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荆州市(石首市、沙市区、荆州区、洪湖市、江陵县、监利市、公安县、松滋市)

镇江市(句容市、润州区、扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区)

郑州市(二七区、中牟县、中原区、新郑市、惠济区、上街区、巩义市、登封市、管城回族区、荥阳市、金水区、新密市)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县、秀洲区)  荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

香港特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、红河县、弥勒市、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、开远市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)  鹤岗市(兴安区、东山区、工农区、萝北县、向阳区、兴山区、南山区、绥滨县)

绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、新昌县、上虞区、嵊州市)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

锦州市(古塔区、黑山县、北镇市、凌海市、太和区、义县、凌河区)

晋城市(沁水县、城区、泽州县、高平市、阳城县、陵川县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

江门市(台山市、蓬江区、鹤山市、开平市、江海区、新会区、恩平市)

桂林市(资源县、象山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县、兴安县、全州县、雁山区、临桂区、七星区、永福县、荔浦市、阳朔县、秀峰区、灵川县、灌阳县、平乐县)

上饶市(万年县、信州区、铅山县、婺源县、玉山县、德兴市、横峰县、鄱阳县、余干县、广丰区、弋阳县、广信区)

安阳市(殷都区、汤阴县、龙安区、内黄县、林州市、滑县、文峰区、北关区、安阳县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

徐州市(云龙区、沛县、丰县、贾汪区、鼓楼区、铜山区、新沂市、睢宁县、邳州市、泉山区)

通化市(通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、集安市、东昌区、辉南县)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、宜良县、官渡区、晋宁区、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、西山区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、东川区)

呼和浩特市(清水河县、新城区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、托克托县、武川县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

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哈尔滨市(宾县、平房区、木兰县、道外区、香坊区、松北区、通河县、双城区、方正县、南岗区、五常市、延寿县、呼兰区、尚志市、道里区、巴彦县、依兰县、阿城区)

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鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)  南平市(邵武市、政和县、建瓯市、光泽县、建阳区、松溪县、顺昌县、武夷山市、延平区、浦城县)

德州市(宁津县、临邑县、齐河县、禹城市、平原县、庆云县、夏津县、武城县、德城区、陵城区、乐陵市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

汉中市(勉县、城固县、略阳县、汉台区、留坝县、佛坪县、镇巴县、南郑区、宁强县、洋县、西乡县)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市)

白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)  丽水市(莲都区、青田县、龙泉市、庆元县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县)

安康市(岚皋县、紫阳县、石泉县、汉滨区、白河县、平利县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、宁陕县)

石家庄市(正定县、裕华区、辛集市、新华区、长安区、藁城区、赵县、高邑县、无极县、桥西区、井陉矿区、晋州市、平山县、灵寿县、赞皇县、元氏县、行唐县、栾城区、井陉县、深泽县、鹿泉区、新乐市)

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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

澳门特别行政区

和田地区(于田县、洛浦县、民丰县、和田县、皮山县、和田市、墨玉县、策勒县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、连平县、东源县、和平县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

宁波市(奉化区、鄞州区、慈溪市、北仑区、海曙区、宁海县、余姚市、江北区、象山县、镇海区)

九江市(德安县、柴桑区、修水县、彭泽县、庐山市、湖口县、共青城市、武宁县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、都昌县、永修县)

伊春市(友好区、丰林县、大箐山县、伊美区、嘉荫县、乌翠区、铁力市、金林区、南岔县、汤旺县)

齐齐哈尔市(拜泉县、依安县、昂昂溪区、龙沙区、甘南县、龙江县、铁锋区、克东县、讷河市、富裕县、建华区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、富拉尔基区、克山县、碾子山区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

昌都市(丁青县、类乌齐县、贡觉县、左贡县、芒康县、卡若区、八宿县、边坝县、察雅县、江达县、洛隆县)

巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、米东区、水磨沟区)

成都市(都江堰市、龙泉驿区、简阳市、双流区、新都区、邛崃市、郫都区、崇州市、新津区、金堂县、武侯区、彭州市、温江区、成华区、蒲江县、大邑县、青白江区、金牛区、锦江区、青羊区)

阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、日土县、噶尔县、改则县、札达县)

在电子、AI消费快速发展、风电光伏新能源景气度提升以及行业供需关系平衡的共同作用下，玻纤行业开始底部回升，提价从2025年年初再次启动，玻纤上市公司有望迎来经营业绩的底部回升。

