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双鸭山市(饶河县、尖山区、集贤县、宝清县、友谊县、宝山区、四方台区、岭东区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

阜阳市(太和县、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍州区、阜南县、颍泉区)

扬州市(高邮市、邗江区、广陵区、江都区、仪征市、宝应县)  合肥市(肥西县、庐阳区、长丰县、蜀山区、包河区、庐江县、肥东县、巢湖市、瑶海区)

泉州市(石狮市、安溪县、晋江市、惠安县、鲤城区、南安市、德化县、洛江区、泉港区、金门县、丰泽区、永春县)

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、邹平市)

和田地区(洛浦县、策勒县、和田市、和田县、于田县、墨玉县、皮山县、民丰县)

南平市(建阳区、松溪县、邵武市、政和县、武夷山市、顺昌县、浦城县、建瓯市、延平区、光泽县)  周口市(郸城县、川汇区、项城市、商水县、西华县、鹿邑县、沈丘县、太康县、淮阳区、扶沟县)

宁德市(蕉城区、古田县、霞浦县、福鼎市、福安市、寿宁县、屏南县、柘荣县、周宁县)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、站前区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

岳阳市(君山区、汨罗市、云溪区、华容县、平江县、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、临湘市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县)

淄博市(桓台县、沂源县、临淄区、淄川区、高青县、博山区、周村区、张店区)

许昌市(长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县、禹州市、魏都区)

昆明市(嵩明县、五华区、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、晋宁区、富民县、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、润州区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

衢州市(江山市、开化县、龙游县、衢江区、常山县、柯城区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县、贞丰县、兴义市、安龙县、望谟县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、双峰县、娄星区)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市、建始县、来凤县、巴东县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

榆林市(靖边县、佳县、榆阳区、神木市、绥德县、府谷县、子洲县、横山区、定边县、米脂县、吴堡县、清涧县)

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孝感市(汉川市、安陆市、云梦县、应城市、孝南区、孝昌县、大悟县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、赫山区、资阳区、南县)

厦门市(思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区)  聊城市(阳谷县、冠县、东阿县、临清市、东昌府区、高唐县、莘县、茌平区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

咸阳市(淳化县、旬邑县、长武县、杨陵区、乾县、永寿县、泾阳县、渭城区、秦都区、礼泉县、三原县、兴平市、彬州市、武功县)

宁夏回族自治区北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

桂林市(永福县、全州县、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、资源县、临桂区、平乐县、秀峰区、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、雁山区、七星区、兴安县、叠彩区、灌阳县)  来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

湛江市(霞山区、赤坎区、雷州市、麻章区、吴川市、徐闻县、坡头区、廉江市、遂溪县)

本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)玉林市(博白县、福绵区、玉州区、北流市、兴业县、陆川县、容县)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

西宁市(城东区、城北区、城中区、湟中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县)

青岛市(平度市、莱西市、即墨区、黄岛区、胶州市、李沧区、市南区、崂山区、市北区、城阳区)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区、渑池县)

鞍山市(铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县、海城市、铁东区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)

南京市(玄武区、建邺区、雨花台区、溧水区、浦口区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、栖霞区、六合区、江宁区)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)

绥化市(肇东市、海伦市、安达市、庆安县、绥棱县、兰西县、望奎县、北林区、青冈县、明水县)

肇庆市(鼎湖区、德庆县、四会市、怀集县、封开县、高要区、端州区、广宁县)

洛阳市(瀍河回族区、新安县、西工区、洛龙区、嵩县、偃师区、孟津区、伊川县、宜阳县、老城区、洛宁县、涧西区、栾川县、汝阳县)

苏州市(虎丘区、姑苏区、相城区、吴中区、太仓市、吴江区、常熟市、张家港市、昆山市)

佳木斯市(富锦市、抚远市、同江市、向阳区、汤原县、郊区、桦川县、桦南县、前进区、东风区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

安康市(镇坪县、白河县、岚皋县、汉阴县、宁陕县、汉滨区、石泉县、旬阳市、紫阳县、平利县)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金