县、交口县、孝义市、岚县、离石区、交城县、临县、汾阳市、柳林县、方山县、石楼县、中阳县)

绍兴市(新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市、诸暨市)  西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区)

上海市(宝山区、嘉定区、徐汇区、浦东新区、崇明区、松江区、青浦区、闵行区、虹口区、奉贤区、长宁区、普陀区、静安区、黄浦区、杨浦区、金山区)

宁德市(福安市、柘荣县、福鼎市、蕉城区、屏南县、周宁县、寿宁县、古田县、霞浦县)

喀什地区(巴楚县、岳普湖县、疏附县、疏勒县、喀什市、泽普县、伽师县、莎车县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县)宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县、萧县)

周口市(淮阳区、商水县、西华县、郸城县、沈丘县、扶沟县、太康县、川汇区、项城市、鹿邑县)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、图们市、和龙市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市)

新疆维吾尔自治区

泰州市(姜堰区、泰兴市、兴化市、海陵区、靖江市、高港区)

廊坊市(安次区、大城县、香河县、永清县、文安县、固安县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、霸州市)

德州市(临邑县、乐陵市、禹城市、夏津县、德城区、武城县、宁津县、陵城区、平原县、齐河县、庆云县)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

常德市(石门县、桃源县、安乡县、临澧县、澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、津市市)

天津市(蓟州区、河东区、红桥区、宁河区、河北区、静海区、滨海新区、南开区、东丽区、和平区、宝坻区、北辰区、津南区、河西区、武清区、西青区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、湖里区、思明区)

漳州市(诏安县、龙海区、云霄县、芗城区、东山县、龙文区、漳浦县、南靖县、长泰区、平和县、华安县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

安康市(岚皋县、白河县、平利县、紫阳县、镇坪县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、石泉县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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