王东岳/文

2025年初以来，玻纤行业淡季不淡，出现结构性紧张。近期，中国巨石（600176.SH）、泰山玻纤等多家玻纤企业发布调价通知，对电子纱、电子布产品价格进行恢复性提价，开启2025年首轮提价行情。

这是2024年3月底以来的延续。自那时起，玻纤行业在2024年经历了三轮提价，行业逐步走出低谷。多家券商分析指出，2025年，消费电子国补政策叠加AI端侧发力，预计将带动电子级玻纤需求的持续向好。同时，考虑到2025年下游风电景气度提升、汽车轻量化需求向好、化债推进建筑行业需求改善，预计2025年玻纤下游需求有望回暖，对全年行业价格和盈利改善形成支撑。

需求回升电子玻纤开启新一轮涨价

时隔4个月，玻纤行业再度开启新一轮提价行情，电子级玻纤延续2024年趋势，继续提价。

3月1日，包括中国巨石、泰山玻纤、建滔集团（0148.HK）等在内的多家玻纤企业宣布，对各类玻纤电子纱（G系列）提价800元/吨，对各类电子布提价0.3元/米。截至3月27日，电子纱G75主流报价在8800元至9200元/吨不等，同比增长约19.8%至22.22%；7628电子布报价在3.8元/米至4.4元/米不等，同比增长15.15%-22.8%。

电子玻纤主要用于电子制造业，和铜箔、合成树脂共同构成覆铜板（CCL），是印制电路板（PCB）的重要组成部分。作为电子信息技术产业的核心基础组件，PCB在全球电子元件细分产业中产值占比最大，下游覆盖消费电子、汽车电子、通信、计算机等高端领域。

2021-2023年，受全球消费电子需求疲软拖累，智能终端产品出货量持续下行，PCB产出面积、产出值双双出现下滑。

统计数据显示，全球智能手机出货量由2021年的13.55亿部降至2023年的11.7亿部，降幅达13.65%。其中，中国智能手机出货量由3.33亿部降至2.71亿部，降幅达18.62%；2023年，全球台式机和笔记本电脑的出货量总计由2021年的3.41亿台降至2.47亿台，降幅27.57%；平板电脑出货量由1.69亿台降至1.29亿台，降幅23.67%。

在此背景下，2023年，全球PCB产出面积同比下降4.7%，产值同比下滑近15%，降至695.17亿美元，创近十年来最大降幅。其中，中国PCB产值降至337.94亿美元，同比下降22.41%。电子级玻纤需求随之缩减，电子布价格连续三年处于底部区间。

根据卓创资讯数据，2023年，中国玻纤电子纱总产量约为78.8万吨，同比下降约2.2%。2021-2023年，电子纱价格由1.7万元/吨高点降至7200元/吨，电子布价格由8.4元/米降至3.2元/米。

2024年7月以来，伴随一系列消费品以旧换新政策的出台，电脑、手机、家电等电子消费市场逐步回暖，带动市场需求稳步增长。

根据国家统计局数据，2024年，国内手机出货量达到2.87亿部，同比增长3.60%。同期，中国微型计算机设备产量同比增长2.7%，移动通信手持机产量同比增长7.8%，家用电器和音像器材同比增长12.3%，PCB需求也开始稳步回升。

2025年1月5日，国家发展改革委、财政部印发相关通知，提出对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品，单件销售价格不超过6000元的，按产品销售价格的15%给予补贴，以旧换新政策“加码”延续。

根据IDC预测，2025年，预计全球智能手机出货量将保持温和增长，同比增长2%至12.6亿部；全球PC出货量同比增长4%至2.74亿台。Prismark预计，未来全球和中国大陆的PCB产值将以5.4%和4.1%的复合增速增长，预计至年将分别达到904.13亿美元和461.8亿美元。

国投证券分析指出，2025年，AI领域发展迅速，电子行业景气度持续向好，或带动电子布需求放量，同时以旧换新政策实施有望带动消费电子需求增长，推动高端电子纱/电子布需求提升。

开源证券认为，考虑到近期的消费电子国补和AI端侧放量的产业趋势，消费电子行业有望迎来一轮新的复苏，进而带动电子级玻纤的需求上行。

产能投放进入阶段性尾声

除电子玻纤外，玻纤的主要应用领域还包括基建和建筑材料、交通运输、能源环保等产业。2022年下半年起，受行业新增产能供给持续投放和下游需求疲软影响，玻纤粗纱产品价格也出现了持续下行。

