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济源市
达州市(开江县、渠县、大竹县、万源市、达川区、宣汉县、通川区)
哈尔滨市(通河县、呼兰区、平房区、香坊区、双城区、道里区、木兰县、阿城区、延寿县、五常市、宾县、南岗区、尚志市、巴彦县、松北区、方正县、道外区、依兰县)
铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、江口县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、德江县)
甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、临潭县、舟曲县、迭部县、夏河县、玛曲县、卓尼县)
黄石市(阳新县、铁山区、大冶市、下陆区、黄石港区、西塞山区)
湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区、德清县)
揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)
十堰市(张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县)
朔州市(应县、平鲁区、山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县)
枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、台儿庄区)
台州市(临海市、玉环市、仙居县、天台县、三门县、温岭市、黄岩区、椒江区、路桥区)
无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区、新吴区)
安康市(白河县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、石泉县、旬阳市、平利县、汉阴县、紫阳县、镇坪县)
晋城市(泽州县、陵川县、高平市、城区、阳城县、沁水县)
汕头市(金平区、潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区)
南京市(江宁区、建邺区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、浦口区、雨花台区、溧水区、高淳区、玄武区、六合区)
山南市(琼结县、扎囊县、措美县、加查县、错那市、桑日县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、曲松县、乃东区)
濮阳市(华龙区、台前县、范县、清丰县、南乐县、濮阳县)
七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)
营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、西市区、大石桥市、盖州市)
贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)
许昌市(长葛市、魏都区、建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县)
广州市(白云区、天河区、越秀区、黄埔区、南沙区、番禺区、海珠区、花都区、从化区、增城区、荔湾区)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、大英县、船山区、安居区)
新乡市(牧野区、卫辉市、辉县市、延津县、凤泉区、长垣市、红旗区、获嘉县、新乡县、封丘县、原阳县、卫滨区)
泉州市(惠安县、永春县、晋江市、金门县、丰泽区、鲤城区、洛江区、石狮市、南安市、安溪县、德化县、泉港区)
温州市(泰顺县、瓯海区、苍南县、文成县、永嘉县、平阳县、瑞安市、龙湾区、乐清市、洞头区、鹿城区、龙港市)
海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)
嘉兴市(海盐县、桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、秀洲区、平湖市)
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市、振兴区、振安区)
吕梁市(石楼县、离石区、兴县、汾阳市、柳林县、中阳县、文水县、交口县、岚县、方山县、孝义市、临县、交城县)
秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、北戴河区)
遵义市(红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、汇川区、仁怀市、凤冈县、正安县、湄潭县、播州区、余庆县、赤水市、绥阳县)
梅州市(五华县、大埔县、蕉岭县、梅江区、梅县区、丰顺县、兴宁市、平远县)
广元市(朝天区、剑阁县、昭化区、旺苍县、利州区、青川县、苍溪县)
鸡西市(鸡冠区、梨树区、密山市、恒山区、鸡东县、麻山区、滴道区、城子河区、虎林市)
运城市(闻喜县、新绛县、万荣县、夏县、芮城县、绛县、永济市、盐湖区、临猗县、平陆县、垣曲县、河津市、稷山县)
平顶山市(舞钢市、汝州市、叶县、郏县、鲁山县、宝丰县、石龙区、新华区、湛河区、卫东区)
丽水市(松阳县、云和县、遂昌县、缙云县、莲都区、景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、青田县)
周口市(鹿邑县、扶沟县、郸城县、太康县、川汇区、项城市、沈丘县、西华县、商水县、淮阳区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、花垣县、龙山县、保靖县、吉首市、古丈县、凤凰县)
张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)
扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、红河县、元阳县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县)
马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、和县、当涂县、含山县)
宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)
六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、天山区、米东区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区)
汉中市(宁强县、南郑区、城固县、佛坪县、留坝县、略阳县、镇巴县、汉台区、洋县、勉县、西乡县)
滨州市(滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、沾化区、博兴县、阳信县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
信阳市(浉河区、罗山县、新县、固始县、平桥区、商城县、光山县、潢川县、淮滨县、息县)
衡水市(桃城区、阜城县、景县、冀州区、枣强县、深州市、武邑县、饶阳县、武强县、故城县、安平县)
毕节市(织金县、大方县、七星关区、黔西市、赫章县、纳雍县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)
肇庆市(端州区、四会市、德庆县、怀集县、广宁县、封开县、高要区、鼎湖区)
徐州市(新沂市、贾汪区、泉山区、铜山区、邳州市、沛县、丰县、睢宁县、云龙区、鼓楼区)
保定市(博野县、涿州市、蠡县、清苑区、雄县、安新县、唐县、涞源县、望都县、莲池区、高阳县、易县、满城区、定州市、定兴县、顺平县、阜平县、涞水县、高碑店市、曲阳县、徐水区、安国市、容城县、竞秀区)
东营市(利津县、垦利区、广饶县、河口区、东营区)
龙岩市(武平县、连城县、长汀县、漳平市、新罗区、永定区、上杭县)
安阳市(滑县、林州市、殷都区、内黄县、北关区、汤阴县、龙安区、文峰区、安阳县)
长治市(壶关县、潞城区、潞州区、上党区、屯留区、武乡县、沁源县、襄垣县、黎城县、沁县、长子县、平顺县)
固原市(西吉县、隆德县、原州区、彭阳县、泾源县)
宜昌市(当阳市、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、远安县、秭归县、猇亭区、夷陵区、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、宜都市)
嘉峪关市
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)
拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、尼木县、林周县、城关区、堆龙德庆区)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、康巴什区、东胜区)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
永州市(零陵区、东安县、道县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、冷水滩区、宁远县、新田县、蓝山县、双牌县)
长春市(绿园区、宽城区、公主岭市、朝阳区、二道区、德惠市、南关区、榆树市、农安县、九台区、双阳区)
廊坊市(安次区、大厂回族自治县、广阳区、香河县、大城县、霸州市、三河市、文安县、固安县、永清县)
邢台市(临西县、新河县、平乡县、临城县、信都区、沙河市、柏乡县、广宗县、襄都区、南宫市、清河县、隆尧县、宁晋县、南和区、任泽区、威县、巨鹿县、内丘县)
大连市(瓦房店市、沙河口区、甘井子区、中山区、长海县、庄河市、旅顺口区、金州区、普兰店区、西岗区)
荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、凌源市、建平县、龙城区、双塔区)
北京市(昌平区、怀柔区、石景山区、顺义区、密云区、平谷区、海淀区、门头沟区、丰台区、东城区、大兴区、朝阳区、房山区、西城区、通州区、延庆区)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
内蒙古自治区
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贵阳市(南明区、开阳县、修文县、清镇市、云岩区、息烽县、观山湖区、乌当区、白云区、花溪区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、马尔康市、理县、松潘县、黑水县、阿坝县、茂县、九寨沟县、红原县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、金川县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
南通市(海门区、通州区、如皋市、崇川区、海安市、启东市、如东县)
石河子市(双河市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、新星市、昆玉市、五家渠市、北屯市、胡杨河市)
清远市(英德市、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县)
文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、丘北县、富宁县、砚山县、马关县、西畴县、麻栗坡县)
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三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区)
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福州市(马尾区、闽清县、永泰县、福清市、闽侯县、仓山区、鼓楼区、晋安区、长乐区、罗源县、连江县、台江区、平潭县)
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开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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