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泰安市(新泰市、泰山区、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

晋中市(左权县、和顺县、昔阳县、平遥县、太谷区、榆次区、介休市、寿阳县、祁县、灵石县、榆社县)

南京市(溧水区、栖霞区、建邺区、秦淮区、雨花台区、江宁区、玄武区、浦口区、六合区、高淳区、鼓楼区)  宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县、萧县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

洛阳市(孟津区、汝阳县、洛宁县、偃师区、涧西区、伊川县、西工区、嵩县、瀍河回族区、老城区、新安县、宜阳县、洛龙区、栾川县)  马鞍山市(博望区、花山区、含山县、雨山区、和县、当涂县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区)

澳门特别行政区

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、杂多县)

淮南市(寿县、田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、凤台县、八公山区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、特克斯县、新源县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)

临夏回族自治州(永靖县、临夏县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、东乡族自治县)

德阳市(中江县、罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市)

抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、新抚区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

玉溪市(澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县)

三沙市(西沙区、南沙区)

菏泽市(巨野县、成武县、东明县、牡丹区、定陶区、单县、鄄城县、郓城县、曹县)

朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市)

烟台市(招远市、蓬莱区、龙口市、海阳市、福山区、芝罘区、莱山区、牟平区、莱阳市、莱州市、栖霞市)

牡丹江市(东宁市、西安区、穆棱市、绥芬河市、海林市、宁安市、爱民区、阳明区、林口县、东安区)

嘉峪关市

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、新兴县、云安区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、林甸县、肇州县、红岗区、萨尔图区)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县、原州区)

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喀什地区(英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、泽普县、喀什市、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、伽师县、巴楚县、疏勒县)

滁州市(明光市、天长市、琅琊区、定远县、凤阳县、全椒县、南谯区、来安县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、建始县、利川市)

黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区)  台州市(黄岩区、天台县、临海市、椒江区、玉环市、三门县、仙居县、温岭市、路桥区)

中山市

鞍山市(千山区、立山区、铁西区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区)临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

无锡市(江阴市、梁溪区、锡山区、宜兴市、惠山区、新吴区、滨湖区)  益阳市(资阳区、安化县、桃江县、南县、赫山区、沅江市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、振兴区、东港市、元宝区、凤城市)

焦作市(博爱县、温县、修武县、中站区、孟州市、沁阳市、马村区、解放区、山阳区、武陟县)舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

柳州市(鹿寨县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳城县、融安县、城中区、融水苗族自治县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

苏州市(姑苏区、虎丘区、相城区、张家港市、太仓市、昆山市、常熟市、吴江区、吴中区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、清水河县、玉泉区、和林格尔县、新城区、土默特左旗、回民区、武川县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

淄博市(淄川区、沂源县、周村区、临淄区、高青县、张店区、博山区、桓台县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、二连浩特市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、广南县、文山市、麻栗坡县、砚山县、西畴县、马关县、丘北县)

内蒙古自治区

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、城关区、安宁区、红古区、西固区、榆中县)

榆林市(府谷县、米脂县、子洲县、佳县、吴堡县、榆阳区、绥德县、清涧县、靖边县、横山区、定边县、神木市)

昭通市(盐津县、鲁甸县、彝良县、巧家县、大关县、昭阳区、威信县、永善县、镇雄县、绥江县、水富市)

通化市(柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、茂县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、红原县、壤塘县、阿坝县、理县、松潘县、汶川县、金川县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。