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甘孜藏族自治州(稻城县、新龙县、白玉县、泸定县、雅江县、道孚县、德格县、得荣县、甘孜县、九龙县、康定市、丹巴县、炉霍县、巴塘县、色达县、理塘县、乡城县、石渠县)

凉山彝族自治州(金阳县、越西县、普格县、冕宁县、布拖县、宁南县、昭觉县、喜德县、美姑县、雷波县、会东县、德昌县、会理市、甘洛县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市)

柳州市(柳江区、鹿寨县、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、鱼峰区、融安县、城中区、三江侗族自治县、柳南区)

湛江市(麻章区、徐闻县、霞山区、廉江市、坡头区、遂溪县、吴川市、赤坎区、雷州市)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、班玛县、久治县)

六安市(霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、裕安区)

广西壮族自治区

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、凤凰县、龙山县、泸溪县、古丈县、保靖县、吉首市)  云浮市(新兴县、云安区、云城区、罗定市、郁南县)

常德市(石门县、临澧县、津市市、澧县、鼎城区、安乡县、桃源县、武陵区、汉寿县)

昭通市(昭阳区、彝良县、大关县、鲁甸县、镇雄县、威信县、永善县、绥江县、巧家县、盐津县、水富市)

无锡市(江阴市、滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、惠山区、新吴区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、轮台县、且末县、和硕县、库尔勒市、和静县、若羌县、焉耆回族自治县)

河源市(龙川县、连平县、紫金县、和平县、东源县、源城区)

来宾市(武宣县、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、顺城区、望花区)

阜阳市(颍上县、太和县、阜南县、界首市、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县)

铁岭市(昌图县、铁岭县、银州区、开原市、西丰县、调兵山市、清河区)

苏州市(虎丘区、吴江区、相城区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴中区、张家港市、昆山市)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市)

常州市(新北区、溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、台前县、南乐县、华龙区)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

朔州市(平鲁区、山阴县、应县、朔城区、怀仁市、右玉县)

金华市(磐安县、兰溪市、义乌市、永康市、东阳市、金东区、浦江县、婺城区、武义县)

温州市(龙港市、洞头区、龙湾区、鹿城区、文成县、瓯海区、乐清市、泰顺县、平阳县、苍南县、瑞安市、永嘉县)

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三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区、凤城市)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、米东区、达坂城区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县)  济宁市(兖州区、曲阜市、嘉祥县、泗水县、微山县、汶上县、梁山县、金乡县、任城区、鱼台县、邹城市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县、广河县、临夏市)江门市(鹤山市、蓬江区、开平市、江海区、恩平市、新会区、台山市)

平顶山市(新华区、卫东区、鲁山县、汝州市、舞钢市、郏县、石龙区、湛河区、叶县、宝丰县)  阿克苏地区(库车市、新和县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县)

东莞市

东营市(垦利区、东营区、利津县、河口区、广饶县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

牡丹江市(穆棱市、宁安市、爱民区、海林市、林口县、东宁市、西安区、东安区、阳明区、绥芬河市)

宁波市(慈溪市、海曙区、奉化区、象山县、宁海县、北仑区、余姚市、鄞州区、镇海区、江北区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

武汉市(硚口区、武昌区、黄陂区、洪山区、江夏区、江岸区、青山区、汉阳区、蔡甸区、汉南区、江汉区、东西湖区、新洲区)

宜昌市(远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、点军区、猇亭区、秭归县、枝江市、当阳市、伍家岗区、夷陵区、西陵区)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、临湘市、君山区、汨罗市、云溪区、平江县、华容县、岳阳楼区)

曲靖市(会泽县、宣威市、马龙区、沾益区、麒麟区、富源县、陆良县、师宗县、罗平县)

重庆市(渝北区、石柱土家族自治县、城口县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、永川区、合川区、巫溪县、江津区、渝中区、南川区、大足区、长寿区、南岸区、涪陵区、万州区、黔江区、铜梁区、江北区、垫江县、巫山县、綦江区、梁平区、武隆区、丰都县、沙坪坝区、大渡口区、巴南区、忠县、北碚区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、开州区、云阳县、潼南区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县)

长春市(榆树市、公主岭市、农安县、宽城区、朝阳区、双阳区、南关区、二道区、绿园区、德惠市、九台区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

新乡市(新乡县、获嘉县、辉县市、卫辉市、牧野区、原阳县、延津县、封丘县、凤泉区、红旗区、长垣市、卫滨区)

儋州市

通化市(二道江区、集安市、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市、通化县)

临沂市(河东区、莒南县、兰山区、平邑县、沂水县、兰陵县、罗庄区、蒙阴县、郯城县、费县、临沭县、沂南县)

镇江市(润州区、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市)

漳州市(龙海区、芗城区、诏安县、东山县、华安县、南靖县、平和县、龙文区、云霄县、漳浦县、长泰区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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