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塔城地区(裕民县、托里县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

河源市(和平县、连平县、源城区、紫金县、龙川县、东源县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)

南平市(邵武市、光泽县、浦城县、政和县、建瓯市、延平区、建阳区、武夷山市、顺昌县、松溪县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)信阳市(罗山县、平桥区、商城县、浉河区、新县、固始县、潢川县、淮滨县、息县、光山县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县、新源县、尼勒克县、巩留县、奎屯市、伊宁县)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

雅安市(天全县、名山区、石棉县、宝兴县、汉源县、荥经县、雨城区、芦山县)

通化市(集安市、辉南县、二道江区、柳河县、通化县、梅河口市、东昌区)

滨州市(博兴县、阳信县、无棣县、沾化区、惠民县、滨城区、邹平市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

南京市(建邺区、浦口区、栖霞区、溧水区、鼓楼区、江宁区、高淳区、六合区、雨花台区、秦淮区、玄武区)

抚州市(广昌县、乐安县、金溪县、宜黄县、南丰县、崇仁县、黎川县、资溪县、东乡区、南城县、临川区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、金川县、马尔康市、理县、松潘县、阿坝县、汶川县、壤塘县、黑水县、小金县、茂县、若尔盖县)

山南市(琼结县、隆子县、洛扎县、桑日县、措美县、加查县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、错那市、乃东区、浪卡子县)

株洲市(炎陵县、天元区、芦淞区、渌口区、茶陵县、醴陵市、荷塘区、石峰区、攸县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

绵阳市(梓潼县、涪城区、平武县、游仙区、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、三台县、江油市)

百色市(德保县、田东县、西林县、田林县、乐业县、田阳区、右江区、靖西市、平果市、凌云县、隆林各族自治县、那坡县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

平凉市(静宁县、崆峒区、华亭市、庄浪县、泾川县、灵台县、崇信县)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、开远市、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

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平顶山市(新华区、石龙区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、湛河区、卫东区、叶县、郏县、汝州市)

益阳市(南县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、革吉县、札达县、噶尔县、措勤县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县)  淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、寿县、八公山区、潘集区、谢家集区)

石河子市(白杨市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、昆玉市、双河市、胡杨河市、新星市、阿拉尔市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、锦屏县、麻江县、榕江县、雷山县、黎平县、从江县、台江县、岑巩县、黄平县、凯里市、施秉县、丹寨县、镇远县、天柱县、三穗县)

阳泉市(郊区、城区、矿区、盂县、平定县)保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、芒康县、卡若区、左贡县、八宿县、察雅县、丁青县、边坝县、江达县、贡觉县)  大理白族自治州(鹤庆县、大理市、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、宾川县、巍山彝族回族自治县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区)

北京市(延庆区、怀柔区、平谷区、密云区、西城区、朝阳区、石景山区、大兴区、房山区、门头沟区、东城区、丰台区、通州区、顺义区、昌平区、海淀区)泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、江阳区、泸县、叙永县、合江县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、望花区)

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林芝市(墨脱县、巴宜区、朗县、察隅县、米林市、波密县、工布江达县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

桂林市(兴安县、灵川县、灌阳县、叠彩区、全州县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、资源县、临桂区、象山区、雁山区、七星区、阳朔县、秀峰区、恭城瑶族自治县)

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衢州市(开化县、柯城区、江山市、龙游县、衢江区、常山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

潍坊市(坊子区、昌乐县、临朐县、青州市、潍城区、寒亭区、昌邑市、奎文区、寿光市、安丘市、高密市、诸城市)

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嘉峪关市

宣城市(泾县、旌德县、绩溪县、宣州区、宁国市、郎溪县、广德市)

邯郸市(魏县、大名县、邯山区、馆陶县、永年区、峰峰矿区、曲周县、丛台区、广平县、武安市、涉县、磁县、肥乡区、复兴区、临漳县、邱县、鸡泽县、成安县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。