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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
厦门市(同安区、思明区、集美区、海沧区、翔安区、湖里区)
崇左市(龙州县、天等县、江州区、宁明县、凭祥市、大新县、扶绥县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区) 杭州市(临安区、富阳区、拱墅区、余杭区、淳安县、桐庐县、西湖区、建德市、萧山区、滨江区、临平区、上城区、钱塘区)
咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通山县)
安阳市(安阳县、文峰区、北关区、殷都区、林州市、内黄县、龙安区、汤阴县、滑县)
徐州市(云龙区、沛县、睢宁县、鼓楼区、邳州市、新沂市、丰县、铜山区、贾汪区、泉山区)丹东市(凤城市、元宝区、东港市、振安区、振兴区、宽甸满族自治县)
天水市(秦州区、甘谷县、麦积区、武山县、张家川回族自治县、秦安县、清水县) 马鞍山市(花山区、含山县、博望区、雨山区、当涂县、和县)
长春市(德惠市、公主岭市、南关区、二道区、榆树市、九台区、宽城区、双阳区、绿园区、农安县、朝阳区)
通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
陇南市(两当县、西和县、宕昌县、武都区、徽县、康县、成县、礼县、文县)
南京市(江宁区、栖霞区、建邺区、玄武区、鼓楼区、六合区、雨花台区、浦口区、秦淮区、高淳区、溧水区)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、疏勒县、莎车县、巴楚县、喀什市、岳普湖县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、伽师县)
贵阳市(南明区、乌当区、白云区、修文县、云岩区、花溪区、息烽县、开阳县、清镇市、观山湖区)
安庆市(太湖县、大观区、潜山市、迎江区、宿松县、桐城市、宜秀区、怀宁县、岳西县、望江县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市)
德州市(夏津县、临邑县、平原县、乐陵市、庆云县、禹城市、宁津县、德城区、齐河县、武城县、陵城区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)
榆林市(绥德县、米脂县、吴堡县、榆阳区、佳县、府谷县、子洲县、定边县、横山区、靖边县、神木市、清涧县)
芜湖市(无为市、繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、镜湖区、鸠江区)
烟台市(莱山区、海阳市、招远市、龙口市、芝罘区、莱阳市、蓬莱区、牟平区、福山区、栖霞市、莱州市)
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衡阳市(常宁市、衡南县、耒阳市、衡东县、衡山县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、衡阳县、珠晖区、祁东县、南岳区)
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漳州市(漳浦县、云霄县、华安县、东山县、长泰区、龙文区、诏安县、平和县、南靖县、芗城区、龙海区)
赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、林西县、宁城县、松山区、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)
清远市(佛冈县、英德市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清新区)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区) 西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区、城中区、城北区)
南充市(顺庆区、西充县、高坪区、嘉陵区、南部县、阆中市、营山县、蓬安县、仪陇县)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)广州市(花都区、从化区、海珠区、天河区、增城区、荔湾区、越秀区、白云区、南沙区、番禺区、黄埔区)
石家庄市(行唐县、无极县、高邑县、元氏县、长安区、平山县、深泽县、裕华区、鹿泉区、晋州市、栾城区、新乐市、井陉县、井陉矿区、桥西区、灵寿县、赵县、辛集市、正定县、新华区、赞皇县、藁城区) 渭南市(临渭区、蒲城县、韩城市、澄城县、大荔县、富平县、白水县、合阳县、华州区、华阴市、潼关县)
北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)
襄阳市(谷城县、枣阳市、宜城市、樊城区、襄州区、老河口市、襄城区、保康县、南漳县)
扬州市(仪征市、宝应县、广陵区、高邮市、邗江区、江都区)曲靖市(富源县、陆良县、麒麟区、师宗县、马龙区、会泽县、沾益区、宣威市、罗平县)
大同市(新荣区、云冈区、左云县、阳高县、云州区、平城区、浑源县、灵丘县、天镇县、广灵县)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
合肥市(瑶海区、庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、长丰县、庐江县、肥西县、巢湖市)
西藏自治区
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。