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漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)

北京市(房山区、昌平区、大兴区、怀柔区、密云区、丰台区、平谷区、石景山区、通州区、延庆区、顺义区、西城区、朝阳区、海淀区、东城区、门头沟区)

济源市

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、且末县、尉犁县)  黔东南苗族侗族自治州(凯里市、雷山县、锦屏县、从江县、黎平县、台江县、榕江县、丹寨县、镇远县、施秉县、剑河县、三穗县、天柱县、黄平县、麻江县、岑巩县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、武定县、禄丰市、姚安县、双柏县、永仁县、楚雄市、南华县、元谋县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、龙泉市、青田县、莲都区、云和县、庆元县)普洱市(思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

宁夏回族自治区  阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、改则县、革吉县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

大连市(瓦房店市、长海县、普兰店区、甘井子区、西岗区、沙河口区、中山区、庄河市、金州区、旅顺口区)

徐州市(鼓楼区、新沂市、泉山区、云龙区、沛县、贾汪区、丰县、铜山区、睢宁县、邳州市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、广汉市、罗江区、旌阳区)

大同市(左云县、云冈区、云州区、广灵县、浑源县、平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、天镇县)

江门市(开平市、蓬江区、恩平市、江海区、新会区、鹤山市、台山市)

澳门特别行政区

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

南充市(阆中市、嘉陵区、西充县、南部县、营山县、仪陇县、高坪区、顺庆区、蓬安县)

宜春市(万载县、高安市、奉新县、丰城市、上高县、樟树市、宜丰县、靖安县、铜鼓县、袁州区)

昆明市(晋宁区、安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、盘龙区、西山区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、嵩明县、呈贡区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、罗甸县、贵定县、福泉市、独山县、平塘县、都匀市、龙里县、荔波县、瓮安县、三都水族自治县、惠水县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

扬州市(高邮市、仪征市、宝应县、江都区、广陵区、邗江区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、港北区、桂平市)

金华市(义乌市、婺城区、永康市、东阳市、金东区、浦江县、武义县、磐安县、兰溪市)

衡阳市(雁峰区、南岳区、衡南县、衡阳县、珠晖区、衡东县、祁东县、蒸湘区、耒阳市、常宁市、石鼓区、衡山县)

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张家口市(阳原县、怀安县、康保县、沽源县、桥西区、万全区、蔚县、涿鹿县、赤城县、下花园区、尚义县、崇礼区、桥东区、宣化区、怀来县、张北县)

香港特别行政区

石河子市(图木舒克市、五家渠市、北屯市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、新星市、昆玉市)

昭通市(昭阳区、鲁甸县、巧家县、镇雄县、绥江县、威信县、永善县、大关县、水富市、彝良县、盐津县)  抚州市(南丰县、资溪县、乐安县、南城县、黎川县、广昌县、临川区、金溪县、宜黄县、东乡区、崇仁县)

运城市(临猗县、盐湖区、稷山县、永济市、芮城县、垣曲县、绛县、河津市、夏县、万荣县、闻喜县、新绛县、平陆县)

襄阳市(老河口市、襄城区、宜城市、谷城县、南漳县、保康县、樊城区、枣阳市、襄州区)

东营市(河口区、广饶县、东营区、垦利区、利津县)许昌市(长葛市、鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区、襄城县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县、泸县、合江县、古蔺县)  庆阳市(华池县、镇原县、正宁县、西峰区、宁县、庆城县、环县、合水县)

抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

呼伦贝尔市(满洲里市、鄂温克族自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

黄石市(下陆区、大冶市、阳新县、西塞山区、黄石港区、铁山区)朔州市(山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、文山市、广南县、马关县、砚山县、麻栗坡县、富宁县、西畴县)

上海市(金山区、静安区、黄浦区、虹口区、青浦区、松江区、嘉定区、普陀区、杨浦区、崇明区、宝山区、闵行区、长宁区、奉贤区、徐汇区、浦东新区)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、台儿庄区、山亭区、薛城区)

雅安市(雨城区、名山区、石棉县、天全县、芦山县、汉源县、荥经县、宝兴县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)

菏泽市(成武县、牡丹区、定陶区、鄄城县、单县、东明县、郓城县、巨野县、曹县)

南宁市(江南区、宾阳县、青秀区、武鸣区、隆安县、马山县、上林县、邕宁区、横州市、兴宁区、西乡塘区、良庆区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市、铁东区、铁西区)

滨州市(滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、无棣县、邹平市)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、金坛区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

宣城市(郎溪县、旌德县、宣州区、泾县、宁国市、广德市、绩溪县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、建昌县、龙港区、南票区)

广州市(黄埔区、番禺区、荔湾区、天河区、增城区、南沙区、白云区、海珠区、越秀区、花都区、从化区)

铁岭市(铁岭县、昌图县、银州区、开原市、西丰县、调兵山市、清河区)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。