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株洲市(茶陵县、石峰区、天元区、芦淞区、攸县、醴陵市、炎陵县、渌口区、荷塘区)

邢台市(宁晋县、柏乡县、沙河市、平乡县、新河县、任泽区、南和区、内丘县、襄都区、巨鹿县、信都区、南宫市、清河县、临西县、隆尧县、广宗县、威县、临城县)

南平市(建瓯市、浦城县、邵武市、延平区、政和县、顺昌县、建阳区、光泽县、松溪县、武夷山市)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、珲春市、安图县、汪清县、延吉市、敦化市、龙井市)  玉林市(博白县、容县、兴业县、北流市、玉州区、福绵区、陆川县)

岳阳市(临湘市、云溪区、华容县、君山区、平江县、湘阴县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区)

台州市(温岭市、黄岩区、临海市、椒江区、路桥区、玉环市、三门县、天台县、仙居县)

鹤岗市(兴安区、工农区、绥滨县、向阳区、东山区、兴山区、南山区、萝北县)开封市(龙亭区、祥符区、鼓楼区、尉氏县、杞县、禹王台区、顺河回族区、通许县、兰考县)

内蒙古自治区  金华市(永康市、金东区、浦江县、兰溪市、义乌市、磐安县、武义县、婺城区、东阳市)

昭通市(大关县、镇雄县、水富市、彝良县、永善县、昭阳区、巧家县、绥江县、盐津县、鲁甸县、威信县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城北区、城东区、湟中区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

南京市(建邺区、雨花台区、浦口区、秦淮区、高淳区、栖霞区、六合区、江宁区、溧水区、玄武区、鼓楼区)

阿里地区(普兰县、革吉县、改则县、札达县、日土县、措勤县、噶尔县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、利川市、来凤县、恩施市、咸丰县、巴东县、宣恩县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)

曲靖市(沾益区、麒麟区、宣威市、富源县、马龙区、会泽县、陆良县、师宗县、罗平县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、靖远县、会宁县)

柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、城中区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳江区、融安县)

鸡西市(滴道区、梨树区、鸡冠区、虎林市、城子河区、鸡东县、麻山区、恒山区、密山市)

济宁市(曲阜市、梁山县、金乡县、微山县、任城区、汶上县、兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、鱼台县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

肇庆市(四会市、封开县、高要区、鼎湖区、广宁县、端州区、怀集县、德庆县)

上饶市(信州区、万年县、婺源县、余干县、德兴市、鄱阳县、广信区、横峰县、铅山县、弋阳县、广丰区、玉山县)

石家庄市(深泽县、鹿泉区、晋州市、赵县、赞皇县、藁城区、桥西区、行唐县、栾城区、井陉矿区、新乐市、裕华区、无极县、平山县、灵寿县、正定县、高邑县、元氏县、井陉县、长安区、新华区、辛集市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

河源市(东源县、源城区、紫金县、龙川县、连平县、和平县)

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安阳市(龙安区、安阳县、殷都区、滑县、内黄县、文峰区、汤阴县、北关区、林州市)

塔城地区(裕民县、额敏县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市)

深圳市(罗湖区、宝安区、光明区、盐田区、龙华区、南山区、坪山区、龙岗区、福田区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)  驻马店市(确山县、泌阳县、平舆县、新蔡县、遂平县、驿城区、汝南县、上蔡县、西平县、正阳县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县、福海县、青河县)

清远市(英德市、佛冈县、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、连南瑶族自治县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)邵阳市(新邵县、新宁县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、隆回县、双清区、邵阳县、大祥区、武冈市、洞口县)

兰州市(七里河区、安宁区、西固区、永登县、红古区、皋兰县、榆中县、城关区)  黑河市(北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县)

延安市(宜川县、延长县、富县、延川县、子长市、洛川县、甘泉县、志丹县、黄陵县、安塞区、宝塔区、吴起县、黄龙县)

济源市

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)黄冈市(武穴市、红安县、麻城市、团风县、蕲春县、罗田县、英山县、黄州区、浠水县、黄梅县)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、潍城区、昌乐县、青州市、坊子区、寿光市、诸城市、高密市、安丘市、临朐县、奎文区)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

甘孜藏族自治州(雅江县、乡城县、康定市、泸定县、石渠县、丹巴县、得荣县、道孚县、白玉县、九龙县、理塘县、色达县、巴塘县、德格县、稻城县、甘孜县、新龙县、炉霍县)

安庆市(潜山市、大观区、宿松县、怀宁县、太湖县、桐城市、岳西县、宜秀区、望江县、迎江区)

榆林市(定边县、佳县、神木市、清涧县、子洲县、府谷县、吴堡县、横山区、绥德县、米脂县、靖边县、榆阳区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、旺苍县、昭化区、朝天区、苍溪县)

吉安市(峡江县、吉州区、遂川县、万安县、吉安县、吉水县、永丰县、泰和县、青原区、安福县、永新县、井冈山市、新干县)

平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、崇信县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、宜良县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、盘龙区、西山区、安宁市)

阜阳市(颍州区、颍东区、界首市、阜南县、颍上县、临泉县、太和县、颍泉区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、绿春县、建水县、石屏县、弥勒市、个旧市)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港北区、港南区)

南阳市(桐柏县、新野县、邓州市、镇平县、西峡县、南召县、社旗县、唐河县、内乡县、卧龙区、淅川县、方城县、宛城区)

运城市(河津市、绛县、万荣县、盐湖区、新绛县、临猗县、永济市、稷山县、平陆县、垣曲县、芮城县、夏县、闻喜县)

晋中市(祁县、榆次区、榆社县、介休市、昔阳县、和顺县、平遥县、太谷区、灵石县、寿阳县、左权县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。