根据开源证券统计，2020-2022年，国内玻纤产能进入集中投放期，行业整体产能由441万吨提升至736万吨；其中，2021年，国内新增玻纤产能82万吨，较2020年总产量提升16.08%；2022年，国内继续新增玻纤产能119万吨，较2021年再度提升45.12%。2024年，国内玻纤产能进一步升至854万吨。

产能的集中投放加剧了产品价格下跌。卓创资讯数据显示，2022年6月起，全国2400tex无碱缠绕直接纱报价由6450元/吨高位降至最低的3760元/吨，并持续在低位运行。

受产品价格下滑影响，2023年，玻纤行业主要上市公司业绩开始出现不同程度下滑。根据数据统计，2023年，玻纤行业实现营业总收入496.1亿元，同比下滑，归母净利润合计56.8亿元，同比下滑51.5%。其中，中国巨石全年实现营业收入148.76亿元，同比下滑26.33%，实现归母净利润30.44亿元，同比下滑53.94%；长海股份和山东玻纤归母净利润分别同比下滑63.77%和80.34%。

2024年3月，玻纤行业达成涨价共识，先后在3月、6月、11月进行了三轮提价。其中，2024年3月，多家头部玻纤企业对公司直接纱涨价200-400元/吨，丝饼纱涨价300-600元/吨。2024年6月，中国巨石、泰山玻纤和重庆国际复材对风电纱类和短切纱类产品进行涨价，三家企业涨幅均为10%。2024年11月，玻纤行业开启对风电纱、热塑、热固等多类产品价格的第三轮提价。根据中国巨石披露，公司对风电纱产品涨价15%-20%，对热塑短切产品涨价10%-15%，短切毡涨价300元/吨；此后，泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、四川威玻、长海股份等玻纤厂家陆续发布调价函，调价幅度为10%-20%。

在经历了三轮调价后，上市玻纤公司业绩降幅逐渐收窄。根据中国巨石披露，2024年，公司实现营业收入158.56亿元，同比增长6.59%，实现归母净利润22.45亿元，同比下滑19.7%。分季度看，第一至第三季度，公司归母净利润增速分别为-61.97%、-46.5%和-6.38%，下滑幅度逐步收窄。第四季度，公司实现归母净利润9.12亿元，同比大幅增长146.04%，业绩增速大幅转正；同时，公司过去四个季度毛利率分别为20.13%、22.57%、28.18%和28.58%，逐季提升。此外，根据长海股份披露，2024年前三季度，公司单季归母净利润增速分别为-37.56%、-44.82%和3.83%，单季度毛利率分别为21.55%、23.93%和24.45%，同样呈现出逐步回升趋势。

中国巨石表示，2024年，全行业已经对部分玻璃纤维纱产品实施多轮小幅度恢复性提价，行业整体回暖迹象明显，2024年行业实际主营业务利润已经基本实现阶段性筑底。在历经过去两年多的市场低谷之后，对于当前玻璃纤维及制品整体产品价格的触底回弹，需要更强的心理预期支撑。

据卓创资讯，截至3月27日，国内2400tex缠绕直接纱均价约为3600元至3800元/吨，环比增长0.24%，同比增长24.67%。

国投证券分析指出，2025年，玻纤下游各细分领域需求边际改善，2024年末提价落地更多在2025年体现，对全年行业价格和盈利改善形成支撑，玻纤龙头企业业绩修复值得期待，2025年有望迎来底部向上行情。

申万宏源证券认为，伴随行业产能投放进入尾声，粗纱供给增速将逐步回落。根据申万宏源测算，2025-2026年，国内预计新增点火产能78万吨，实际的产能冲击或将温和有限。同时，考虑到近两年由于行业盈利水平下滑，企业冷修意愿明显加强。

卓创资讯统计数据显示，截至2025年2月末，国内约有16条产线处于停工状态，合计产能75.8万吨，占行业总产能的，其中有8条合计29.5万吨产能为基本永久停产。

申万宏源证券表示，伴随部分窑炉陆续进入冷修周期，尤其是规模较小的窑炉生产成本压力加大，未来或有更多产线逐步进入冷修，一方面有助于缓解供给端的压力，另一方面有助于行业成本的进一步下降。根据申万宏源测算，截至2025年2月末，在产的玻纤产线中约有36条于2018年之前投产（窑炉产龄大于7年），合计产能约184万吨，占在产产能的22.9%。

