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玉林市(容县、陆川县、北流市、博白县、福绵区、兴业县、玉州区)

信阳市(新县、光山县、淮滨县、罗山县、商城县、潢川县、浉河区、固始县、平桥区、息县)

淮南市(大通区、寿县、田家庵区、凤台县、潘集区、八公山区、谢家集区)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、凤山县、天峨县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)  抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、庆元县、遂昌县、缙云县、龙泉市、莲都区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

衡阳市(南岳区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、耒阳市、衡山县、常宁市、祁东县、雁峰区、石鼓区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)  重庆市(垫江县、渝北区、石柱土家族自治县、铜梁区、武隆区、潼南区、大渡口区、北碚区、开州区、渝中区、万州区、荣昌区、长寿区、梁平区、忠县、城口县、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、江北区、巫溪县、璧山区、黔江区、南川区、江津区、南岸区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、九龙坡区、合川区、奉节县、沙坪坝区、云阳县、丰都县、大足区、巴南区、綦江区、永川区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、迭部县、临潭县、卓尼县、碌曲县、夏河县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

南充市(顺庆区、南部县、嘉陵区、阆中市、高坪区、仪陇县、西充县、蓬安县、营山县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区)

通化市(柳河县、辉南县、东昌区、集安市、梅河口市、二道江区、通化县)

乐山市(马边彝族自治县、市中区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区、夹江县、沐川县、金口河区、峨边彝族自治县、井研县)

曲靖市(马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、富源县、宣威市、沾益区、师宗县、会泽县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、泸县、江阳区、合江县、叙永县、纳溪区)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

连云港市(赣榆区、连云区、海州区、灌云县、东海县、灌南县)

六安市(裕安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、舒城县、金安区)

新疆维吾尔自治区

内江市(资中县、东兴区、市中区、隆昌市、威远县)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)

石河子市(可克达拉市、图木舒克市、新星市、双河市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、北屯市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)

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鸡西市(虎林市、鸡东县、城子河区、梨树区、麻山区、鸡冠区、滴道区、恒山区、密山市)

渭南市(华州区、临渭区、大荔县、华阴市、澄城县、合阳县、潼关县、白水县、韩城市、富平县、蒲城县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、克什克腾旗、红山区)

肇庆市(怀集县、高要区、封开县、鼎湖区、德庆县、端州区、广宁县、四会市)  宁夏回族自治区

西藏自治区

马鞍山市(博望区、当涂县、和县、雨山区、含山县、花山区)

铁岭市(西丰县、昌图县、银州区、清河区、铁岭县、调兵山市、开原市)山南市(扎囊县、措美县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、错那市、隆子县、浪卡子县、乃东区、琼结县、加查县、曲松县)

张掖市(民乐县、高台县、山丹县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)  枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区)

深圳市(坪山区、光明区、罗湖区、盐田区、龙华区、南山区、龙岗区、宝安区、福田区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、新市区、米东区、沙依巴克区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县)阜阳市(阜南县、颍泉区、界首市、太和县、临泉县、颍上县、颍州区、颍东区)

湛江市(雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、赤坎区、坡头区、遂溪县、徐闻县、霞山区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、浈江区、始兴县、翁源县、乐昌市、武江区、曲江区、南雄市)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

那曲市(聂荣县、申扎县、索县、色尼区、班戈县、嘉黎县、尼玛县、比如县、安多县、双湖县、巴青县)

眉山市(东坡区、彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

百色市(田阳区、德保县、乐业县、西林县、田林县、靖西市、凌云县、隆林各族自治县、平果市、田东县、右江区、那坡县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、疏勒县、喀什市、巴楚县、莎车县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县、麦盖提县、疏附县)

汕头市(金平区、澄海区、潮南区、濠江区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

黄山市(徽州区、歙县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、休宁县)

宁德市(屏南县、周宁县、古田县、寿宁县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、蕉城区、福安市)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、向阳区、萝北县、兴安区、东山区、工农区、南山区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗)

铜仁市(思南县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、德江县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、沿河土家族自治县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。