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湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)

广州市(荔湾区、从化区、天河区、白云区、花都区、黄埔区、海珠区、增城区、南沙区、番禺区、越秀区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

肇庆市(封开县、德庆县、广宁县、高要区、端州区、四会市、怀集县、鼎湖区)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

广西壮族自治区

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、君山区、云溪区、华容县)厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、思明区、同安区、集美区)

抚州市(广昌县、资溪县、南城县、东乡区、崇仁县、金溪县、临川区、黎川县、宜黄县、乐安县、南丰县)  大同市(天镇县、平城区、新荣区、灵丘县、左云县、浑源县、广灵县、云州区、阳高县、云冈区)

枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市)

滨州市(邹平市、沾化区、惠民县、阳信县、无棣县、博兴县、滨城区)

焦作市(马村区、温县、中站区、修武县、博爱县、沁阳市、孟州市、山阳区、解放区、武陟县)

西藏自治区

广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、邻水县、广安区、岳池县)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

衡水市(冀州区、武邑县、枣强县、饶阳县、阜城县、故城县、深州市、武强县、桃城区、景县、安平县)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、托克托县、清水河县、回民区、武川县、新城区)

长治市(潞州区、沁源县、黎城县、长子县、武乡县、壶关县、潞城区、沁县、襄垣县、屯留区、平顺县、上党区)

洛阳市(偃师区、西工区、洛宁县、瀍河回族区、新安县、孟津区、栾川县、宜阳县、洛龙区、老城区、涧西区、嵩县、伊川县、汝阳县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)

东营市(利津县、河口区、东营区、广饶县、垦利区)

眉山市(彭山区、东坡区、青神县、丹棱县、洪雅县、仁寿县)

商丘市(虞城县、永城市、梁园区、民权县、宁陵县、夏邑县、睢县、柘城县、睢阳区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

吉安市(永丰县、万安县、遂川县、安福县、新干县、泰和县、永新县、吉水县、吉州区、青原区、井冈山市、峡江县、吉安县)

临沂市(罗庄区、兰陵县、河东区、兰山区、莒南县、平邑县、费县、郯城县、临沭县、沂南县、沂水县、蒙阴县)

南通市(崇川区、如东县、海门区、海安市、如皋市、启东市、通州区)

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廊坊市(固安县、三河市、文安县、霸州市、大厂回族自治县、香河县、永清县、安次区、大城县、广阳区)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

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深圳市(坪山区、宝安区、福田区、龙岗区、罗湖区、南山区、光明区、龙华区、盐田区)  巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗)

新疆维吾尔自治区

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

澳门特别行政区鹤岗市(东山区、兴山区、工农区、萝北县、向阳区、兴安区、南山区、绥滨县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、靖远县、会宁县)  连云港市(赣榆区、海州区、连云区、灌云县、东海县、灌南县)

忻州市(静乐县、定襄县、神池县、河曲县、代县、繁峙县、岢岚县、偏关县、五台县、保德县、五寨县、原平市、忻府区、宁武县)

信阳市(光山县、息县、罗山县、固始县、淮滨县、浉河区、潢川县、新县、商城县、平桥区)

北京市(朝阳区、门头沟区、房山区、延庆区、顺义区、密云区、东城区、西城区、通州区、海淀区、大兴区、怀柔区、平谷区、石景山区、昌平区、丰台区)怀化市(辰溪县、鹤城区、中方县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、城中区、融水苗族自治县、柳城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、五大连池市、孙吴县、嫩江市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、锦屏县、镇远县、从江县、台江县、黎平县、三穗县、黄平县、丹寨县、麻江县、施秉县、榕江县、雷山县、天柱县、剑河县)

九江市(浔阳区、彭泽县、德安县、濂溪区、都昌县、湖口县、修水县、瑞昌市、武宁县、庐山市、永修县、柴桑区、共青城市)

白山市(江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县、临潭县、玛曲县、夏河县、合作市)

大理白族自治州(永平县、祥云县、南涧彝族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、鹤庆县、宾川县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、东洲区)

金华市(义乌市、兰溪市、东阳市、浦江县、婺城区、永康市、磐安县、武义县、金东区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、咸丰县、利川市、鹤峰县、建始县、巴东县、宣恩县)

温州市(文成县、瓯海区、乐清市、泰顺县、平阳县、苍南县、洞头区、永嘉县、龙港市、龙湾区、瑞安市、鹿城区)

天津市(西青区、和平区、武清区、东丽区、宁河区、红桥区、静海区、河东区、河北区、蓟州区、津南区、宝坻区、北辰区、南开区、河西区、滨海新区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！