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鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市、托里县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区、双辽市)

白山市(临江市、浑江区、江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、岭东区、宝清县、四方台区、宝山区、集贤县、尖山区)

德州市(武城县、庆云县、陵城区、夏津县、齐河县、宁津县、平原县、乐陵市、德城区、禹城市、临邑县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

平凉市(崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、泾川县)  南阳市(宛城区、社旗县、邓州市、唐河县、西峡县、镇平县、淅川县、南召县、新野县、卧龙区、方城县、内乡县、桐柏县)

淮安市(淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、金湖县)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、富宁县、丘北县、砚山县、文山市、西畴县)

深圳市(龙华区、盐田区、宝安区、光明区、龙岗区、南山区、罗湖区、福田区、坪山区)

来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市)

盐城市(东台市、建湖县、阜宁县、响水县、射阳县、盐都区、亭湖区、滨海县、大丰区)

百色市(平果市、右江区、田阳区、靖西市、德保县、那坡县、田东县、乐业县、西林县、隆林各族自治县、凌云县、田林县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、和龙市、珲春市、敦化市、图们市、延吉市、安图县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

驻马店市(上蔡县、汝南县、西平县、确山县、遂平县、正阳县、平舆县、泌阳县、驿城区、新蔡县)

滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

沈阳市(大东区、新民市、皇姑区、沈北新区、法库县、铁西区、康平县、浑南区、辽中区、苏家屯区、沈河区、于洪区、和平区)

常州市(天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市、新北区)

毕节市(金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、黔西市、纳雍县、赫章县)

三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市、义马市、湖滨区)

昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、晋宁区、西山区、宜良县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、富民县、安宁市、五华区、呈贡区、东川区)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、砀山县、萧县)

阜阳市(太和县、颍东区、颍上县、颍泉区、界首市、颍州区、临泉县、阜南县)

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太原市(娄烦县、清徐县、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、古交市、晋源区、小店区、尖草坪区)

呼和浩特市(土默特左旗、回民区、武川县、赛罕区、新城区、清水河县、和林格尔县、玉泉区、托克托县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、湾沚区、无为市、南陵县、弋江区、镜湖区)  龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、武平县、新罗区、上杭县、永定区)

甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、泸定县、雅江县、新龙县、白玉县、稻城县、石渠县、道孚县、丹巴县、色达县、康定市、乡城县、理塘县、甘孜县、九龙县、炉霍县、得荣县)

柳州市(城中区、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳江区、鹿寨县、柳北区、鱼峰区)

淮南市(八公山区、寿县、潘集区、大通区、谢家集区、凤台县、田家庵区)七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)  临汾市(襄汾县、古县、浮山县、乡宁县、侯马市、尧都区、蒲县、曲沃县、隰县、吉县、大宁县、翼城县、洪洞县、安泽县、永和县、汾西县、霍州市)

哈尔滨市(南岗区、依兰县、道里区、阿城区、通河县、呼兰区、平房区、宾县、尚志市、巴彦县、双城区、五常市、木兰县、松北区、道外区、延寿县、方正县、香坊区)

重庆市(渝北区、大渡口区、巫山县、南川区、九龙坡区、南岸区、璧山区、渝中区、武隆区、忠县、万州区、垫江县、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、合川区、巫溪县、开州区、江北区、梁平区、黔江区、石柱土家族自治县、丰都县、永川区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、潼南区、城口县、荣昌区、巴南区、北碚区、大足区、铜梁区、奉节县、涪陵区)

石家庄市(裕华区、栾城区、井陉县、藁城区、元氏县、新华区、平山县、无极县、鹿泉区、晋州市、长安区、桥西区、赞皇县、井陉矿区、高邑县、正定县、辛集市、深泽县、行唐县、赵县、新乐市、灵寿县)固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、原州区、泾源县)

丽水市(青田县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、遂昌县、松阳县、龙泉市、云和县)

吉林市(丰满区、蛟河市、永吉县、桦甸市、舒兰市、龙潭区、昌邑区、磐石市、船营区)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、商州区、丹凤县)

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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、尉犁县、博湖县、且末县、轮台县、和硕县、库尔勒市、和静县)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)

张家口市(桥东区、尚义县、赤城县、宣化区、怀来县、康保县、怀安县、下花园区、阳原县、张北县、涿鹿县、桥西区、万全区、蔚县、沽源县、崇礼区)

抚顺市(抚顺县、望花区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区)

新疆维吾尔自治区

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)

玉林市(北流市、玉州区、博白县、陆川县、兴业县、福绵区、容县)

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梅州市(梅县区、平远县、五华县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅江区、丰顺县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。