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惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、禹会区、淮上区、龙子湖区、怀远县、五河县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)  武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)

牡丹江市(东宁市、宁安市、东安区、西安区、爱民区、绥芬河市、海林市、阳明区、穆棱市、林口县)

嘉峪关市

安庆市(岳西县、望江县、桐城市、宿松县、太湖县、大观区、迎江区、宜秀区、怀宁县、潜山市)  新余市(渝水区、分宜县)

汉中市(洋县、汉台区、城固县、宁强县、留坝县、略阳县、镇巴县、勉县、南郑区、佛坪县、西乡县)

重庆市(铜梁区、梁平区、江津区、垫江县、璧山区、九龙坡区、渝中区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、万州区、荣昌区、奉节县、黔江区、綦江区、石柱土家族自治县、北碚区、长寿区、巴南区、开州区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、永川区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、南岸区、忠县、巫山县、渝北区、南川区、巫溪县、潼南区、大渡口区、合川区、涪陵区、大足区、云阳县、江北区)

邵阳市(洞口县、新宁县、新邵县、邵阳县、绥宁县、双清区、大祥区、隆回县、邵东市、城步苗族自治县、武冈市、北塔区)

宁波市(江北区、余姚市、镇海区、象山县、奉化区、宁海县、慈溪市、海曙区、北仑区、鄞州区)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、申扎县、比如县、安多县、聂荣县、巴青县、色尼区、索县、双湖县、班戈县)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

凉山彝族自治州(盐源县、喜德县、昭觉县、越西县、木里藏族自治县、会东县、美姑县、布拖县、普格县、宁南县、雷波县、冕宁县、会理市、甘洛县、德昌县、西昌市、金阳县)

吉安市(吉安县、吉水县、遂川县、永新县、永丰县、吉州区、井冈山市、万安县、新干县、峡江县、青原区、安福县、泰和县)

郑州市(二七区、巩义市、新郑市、管城回族区、中原区、惠济区、中牟县、登封市、金水区、新密市、上街区、荥阳市)

林芝市(朗县、察隅县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县、工布江达县)

临沂市(费县、沂水县、临沭县、兰山区、莒南县、沂南县、平邑县、兰陵县、河东区、罗庄区、郯城县、蒙阴县)

绍兴市(上虞区、越城区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、新昌县)

黑河市(北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

濮阳市(濮阳县、清丰县、南乐县、台前县、华龙区、范县)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

德州市(临邑县、陵城区、庆云县、禹城市、乐陵市、宁津县、武城县、夏津县、德城区、平原县、齐河县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、共和县、贵南县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

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永州市(宁远县、新田县、冷水滩区、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、道县、蓝山县、双牌县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

滁州市(琅琊区、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县、定远县、天长市、明光市)

泉州市(洛江区、泉港区、安溪县、永春县、石狮市、丰泽区、鲤城区、惠安县、南安市、德化县、金门县、晋江市)  陇南市(武都区、礼县、徽县、成县、康县、西和县、文县、两当县、宕昌县)

日喀则市(谢通门县、江孜县、白朗县、亚东县、萨嘎县、定日县、岗巴县、昂仁县、萨迦县、康马县、南木林县、定结县、吉隆县、仁布县、仲巴县、拉孜县、桑珠孜区、聂拉木县)

潍坊市(寿光市、安丘市、奎文区、昌邑市、临朐县、潍城区、诸城市、高密市、青州市、寒亭区、坊子区、昌乐县)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、江山市、柯城区、开化县)六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

玉林市(福绵区、容县、北流市、玉州区、博白县、兴业县、陆川县)  阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、嘉善县、海盐县、桐乡市、秀洲区、海宁市)湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)

厦门市(集美区、思明区、湖里区、海沧区、翔安区、同安区)

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莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)

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石家庄市(裕华区、桥西区、正定县、藁城区、新华区、长安区、高邑县、赞皇县、栾城区、赵县、辛集市、平山县、灵寿县、行唐县、鹿泉区、元氏县、晋州市、井陉县、无极县、深泽县、新乐市、井陉矿区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。