新产业培育新动能

根据中国巨石披露，近年来随着无机连续纤维行业新动能新优势塑造和新应用新赛道培育，光伏、储能、低空经济、智慧物流、海洋开发、绿色建材等新市场不断成长，为行业后续发展提供了新的成长空间。

在需求端上，家电、风电、汽车等玻璃纤维传统大宗消费市场均保持稳中有增的态势，尤其是风电和新能源汽车的快速发展为玻纤在能源环保领域的应用提供了广阔空间。在风电、汽车、家电等主要市场需求稳步增长的带动下，预计各类玻纤增强塑料制品产量仍保持较快增速。

风电叶片是风力发电机中最基础和关键部件，对风力机组的发电效率、运行安全起着至关重要的作用。玻纤由于具有良好的强度和抗疲劳性能，可以提高叶片的抗风能力，增加叶片寿命，减轻叶片重量，成为风电叶片中的主要增强材料之一。

根据开源证券统计，在风电机组成本构成中，叶片成本约占风电机组成本的22%。而在风电叶片成本构成中，其原材料的占比接近80%，且近六成以上为纤维材料，包括增强玻璃纤维（约占28%）和基体树脂（约占36%）。

申万宏源证券表示，2022年以来，海风项目受制于多种因素装机较弱，2024年下半年风电项目核准、招标节奏有所改善，按照通常招标领先装机4-6个季度测算，2025年风电装机有望表现强势。

数据显示，2024年，中国风电新增装机为79.82GW（吉瓦)，同比增长约5.16%。根据金风科技披露，2024年前三季度风电新增119GW招标量，同比增长93%。

国投证券认为，目前，风电行业逐步进入大型化趋势，风电叶片长度将持续加长，对风电叶片的刚度和重量提出了更高要求，有望带动中高端高模量玻纤的需求释放。2024年，中国风电招标量近翻倍增长，2025年为“十四五”最后一年，预计2025年新增风电装机将维持快速增长态势。同时，根据国家“3060碳达峰碳中和”目标，预计“十五五”期间风电并网装机容量仍将维持增长态势，风电纱长期需求空间广阔。

根据国投证券测算，2025-2026年，中国风电新增装机规模约111.75gW、120.69GW。按照1GW风电叶片约需1万吨玻纤预计，2025-2026年年中国风电纱需求分别为111.75万吨和120.69万吨。2024年风电新增招标规模高增将为2025年风电纱需求创造增量。

同时，由于玻璃纤维增强聚氨酯复合材料边框，拥有轻质高强、抗PID（潜在电势诱导衰减）、耐老化、腐蚀和盐雾、耐高低温、高背压承载能力等性能，不仅可以延长光伏组件的使用寿命，也可为光伏组件制造商降本增效，正在逐步替代传统的金属边框材料。

数据显示，2024年上半年，中国约有10GW光伏装机量应用玻纤增强辅材，按照1GW装机对应玻纤用量约4000吨，新增近4万吨玻纤增强辅材需求。国投证券表示，目前，玻纤应用光伏支架的渗透率仍较低，随着下游复合材料厂商效率提升、行业推广力度加大及组件厂商对光伏边框复合材料接受程度提升，玻纤在光伏行业需求或将在小基数基础上维持较高增速，预计2024-2026年中国分别有20GW、30GW、40GW光伏边框应用玻纤，对应玻纤需求量分别约8万吨、12万吨和16万吨。

根据国投证券测算，2025-2026年，新能源领域对玻纤的需求分别为139.03万吨、151.97万吨，新能源领域对玻纤的需求增速为34.85%和9.31%。

此外，新能源汽车渗透率提升，轻量化和智能化均为玻纤需求增长带来强有力支撑。根据国家统计局数据，2016-2024年，中国汽车产量由2819.3万辆增长至3155.93万辆，其中新能源汽车产量由45.5万辆增加至1316.8万辆。

国投证券表示，与传统燃油车相比，新能源汽车因其电子化程度高，在电池、电机和电控三大核心系统中均增加了对PCB的需求，对电子布的需求显著增加。根据国投证券统计，新能源汽车单车PCB用量约为传统燃油车的4-5倍，汽车PCB有望成为PCB下游应用增长最快的领域之一，驱动电子布需求快速增长。