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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、富宁县、丘北县、文山市、马关县、西畴县、广南县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区)

杭州市(拱墅区、富阳区、钱塘区、西湖区、淳安县、临平区、临安区、萧山区、滨江区、上城区、建德市、桐庐县、余杭区)

香港特别行政区  庆阳市(庆城县、西峰区、华池县、正宁县、环县、合水县、镇原县、宁县)

柳州市(融安县、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳南区、柳城县、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县)

六安市(裕安区、霍邱县、金寨县、霍山县、金安区、叶集区、舒城县)

佳木斯市(郊区、前进区、汤原县、桦川县、同江市、抚远市、富锦市、东风区、向阳区、桦南县)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、临夏市、康乐县、永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区)

山南市(乃东区、桑日县、贡嘎县、错那市、浪卡子县、扎囊县、隆子县、措美县、洛扎县、加查县、曲松县、琼结县)

周口市(沈丘县、鹿邑县、扶沟县、项城市、郸城县、西华县、太康县、商水县、川汇区、淮阳区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

中山市

蚌埠市(淮上区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县)

菏泽市(鄄城县、郓城县、定陶区、牡丹区、东明县、成武县、曹县、巨野县、单县)

南通市(海门区、如东县、通州区、崇川区、启东市、如皋市、海安市)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、渭城区、彬州市、旬邑县、永寿县、淳化县、长武县、秦都区、兴平市、礼泉县、三原县、武功县、乾县)

南昌市(红谷滩区、新建区、南昌县、东湖区、进贤县、青山湖区、青云谱区、西湖区、安义县)

赤峰市(敖汉旗、克什克腾旗、红山区、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗、松山区、翁牛特旗)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、姚安县、大姚县、双柏县、永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、禄丰市)

焦作市(博爱县、山阳区、中站区、孟州市、温县、马村区、解放区、修武县、沁阳市、武陟县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

济源市

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

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昭通市(水富市、威信县、彝良县、鲁甸县、镇雄县、大关县、绥江县、永善县、巧家县、盐津县、昭阳区)

石家庄市(辛集市、桥西区、井陉矿区、高邑县、新华区、栾城区、井陉县、灵寿县、行唐县、赞皇县、无极县、平山县、深泽县、晋州市、正定县、长安区、新乐市、赵县、鹿泉区、裕华区、元氏县、藁城区)

泉州市(洛江区、丰泽区、金门县、南安市、德化县、惠安县、鲤城区、石狮市、安溪县、永春县、晋江市、泉港区)

济宁市(泗水县、金乡县、微山县、梁山县、兖州区、曲阜市、任城区、鱼台县、汶上县、邹城市、嘉祥县)  鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区、山亭区)

百色市(田东县、乐业县、凌云县、右江区、德保县、平果市、西林县、那坡县、田阳区、田林县、隆林各族自治县、靖西市)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)黄石市(西塞山区、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市)

荆州市(荆州区、监利市、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、松滋市)  抚州市(崇仁县、东乡区、广昌县、南城县、乐安县、宜黄县、黎川县、金溪县、资溪县、临川区、南丰县)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、应城市、云梦县、大悟县、汉川市)

苏州市(太仓市、张家港市、吴中区、常熟市、相城区、姑苏区、昆山市、吴江区、虎丘区)

广西壮族自治区葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、建昌县、龙港区、连山区)

泰安市(宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、东平县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、正阳县、遂平县、上蔡县、汝南县、西平县、泌阳县、平舆县、确山县)

忻州市(忻府区、静乐县、岢岚县、原平市、偏关县、繁峙县、代县、五寨县、保德县、定襄县、神池县、宁武县、五台县、河曲县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、龙马潭区、合江县、江阳区、泸县)

贵阳市(开阳县、乌当区、清镇市、南明区、白云区、观山湖区、修文县、云岩区、息烽县、花溪区)

福州市(闽清县、仓山区、平潭县、永泰县、鼓楼区、闽侯县、晋安区、马尾区、台江区、连江县、长乐区、罗源县、福清市)

江门市(鹤山市、蓬江区、新会区、台山市、江海区、恩平市、开平市)

阿克苏地区(拜城县、温宿县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县、库车市、柯坪县、阿克苏市、新和县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

洛阳市(新安县、汝阳县、偃师区、栾川县、西工区、涧西区、伊川县、宜阳县、老城区、嵩县、洛龙区、瀍河回族区、洛宁县、孟津区)

遵义市(桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、绥阳县、湄潭县、赤水市、正安县、凤冈县、播州区、余庆县、红花岗区)

自贡市(大安区、自流井区、荣县、沿滩区、贡井区、富顺县)

温州市(瓯海区、洞头区、乐清市、永嘉县、瑞安市、平阳县、龙湾区、苍南县、文成县、泰顺县、鹿城区、龙港市)

信阳市(潢川县、新县、固始县、息县、光山县、商城县、浉河区、平桥区、罗山县、淮滨县)

吕梁市(柳林县、汾阳市、孝义市、交城县、石楼县、交口县、方山县、岚县、临县、文水县、中阳县、离石区、兴县)

