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宣城市(郎溪县、旌德县、绩溪县、宁国市、宣州区、广德市、泾县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

潍坊市(昌乐县、昌邑市、临朐县、高密市、潍城区、寿光市、安丘市、坊子区、青州市、奎文区、诸城市、寒亭区)  济源市

长沙市(雨花区、宁乡市、浏阳市、岳麓区、开福区、长沙县、天心区、望城区、芙蓉区)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

桂林市(秀峰区、永福县、叠彩区、全州县、雁山区、平乐县、象山区、七星区、灌阳县、阳朔县、资源县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、兴安县、临桂区、荔浦市、灵川县)  秦皇岛市(北戴河区、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、海港区)

菏泽市(巨野县、单县、鄄城县、定陶区、曹县、牡丹区、东明县、郓城县、成武县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、淇滨区、山城区、浚县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、理县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、马尔康市、阿坝县、金川县、红原县、黑水县、若尔盖县、茂县)

沧州市(海兴县、献县、盐山县、泊头市、黄骅市、河间市、任丘市、沧县、吴桥县、运河区、青县、新华区、东光县、孟村回族自治县、肃宁县、南皮县)

金华市(金东区、磐安县、义乌市、婺城区、东阳市、浦江县、永康市、兰溪市、武义县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、青山湖区、安义县、进贤县、南昌县、西湖区、东湖区、新建区)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、沅陵县)

武汉市(新洲区、汉阳区、东西湖区、武昌区、江岸区、蔡甸区、洪山区、江汉区、黄陂区、青山区、硚口区、江夏区、汉南区)

温州市(泰顺县、洞头区、乐清市、文成县、龙港市、瑞安市、瓯海区、苍南县、平阳县、永嘉县、鹿城区、龙湾区)

宁波市(奉化区、江北区、北仑区、象山县、海曙区、宁海县、慈溪市、鄞州区、余姚市、镇海区)

绵阳市(安州区、涪城区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、梓潼县、三台县、游仙区)

延安市(安塞区、宜川县、黄陵县、吴起县、富县、甘泉县、志丹县、黄龙县、延川县、洛川县、延长县、子长市、宝塔区)

漳州市(平和县、漳浦县、云霄县、诏安县、长泰区、东山县、芗城区、华安县、南靖县、龙海区、龙文区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗)

营口市(老边区、大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、连云区、海州区、灌南县)

安庆市(岳西县、宿松县、望江县、迎江区、大观区、太湖县、怀宁县、潜山市、宜秀区、桐城市)

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滁州市(定远县、全椒县、琅琊区、来安县、凤阳县、天长市、明光市、南谯区)

淄博市(淄川区、博山区、沂源县、周村区、临淄区、桓台县、高青县、张店区)

那曲市(申扎县、班戈县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、双湖县、索县、巴青县、比如县、安多县)

肇庆市(怀集县、广宁县、封开县、德庆县、四会市、高要区、鼎湖区、端州区)  亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、万山区)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区)

北京市(丰台区、平谷区、怀柔区、东城区、朝阳区、延庆区、顺义区、房山区、石景山区、西城区、昌平区、大兴区、门头沟区、密云区、通州区、海淀区)宜昌市(当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、夷陵区、宜都市、枝江市)

丽水市(庆元县、遂昌县、缙云县、云和县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、青田县)  赣州市(崇义县、南康区、石城县、大余县、会昌县、于都县、全南县、章贡区、宁都县、信丰县、寻乌县、龙南市、赣县区、定南县、瑞金市、兴国县、上犹县、安远县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

三沙市(南沙区、西沙区)泉州市(南安市、惠安县、石狮市、永春县、安溪县、德化县、金门县、鲤城区、洛江区、泉港区、丰泽区、晋江市)

固原市(西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县、原州区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

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南宁市(邕宁区、宾阳县、西乡塘区、武鸣区、江南区、兴宁区、隆安县、青秀区、横州市、马山县、上林县、良庆区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

安阳市(内黄县、殷都区、文峰区、滑县、林州市、龙安区、安阳县、北关区、汤阴县)

铁岭市(调兵山市、清河区、开原市、西丰县、银州区、昌图县、铁岭县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区、建平县、朝阳县、北票市)

常德市(澧县、汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、津市市、武陵区、安乡县、临澧县)

昭通市(威信县、鲁甸县、盐津县、大关县、镇雄县、永善县、昭阳区、绥江县、彝良县、水富市、巧家县)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、砚山县)

宝鸡市(麟游县、眉县、陇县、陈仓区、渭滨区、千阳县、金台区、凤翔区、扶风县、岐山县、凤县、太白县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、青河县、富蕴县、福海县)

张家口市(蔚县、康保县、宣化区、崇礼区、桥东区、阳原县、赤城县、怀安县、下花园区、万全区、怀来县、涿鹿县、沽源县、张北县、桥西区、尚义县)

许昌市(襄城县、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。