求求鬼别吃我，美食攻略：满足你的味蕾需求

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中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)

漯河市(临颍县、郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县)

锦州市(凌河区、北镇市、太和区、凌海市、义县、黑山县、古塔区)  丽水市(莲都区、松阳县、景宁畲族自治县、龙泉市、云和县、缙云县、青田县、遂昌县、庆元县)

滨州市(无棣县、滨城区、博兴县、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

抚州市(黎川县、资溪县、临川区、宜黄县、南丰县、崇仁县、广昌县、南城县、金溪县、乐安县、东乡区)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、龙游县、常山县、江山市)  儋州市

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、麻江县、锦屏县、从江县、施秉县、雷山县、凯里市、台江县、镇远县、天柱县、丹寨县、黎平县、岑巩县、三穗县、剑河县、黄平县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

保定市(涞水县、高碑店市、清苑区、阜平县、顺平县、曲阳县、徐水区、安新县、高阳县、望都县、博野县、唐县、涞源县、竞秀区、满城区、定兴县、蠡县、易县、雄县、安国市、定州市、涿州市、莲池区、容城县)

拉萨市(当雄县、林周县、城关区、曲水县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)

玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县)

广元市(剑阁县、苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、利州区)

商丘市(睢阳区、宁陵县、民权县、梁园区、虞城县、柘城县、永城市、夏邑县、睢县)

咸阳市(淳化县、永寿县、长武县、秦都区、杨陵区、兴平市、武功县、彬州市、三原县、泾阳县、乾县、渭城区、旬邑县、礼泉县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

通化市(辉南县、东昌区、集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、通化县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

天津市(东丽区、红桥区、滨海新区、南开区、宝坻区、河西区、西青区、武清区、北辰区、蓟州区、河北区、宁河区、和平区、河东区、静海区、津南区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、九寨沟县、汶川县、若尔盖县、阿坝县、小金县、金川县、茂县、红原县、理县、黑水县、松潘县、马尔康市)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

宁波市(奉化区、宁海县、海曙区、江北区、鄞州区、余姚市、镇海区、慈溪市、象山县、北仑区)

连云港市(灌南县、赣榆区、灌云县、东海县、连云区、海州区)

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泰州市(兴化市、靖江市、泰兴市、海陵区、高港区、姜堰区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

宜春市(上高县、万载县、靖安县、高安市、袁州区、樟树市、奉新县、丰城市、铜鼓县、宜丰县)

郑州市(荥阳市、上街区、金水区、新密市、管城回族区、巩义市、中牟县、登封市、二七区、新郑市、中原区、惠济区)  大庆市(大同区、让胡路区、林甸县、萨尔图区、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

包头市(九原区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区、东河区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

楚雄彝族自治州(武定县、楚雄市、姚安县、永仁县、元谋县、双柏县、牟定县、大姚县、禄丰市、南华县)萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)

绥化市(明水县、庆安县、望奎县、北林区、绥棱县、安达市、青冈县、肇东市、海伦市、兰西县)  果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

三明市(沙县区、泰宁县、尤溪县、永安市、宁化县、清流县、建宁县、大田县、明溪县、将乐县、三元区)

上海市(浦东新区、长宁区、黄浦区、奉贤区、普陀区、嘉定区、松江区、青浦区、静安区、宝山区、杨浦区、金山区、闵行区、虹口区、崇明区、徐汇区)崇左市(宁明县、凭祥市、大新县、天等县、扶绥县、龙州县、江州区)

德州市(庆云县、齐河县、德城区、夏津县、临邑县、乐陵市、宁津县、平原县、禹城市、陵城区、武城县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、松山区、巴林左旗)

西安市(鄠邑区、阎良区、高陵区、临潼区、碑林区、莲湖区、未央区、蓝田县、新城区、灞桥区、周至县、雁塔区、长安区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)

陇南市(礼县、康县、西和县、武都区、徽县、两当县、成县、宕昌县、文县)

甘孜藏族自治州(泸定县、色达县、甘孜县、巴塘县、丹巴县、石渠县、九龙县、道孚县、雅江县、理塘县、乡城县、德格县、稻城县、新龙县、炉霍县、白玉县、康定市、得荣县)

吉林市(舒兰市、磐石市、蛟河市、永吉县、船营区、昌邑区、桦甸市、龙潭区、丰满区)

曲靖市(宣威市、麒麟区、沾益区、陆良县、马龙区、罗平县、富源县、会泽县、师宗县)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县)

沧州市(吴桥县、泊头市、青县、沧县、盐山县、海兴县、东光县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县、南皮县、新华区、河间市、运河区、献县)

贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、石屏县、开远市、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、泸西县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县)

龙岩市(连城县、新罗区、永定区、长汀县、上杭县、漳平市、武平县)

文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳

　　当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。

　　指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。

　　其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。

　　第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。

　　第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。

　　我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。

　　我国指数投资生态体系已初步形成

　　随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。

　　产品矩阵的多元化与创新

　　一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。

　　二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。

　　三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。

　　我国ETF市场规模与机构化程度显著提升

　　根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。

　　养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。

　　技术与政策双重驱动生态优化

　　金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。

　　政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。

　　投资者结构与行为转变

　　我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。

　　机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。

　　“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。

　　国际化与生态协同发展

　　目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。

　　同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。

　　展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。

　　三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。

　　风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。