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安阳市(内黄县、文峰区、林州市、北关区、滑县、殷都区、汤阴县、龙安区、安阳县)

南京市(六合区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、栖霞区、建邺区、玄武区、江宁区、雨花台区、浦口区、高淳区)

崇左市(宁明县、扶绥县、江州区、凭祥市、龙州县、天等县、大新县)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)  扬州市(江都区、邗江区、宝应县、仪征市、高邮市、广陵区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

洛阳市(偃师区、西工区、汝阳县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、宜阳县、新安县、栾川县、嵩县、涧西区、老城区、洛宁县、伊川县)

天水市(麦积区、清水县、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、武山县)菏泽市(牡丹区、曹县、郓城县、成武县、东明县、定陶区、单县、巨野县、鄄城县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)  南阳市(南召县、淅川县、卧龙区、新野县、镇平县、唐河县、邓州市、西峡县、方城县、宛城区、社旗县、桐柏县、内乡县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、小金县、九寨沟县、红原县、壤塘县、汶川县、茂县、阿坝县、金川县、若尔盖县、理县、马尔康市)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

长治市(壶关县、黎城县、沁源县、沁县、潞州区、武乡县、上党区、潞城区、长子县、屯留区、襄垣县、平顺县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县、乌兰县)

常德市(桃源县、澧县、汉寿县、武陵区、津市市、临澧县、安乡县、石门县、鼎城区)

十堰市(茅箭区、郧阳区、张湾区、竹溪县、郧西县、竹山县、丹江口市、房县)

嘉兴市(南湖区、桐乡市、平湖市、海盐县、秀洲区、嘉善县、海宁市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、三都水族自治县、独山县、龙里县、荔波县、惠水县、罗甸县、长顺县、福泉市、平塘县、贵定县)

佳木斯市(汤原县、同江市、桦南县、抚远市、富锦市、桦川县、郊区、东风区、向阳区、前进区)

盐城市(射阳县、亭湖区、响水县、滨海县、建湖县、东台市、盐都区、阜宁县、大丰区)

塔城地区(裕民县、托里县、乌苏市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

鹤岗市(工农区、南山区、兴山区、绥滨县、兴安区、萝北县、东山区、向阳区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区、山亭区、薛城区)

忻州市(忻府区、神池县、岢岚县、代县、定襄县、保德县、五寨县、静乐县、五台县、原平市、繁峙县、偏关县、河曲县、宁武县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、凤凰县、花垣县、古丈县、龙山县、永顺县、保靖县)

邵阳市(绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、邵阳县、大祥区、邵东市、武冈市、隆回县、洞口县、新宁县、新邵县、双清区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县)

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大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、莎车县、伽师县、泽普县、疏附县、岳普湖县、英吉沙县、叶城县、巴楚县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县)

保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县)

淮南市(凤台县、大通区、谢家集区、田家庵区、寿县、八公山区、潘集区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)丹东市(东港市、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县)  云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

阿里地区(措勤县、日土县、改则县、革吉县、噶尔县、普兰县、札达县)

雅安市(宝兴县、汉源县、石棉县、荥经县、雨城区、名山区、天全县、芦山县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)宜宾市(高县、兴文县、长宁县、南溪区、筠连县、珙县、叙州区、江安县、屏山县、翠屏区)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄梅县、团风县、红安县、武穴市、浠水县、英山县、黄州区、蕲春县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

宜春市(铜鼓县、上高县、万载县、宜丰县、奉新县、丰城市、樟树市、袁州区、高安市、靖安县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、霍城县、伊宁市、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、新源县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

金华市(义乌市、婺城区、磐安县、兰溪市、东阳市、金东区、永康市、浦江县、武义县)

徐州市(新沂市、铜山区、丰县、沛县、泉山区、睢宁县、鼓楼区、邳州市、贾汪区、云龙区)

宝鸡市(岐山县、太白县、渭滨区、扶风县、麟游县、金台区、眉县、凤翔区、凤县、陈仓区、千阳县、陇县)

太原市(小店区、万柏林区、晋源区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、古交市)

南通市(启东市、如皋市、海门区、如东县、通州区、崇川区、海安市)

抚州市(黎川县、临川区、东乡区、宜黄县、南丰县、崇仁县、乐安县、南城县、金溪县、资溪县、广昌县)

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抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区、望花区、东洲区)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、洱源县、弥渡县、剑川县、巍山彝族回族自治县、永平县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。