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。

　　🌟【博时市场点评4月24日】沪指微幅收涨，银行板块走强

　　📝每日观点

　　🎈今日沪深两市涨跌不一，成交小幅缩量至1.13万亿，银行板块走强。近日特朗普关于对华关税的表态虽有缓和，但降低海外负债，缩减贸易赤字仍是其核心诉求，通过关税进行极限施压的戏码预计还将延续。而对于我们而言，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。我们认为，中美关税战的核心是博弈，而非贸易，能否争取到更多的第三方国家的支持，将决定后续在与美国进行贸易问题谈判中能否掌握主动。因此我们需要一方面关注外交斡旋的成果，一方面关注国内对冲政策的出台。关注月底的政治局会议和人大常委会，短期权益市场预计维持震荡，配置上或可关注地产、消费等可能政策发力方向，以及科技风格前期超跌的方向。

　　🔥消息面

　　🎈4月24日，国家发改委、商务部、市场监管总局印发《市场准入负面清单（2025年版）》。据央视新闻报道，与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单（2025年版）》事项数量由117项缩减到106项。此外，依据相关法律、行政法规，清单将无人驾驶航空器运营、电子烟等新型烟草制品生产批发零售等新业态新领域纳入负面清单，对部分社会民生等领域管理措施进行了完善调整。

　　简评：《清单》删除8条全国性准入限制，部分放开8条全国性措施，展示出了准入门槛更低、准入力度更大的特点。同时，《清单》删除了17条地方性措施，通过实施全国统一的准入方式，促进全国统一大市场建设。《清单》的发布，标志着我国市场准入管理制度的进一步完善，通过减少市场准入限制，优化市场环境，不仅有助于激发市场活力，促进公平竞争，还将提升整体经济的竞争力和创新能力。

　　🎈当地时间4月23日，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动几乎没有变化，但国际贸易政策的不确定性在各份报告中普遍存在。仅有五个地区经济活动略有增长，三个地区报告经济活动基本保持不变，其余四个地区报告经济活动略有下降。这些言论可能会支持降息将需要一段时间的观点。

　　简评：总体来看，尽管某些地区和行业显示出一定的增长势头，但经济不确定性，尤其是贸易政策的不确定性，正在对企业和消费者的信心造成负面影响。美联储的“褐皮书”反映了当前美国经济面临的复杂环境，这可能导致美联储在未来的货币政策决策中更加谨慎。往后看，美联储的实际政策将取决于美国经济数据的表现，特别是通胀和就业数据。如果经济数据持续恶化，降息的可能性或将增加。

　　👉市场复盘

　　🎈4月24日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，上证指数报3297.29点，上涨0.03%；深证成指报9878.32点，下跌0.58%；创业板指报1935.86点，下跌0.68%；科创100报1009.53点，下跌0.93%。申万一级行业中，美容护理、银行、公用事业涨幅靠前，分别上涨1.61%、1.16%、1.08%；计算机、通信、电子跌幅靠前，分别下跌2.36%、2.08%、1.47%。1526只个股上涨，3517只个股下跌。

　　💰资金追踪

　　🎈市场成交额为11390.80亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报18111.40亿元，较前一交易日上涨。

　　数据来源：同花顺，截至2025年4月24日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

　　来源：华尔街见闻

　　美国汽车制造商正在采取各种策略应对关税不确定性：福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员……

　　据新华社，美国总统特朗普此前宣布的对进口汽车加征25%关税的措施于4月3日正式生效。

　　对此，美国汽车制造商正在采取各种策略应对这种不确定性，包括调整定价、激励措施和生产计划。

　　德意志银行的分析师EdisonYu在本周发布的一份报告中指出，汽车制造商的反应不尽相同。福特计划下月上调新车价格，特斯拉据称暂停了进口CyberCab和Semi项目的零部件，并暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，沃尔沃卡车工厂预计将裁员。

　　德银预计，美国年初汽车需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　各大车企反应不一，分化加剧

　　尽管特朗普政府暗示可能会提供缓解措施，但目前具体细节仍不明确。

　　德意志银行目前假设，除了符合美墨加协定（USMCA）规则的汽车外，所有进口汽车都将面临25%的关税，直到海关完全评估非美国产零部件为止。进口零部件预计将从5月3日开始受到关税影响。这给汽车制造商带来了极大的不确定性。

　　德银表示，汽车制造商的反应各不相同。例如，特斯拉暂停了在美国生产的ModelX和S车型在海外的销售，通用汽车也停止了其CAMI组装工厂的运营。

　　马自达、三菱和斯巴鲁也采取了各种措施，包括吸收价格上涨，甚至完全停止美国库存的运输。

　　福特正在提供广泛的员工价格折扣，并将生产转移到其FortWayne工厂。本田公开表示，在评估其应对措施的同时，不会提高消费者价格。 英菲尼迪无限期暂停了在墨西哥生产的两款跨界车型的生产。Rivian和其他几家电动汽车制造商到目前为止维持了运营，但正在评估更长远的影响。

　　一些汽车制造商正在暂时吸收关税成本，例如马自达将持续到4月。 但其他公司正准备将成本转嫁给消费者。 德意志银行指出，尽管没有大规模的公开声明，“成本影响将不容小觑”。

　　行业前景展望：2025年销量或将下滑

　　本月早些时候，德银对汽车股仍然持谨慎态度。

　　在一份报告中德银表示，2025年第一季度收益公布之际，汽车制造商仍面临新关税带来的重大不确定性。他们预计，年初需求强劲，因为消费者会赶在价格上涨前购车，随后在下半年因关税影响而放缓。预计2025年美国汽车销量将降至1540万辆，低于2024年的1600万辆。

　　德意志银行的报告指出，福特和通用汽车的毛成本可能增加超过100亿美元，而特斯拉和Rivian由于其供应链的特性，受到的影响相对较小。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。