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宝鸡市(陇县、凤翔区、眉县、陈仓区、千阳县、金台区、扶风县、太白县、岐山县、麟游县、渭滨区、凤县)

甘孜藏族自治州(九龙县、色达县、德格县、道孚县、石渠县、稻城县、雅江县、乡城县、巴塘县、理塘县、新龙县、炉霍县、泸定县、白玉县、丹巴县、甘孜县、康定市、得荣县)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、罗江区、绵竹市、中江县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)  喀什地区(叶城县、疏附县、麦盖提县、疏勒县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、泽普县、莎车县、巴楚县)

哈尔滨市(通河县、依兰县、香坊区、五常市、延寿县、双城区、南岗区、宾县、平房区、尚志市、方正县、呼兰区、松北区、巴彦县、道外区、木兰县、道里区、阿城区)

焦作市(武陟县、中站区、孟州市、马村区、修武县、沁阳市、博爱县、温县、山阳区、解放区)

天津市(河西区、静海区、河东区、武清区、宝坻区、西青区、宁河区、津南区、蓟州区、和平区、河北区、南开区、北辰区、红桥区、滨海新区、东丽区)

宁波市(慈溪市、海曙区、宁海县、江北区、鄞州区、象山县、北仑区、镇海区、奉化区、余姚市)  安庆市(潜山市、桐城市、太湖县、宿松县、宜秀区、怀宁县、望江县、岳西县、大观区、迎江区)

南京市(江宁区、溧水区、秦淮区、浦口区、高淳区、栖霞区、鼓楼区、六合区、玄武区、建邺区、雨花台区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

武汉市(洪山区、硚口区、武昌区、蔡甸区、新洲区、青山区、东西湖区、江汉区、江岸区、汉南区、江夏区、汉阳区、黄陂区)

福州市(仓山区、马尾区、平潭县、永泰县、长乐区、罗源县、连江县、闽侯县、晋安区、台江区、福清市、闽清县、鼓楼区)

烟台市(龙口市、福山区、海阳市、牟平区、栖霞市、蓬莱区、莱山区、芝罘区、莱州市、莱阳市、招远市)

汉中市(镇巴县、南郑区、汉台区、勉县、宁强县、略阳县、城固县、留坝县、西乡县、佛坪县、洋县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

上饶市(余干县、玉山县、弋阳县、铅山县、横峰县、德兴市、鄱阳县、婺源县、信州区、广丰区、万年县、广信区)

南平市(武夷山市、建阳区、松溪县、顺昌县、政和县、光泽县、邵武市、建瓯市、浦城县、延平区)

滁州市(天长市、琅琊区、来安县、明光市、凤阳县、全椒县、南谯区、定远县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、冠县、莘县、东阿县、临清市、高唐县、茌平区)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区、句容市)

临沂市(沂南县、平邑县、罗庄区、费县、郯城县、沂水县、兰山区、河东区、兰陵县、蒙阴县、临沭县、莒南县)

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、普兰县、噶尔县、措勤县、札达县)

遵义市(正安县、习水县、余庆县、播州区、湄潭县、凤冈县、赤水市、汇川区、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、昭苏县、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、新源县、巩留县、霍尔果斯市)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、宜都市、当阳市、兴山县、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、点军区、猇亭区、西陵区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

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朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、应县、平鲁区)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、杭锦旗)  佛山市(南海区、三水区、高明区、禅城区、顺德区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)

定西市(陇西县、安定区、岷县、临洮县、漳县、通渭县、渭源县)

抚顺市(抚顺县、顺城区、清原满族自治县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区)龙岩市(漳平市、新罗区、永定区、上杭县、连城县、长汀县、武平县)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)  厦门市(海沧区、同安区、思明区、湖里区、翔安区、集美区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

香港特别行政区

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县)海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)

忻州市(宁武县、五寨县、神池县、定襄县、五台县、保德县、忻府区、代县、原平市、河曲县、静乐县、岢岚县、偏关县、繁峙县)

清远市(连州市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、英德市、连南瑶族自治县)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

济源市

蚌埠市(淮上区、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、五河县)

新余市(渝水区、分宜县)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、江阳区、泸县、古蔺县、叙永县)

晋城市(城区、沁水县、泽州县、陵川县、高平市、阳城县)

荆州市(监利市、荆州区、石首市、沙市区、洪湖市、松滋市、江陵县、公安县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、桐乡市、海盐县、海宁市、平湖市)

平凉市(灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、庄浪县、泾川县、静宁县)

信阳市(新县、潢川县、固始县、浉河区、息县、平桥区、光山县、淮滨县、商城县、罗山县)

昭通市(巧家县、镇雄县、盐津县、大关县、昭阳区、鲁甸县、绥江县、威信县、彝良县、水富市、永善县)

商洛市(商州区、镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县、商南县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。