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扬州市(高邮市、宝应县、邗江区、仪征市、江都区、广陵区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、太平区、彰武县、海州区、清河门区)

石家庄市(灵寿县、深泽县、赞皇县、辛集市、藁城区、行唐县、井陉矿区、元氏县、晋州市、裕华区、栾城区、无极县、长安区、赵县、桥西区、平山县、新乐市、高邑县、新华区、正定县、鹿泉区、井陉县)

深圳市(龙华区、南山区、坪山区、盐田区、龙岗区、光明区、宝安区、罗湖区、福田区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)

牡丹江市(西安区、爱民区、阳明区、林口县、东安区、海林市、绥芬河市、宁安市、穆棱市、东宁市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、咸丰县、利川市、宣恩县、恩施市、鹤峰县、来凤县)  天津市(西青区、蓟州区、河东区、南开区、津南区、红桥区、和平区、河北区、宝坻区、宁河区、北辰区、静海区、东丽区、武清区、滨海新区、河西区)

金华市(义乌市、东阳市、金东区、兰溪市、武义县、婺城区、磐安县、浦江县、永康市)

滁州市(南谯区、定远县、凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、天长市、全椒县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、南雄市、仁化县、新丰县、曲江区、浈江区、翁源县)

玉林市(陆川县、北流市、博白县、福绵区、容县、兴业县、玉州区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、龙子湖区、淮上区)

佳木斯市(前进区、桦南县、郊区、同江市、向阳区、桦川县、东风区、抚远市、富锦市、汤原县)

茂名市(电白区、高州市、化州市、信宜市、茂南区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

九江市(浔阳区、修水县、都昌县、柴桑区、湖口县、濂溪区、瑞昌市、永修县、共青城市、武宁县、彭泽县、庐山市、德安县)

廊坊市(文安县、固安县、大城县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、香河县、安次区、广阳区、永清县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

山南市(隆子县、措美县、乃东区、加查县、贡嘎县、琼结县、桑日县、错那市、洛扎县、浪卡子县、曲松县、扎囊县)

孝感市(汉川市、孝南区、孝昌县、安陆市、云梦县、大悟县、应城市)

济南市(槐荫区、钢城区、市中区、济阳区、章丘区、商河县、历下区、莱芜区、历城区、天桥区、长清区、平阴县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县)

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中山市

商洛市(丹凤县、洛南县、山阳县、柞水县、商南县、镇安县、商州区)

绥化市(北林区、望奎县、青冈县、庆安县、明水县、安达市、肇东市、海伦市、兰西县、绥棱县)

濮阳市(范县、台前县、濮阳县、清丰县、华龙区、南乐县)  德州市(平原县、德城区、陵城区、临邑县、乐陵市、夏津县、齐河县、禹城市、宁津县、庆云县、武城县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

河池市(天峨县、南丹县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)信阳市(光山县、商城县、息县、浉河区、平桥区、潢川县、固始县、罗山县、淮滨县、新县)

安庆市(大观区、宿松县、望江县、宜秀区、太湖县、桐城市、潜山市、迎江区、岳西县、怀宁县)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

铜仁市(思南县、万山区、石阡县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

平顶山市(新华区、舞钢市、湛河区、卫东区、宝丰县、叶县、鲁山县、汝州市、石龙区、郏县)湛江市(廉江市、雷州市、霞山区、徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、赤坎区、遂溪县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市)

南京市(江宁区、栖霞区、建邺区、浦口区、雨花台区、秦淮区、高淳区、六合区、溧水区、鼓楼区、玄武区)

承德市(隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、承德县、兴隆县、宽城满族自治县)

营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区)

陇南市(成县、文县、两当县、宕昌县、武都区、礼县、康县、西和县、徽县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县)

赤峰市(克什克腾旗、松山区、林西县、元宝山区、红山区、巴林右旗、宁城县、敖汉旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、临洮县、陇西县、漳县、安定区)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市)

通化市(通化县、集安市、辉南县、梅河口市、东昌区、二道江区、柳河县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、秀洲区、海宁市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、凌源市、北票市、建平县、双塔区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。