无良王爷顽劣妃 - 带你走进不为人知的影视世界

更新时间：2025-04-23 22:45:07　浏览次数： 447

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芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、繁昌区、南陵县、镜湖区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

呼和浩特市(武川县、托克托县、回民区、土默特左旗、和林格尔县、玉泉区、清水河县、新城区、赛罕区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

临汾市(吉县、汾西县、蒲县、安泽县、翼城县、古县、永和县、侯马市、隰县、尧都区、曲沃县、洪洞县、大宁县、霍州市、乡宁县、襄汾县、浮山县)

济源市

石河子市(双河市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、北屯市、新星市)

株洲市(醴陵市、天元区、茶陵县、炎陵县、攸县、石峰区、荷塘区、渌口区、芦淞区)

马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、雨山区、和县、花山区)

合肥市(庐阳区、瑶海区、肥西县、包河区、长丰县、肥东县、庐江县、蜀山区、巢湖市)

滁州市(全椒县、南谯区、明光市、来安县、琅琊区、天长市、定远县、凤阳县)

盐城市(射阳县、建湖县、响水县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、阜宁县、大丰区)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县)

鸡西市(城子河区、滴道区、密山市、鸡冠区、虎林市、鸡东县、麻山区、梨树区、恒山区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

昌都市(左贡县、洛隆县、江达县、丁青县、察雅县、边坝县、卡若区、八宿县、芒康县、贡觉县、类乌齐县)

枣庄市(薛城区、滕州市、峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区)

那曲市(班戈县、色尼区、嘉黎县、索县、申扎县、尼玛县、双湖县、巴青县、安多县、聂荣县、比如县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

石家庄市(井陉县、正定县、鹿泉区、长安区、赵县、无极县、高邑县、深泽县、灵寿县、栾城区、行唐县、藁城区、元氏县、晋州市、井陉矿区、辛集市、赞皇县、裕华区、桥西区、新乐市、新华区、平山县)

泉州市(永春县、鲤城区、石狮市、丰泽区、晋江市、南安市、金门县、德化县、惠安县、安溪县、泉港区、洛江区)

聊城市(临清市、高唐县、冠县、阳谷县、茌平区、莘县、东昌府区、东阿县)

北京市(丰台区、石景山区、平谷区、房山区、西城区、东城区、门头沟区、大兴区、昌平区、通州区、密云区、怀柔区、延庆区、朝阳区、顺义区、海淀区)

长沙市(开福区、岳麓区、浏阳市、天心区、宁乡市、芙蓉区、长沙县、雨花区、望城区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、庄浪县、泾川县、崇信县、华亭市)

绍兴市(新昌县、越城区、上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区)

绥化市(青冈县、望奎县、兰西县、肇东市、庆安县、北林区、安达市、绥棱县、明水县、海伦市)

扬州市(邗江区、广陵区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

昆明市(宜良县、富民县、石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区、嵩明县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、五华区、安宁市、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区)

宜昌市(点军区、秭归县、当阳市、西陵区、远安县、夷陵区、枝江市、猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市)

自贡市(贡井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区、自流井区)

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六安市(舒城县、金寨县、霍山县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区)

九江市(瑞昌市、永修县、柴桑区、修水县、濂溪区、共青城市、武宁县、德安县、浔阳区、彭泽县、都昌县、湖口县、庐山市)

南充市(西充县、营山县、嘉陵区、高坪区、顺庆区、阆中市、南部县、蓬安县、仪陇县)

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佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)

襄阳市(南漳县、谷城县、枣阳市、老河口市、襄城区、樊城区、襄州区、保康县、宜城市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

济宁市(泗水县、汶上县、梁山县、兖州区、微山县、邹城市、曲阜市、金乡县、任城区、嘉祥县、鱼台县)

佳木斯市(桦川县、桦南县、抚远市、东风区、富锦市、同江市、向阳区、前进区、汤原县、郊区)

张家口市(宣化区、沽源县、下花园区、赤城县、万全区、康保县、崇礼区、怀安县、怀来县、阳原县、尚义县、桥东区、张北县、涿鹿县、蔚县、桥西区)

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阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、札达县、普兰县、改则县、日土县)

宁夏回族自治区

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化