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商洛市(镇安县、柞水县、山阳县、商州区、商南县、丹凤县、洛南县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)  周口市(川汇区、扶沟县、西华县、项城市、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、商水县、太康县、郸城县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、洱源县、宾川县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县)

杭州市(萧山区、余杭区、淳安县、拱墅区、建德市、临平区、富阳区、桐庐县、滨江区、钱塘区、西湖区、临安区、上城区)四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)  本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区、溪湖区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县、和静县、库尔勒市)

日喀则市(南木林县、定日县、康马县、定结县、萨嘎县、萨迦县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、岗巴县、吉隆县、白朗县、仁布县、江孜县、谢通门县、亚东县、仲巴县、昂仁县)

延安市(延长县、黄陵县、志丹县、富县、延川县、黄龙县、甘泉县、子长市、宝塔区、洛川县、宜川县、吴起县、安塞区)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

阜阳市(界首市、临泉县、颍东区、颍上县、太和县、颍泉区、阜南县、颍州区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

梧州市(万秀区、岑溪市、藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、苍梧县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、锡林浩特市、二连浩特市、镶黄旗)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

太原市(万柏林区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、古交市、小店区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、迎泽区)

南京市(玄武区、雨花台区、秦淮区、溧水区、六合区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、江宁区、高淳区、建邺区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

信阳市(新县、商城县、浉河区、平桥区、息县、淮滨县、罗山县、固始县、潢川县、光山县)

连云港市(东海县、海州区、连云区、灌云县、灌南县、赣榆区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县、龙山县、吉首市、永顺县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

吉林市(磐石市、永吉县、舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区、龙潭区、昌邑区、桦甸市)

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益阳市(桃江县、南县、沅江市、资阳区、赫山区、安化县)

内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市)

合肥市(蜀山区、长丰县、庐阳区、瑶海区、肥东县、庐江县、包河区、巢湖市、肥西县)  盐城市(东台市、盐都区、建湖县、亭湖区、射阳县、大丰区、滨海县、响水县、阜宁县)

开封市(禹王台区、兰考县、龙亭区、杞县、尉氏县、顺河回族区、通许县、祥符区、鼓楼区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

韶关市(新丰县、翁源县、浈江区、仁化县、始兴县、武江区、南雄市、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)阜新市(彰武县、清河门区、细河区、海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

崇左市(凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区、龙州县、大新县、天等县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

雅安市(雨城区、芦山县、名山区、宝兴县、荥经县、石棉县、汉源县、天全县)

扬州市(宝应县、仪征市、江都区、广陵区、邗江区、高邮市)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

昭通市(永善县、大关县、水富市、绥江县、盐津县、威信县、镇雄县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、巧家县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

石家庄市(井陉矿区、长安区、赵县、灵寿县、辛集市、元氏县、深泽县、高邑县、新乐市、鹿泉区、晋州市、新华区、行唐县、赞皇县、平山县、栾城区、正定县、无极县、井陉县、裕华区、藁城区、桥西区)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市)

菏泽市(牡丹区、成武县、单县、巨野县、曹县、郓城县、东明县、鄄城县、定陶区)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

咸宁市(通山县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、红山区、林西县)

鹤岗市(萝北县、兴安区、向阳区、兴山区、东山区、绥滨县、南山区、工农区)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、察雅县、卡若区、左贡县、芒康县、边坝县、贡觉县、丁青县、八宿县、江达县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

烟台市(芝罘区、莱阳市、福山区、蓬莱区、莱山区、牟平区、招远市、龙口市、海阳市、莱州市、栖霞市)

中山市

漳州市(东山县、诏安县、漳浦县、龙海区、南靖县、华安县、芗城区、龙文区、云霄县、长泰区、平和县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。