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葫芦岛市(南票区、龙港区、建昌县、绥中县、连山区、兴城市)

成都市(蒲江县、崇州市、新都区、双流区、青白江区、郫都区、温江区、金牛区、龙泉驿区、金堂县、简阳市、锦江区、都江堰市、武侯区、彭州市、青羊区、大邑县、新津区、成华区、邛崃市)

宣城市(宣州区、旌德县、宁国市、绩溪县、郎溪县、泾县、广德市)

陇南市(文县、两当县、武都区、宕昌县、成县、徽县、西和县、康县、礼县)  晋中市(平遥县、左权县、介休市、昔阳县、太谷区、榆社县、和顺县、祁县、寿阳县、榆次区、灵石县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

深圳市(光明区、盐田区、福田区、罗湖区、坪山区、宝安区、南山区、龙岗区、龙华区)

儋州市温州市(永嘉县、文成县、平阳县、洞头区、泰顺县、鹿城区、乐清市、瑞安市、龙港市、龙湾区、瓯海区、苍南县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)  天水市(武山县、秦安县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

菏泽市(鄄城县、巨野县、东明县、郓城县、牡丹区、成武县、曹县、单县、定陶区)

包头市(石拐区、九原区、东河区、土默特右旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)

达州市(达川区、万源市、宣汉县、渠县、大竹县、通川区、开江县)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、丹巴县、新龙县、稻城县、雅江县、白玉县、炉霍县、乡城县、康定市、巴塘县、得荣县、泸定县、色达县、甘孜县、德格县、理塘县、石渠县)

那曲市(安多县、比如县、索县、申扎县、班戈县、聂荣县、嘉黎县、巴青县、色尼区、双湖县、尼玛县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

柳州市(鱼峰区、柳北区、城中区、柳南区、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县)

潍坊市(青州市、昌乐县、寿光市、诸城市、坊子区、临朐县、安丘市、昌邑市、寒亭区、高密市、潍城区、奎文区)

泰安市(肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市)

泉州市(南安市、金门县、惠安县、洛江区、德化县、鲤城区、晋江市、泉港区、石狮市、安溪县、丰泽区、永春县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

肇庆市(四会市、德庆县、怀集县、端州区、封开县、广宁县、高要区、鼎湖区)

锦州市(义县、北镇市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、凌海市)

西藏自治区

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

平顶山市(新华区、卫东区、湛河区、宝丰县、郏县、汝州市、叶县、石龙区、舞钢市、鲁山县)

东莞市

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

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延边朝鲜族自治州(和龙市、龙井市、安图县、图们市、延吉市、汪清县、敦化市、珲春市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、泸溪县、古丈县、花垣县、吉首市、永顺县、龙山县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

嘉峪关市  襄阳市(樊城区、保康县、襄城区、谷城县、枣阳市、宜城市、襄州区、老河口市、南漳县)

香港特别行政区

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

南通市(通州区、海门区、如皋市、崇川区、海安市、启东市、如东县)广州市(天河区、白云区、南沙区、番禺区、黄埔区、增城区、荔湾区、从化区、海珠区、花都区、越秀区)

邵阳市(武冈市、隆回县、北塔区、绥宁县、双清区、新邵县、邵阳县、新宁县、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、邵东市)  阿坝藏族羌族自治州(小金县、红原县、茂县、马尔康市、黑水县、阿坝县、理县、金川县、汶川县、若尔盖县、松潘县、九寨沟县、壤塘县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市、梁河县)

贵阳市(花溪区、清镇市、观山湖区、白云区、南明区、云岩区、乌当区、开阳县、修文县、息烽县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市、塔城市)日喀则市(江孜县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、桑珠孜区、仲巴县、拉孜县、定结县、仁布县、昂仁县、亚东县、南木林县、萨迦县、萨嘎县、康马县、定日县、白朗县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、咸安区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区、江阴市、惠山区)

常州市(天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区、新北区)

张掖市(民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区)

忻州市(忻府区、五台县、偏关县、河曲县、繁峙县、五寨县、神池县、原平市、静乐县、岢岚县、宁武县、代县、定襄县、保德县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

牡丹江市(东安区、海林市、东宁市、西安区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、爱民区、林口县、阳明区)

喀什地区(疏附县、泽普县、莎车县、英吉沙县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、疏勒县)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、易门县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、泸西县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、蒙自市、建水县、河口瑶族自治县)

天津市(南开区、宁河区、西青区、河东区、和平区、武清区、静海区、津南区、北辰区、河西区、滨海新区、红桥区、河北区、蓟州区、宝坻区、东丽区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。