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吉林市(永吉县、丰满区、磐石市、桦甸市、昌邑区、蛟河市、船营区、龙潭区、舒兰市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、永靖县、和政县、东乡族自治县、广河县、临夏市)

台州市(路桥区、临海市、黄岩区、天台县、仙居县、三门县、温岭市、玉环市、椒江区)

内蒙古自治区  九江市(都昌县、永修县、修水县、武宁县、瑞昌市、濂溪区、共青城市、柴桑区、德安县、浔阳区、湖口县、庐山市、彭泽县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县)

荆州市(荆州区、松滋市、监利市、石首市、沙市区、公安县、洪湖市、江陵县)

常州市(新北区、天宁区、武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市)  保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

沈阳市(大东区、沈北新区、苏家屯区、康平县、和平区、新民市、辽中区、法库县、于洪区、沈河区、皇姑区、铁西区、浑南区)

林芝市(波密县、工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、米林市、巴宜区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、贞丰县、兴义市、望谟县、安龙县、普安县、册亨县)

商丘市(睢县、梁园区、永城市、宁陵县、夏邑县、民权县、睢阳区、虞城县、柘城县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

那曲市(班戈县、巴青县、安多县、双湖县、比如县、申扎县、索县、尼玛县、嘉黎县、聂荣县、色尼区)

呼和浩特市(回民区、新城区、武川县、清水河县、玉泉区、和林格尔县、托克托县、赛罕区、土默特左旗)

安庆市(迎江区、宿松县、桐城市、岳西县、大观区、宜秀区、怀宁县、太湖县、望江县、潜山市)

河源市(东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)

邯郸市(邯山区、曲周县、磁县、鸡泽县、永年区、大名县、临漳县、邱县、涉县、峰峰矿区、馆陶县、肥乡区、复兴区、丛台区、魏县、成安县、广平县、武安市)

廊坊市(永清县、大城县、文安县、大厂回族自治县、固安县、广阳区、三河市、香河县、霸州市、安次区)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

宁夏回族自治区

佳木斯市(桦川县、郊区、抚远市、向阳区、东风区、前进区、桦南县、汤原县、富锦市、同江市)

德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区)

清远市(清新区、佛冈县、清城区、阳山县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县)

朝阳市(双塔区、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、建平县)

扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区、江都区)

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东莞市

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

五指山市(东方市、定安县、澄迈县、陵水黎族自治县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  温州市(龙湾区、乐清市、永嘉县、瑞安市、洞头区、瓯海区、龙港市、泰顺县、苍南县、鹿城区、平阳县、文成县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

黄冈市(麻城市、团风县、红安县、浠水县、武穴市、罗田县、黄梅县、黄州区、英山县、蕲春县)

岳阳市(云溪区、临湘市、岳阳楼区、平江县、华容县、湘阴县、汨罗市、岳阳县、君山区)萍乡市(湘东区、上栗县、芦溪县、安源区、莲花县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、绥中县、兴城市、建昌县)  南阳市(唐河县、西峡县、方城县、淅川县、新野县、社旗县、南召县、卧龙区、内乡县、宛城区、邓州市、镇平县、桐柏县)

桂林市(灵川县、象山区、永福县、兴安县、平乐县、七星区、临桂区、秀峰区、荔浦市、阳朔县、全州县、资源县、龙胜各族自治县、雁山区、叠彩区、灌阳县、恭城瑶族自治县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

青岛市(城阳区、即墨区、李沧区、黄岛区、市北区、莱西市、崂山区、平度市、市南区、胶州市)临沂市(费县、平邑县、兰山区、河东区、兰陵县、莒南县、临沭县、沂南县、郯城县、蒙阴县、沂水县、罗庄区)

阿克苏地区(乌什县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、库车市、阿瓦提县、温宿县、拜城县、新和县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、甘德县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

玉林市(容县、北流市、博白县、兴业县、玉州区、福绵区、陆川县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、立山区、海城市、千山区)

东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

沧州市(海兴县、沧县、新华区、运河区、泊头市、孟村回族自治县、黄骅市、盐山县、河间市、吴桥县、献县、青县、肃宁县、东光县、任丘市、南皮县)

济宁市(鱼台县、金乡县、任城区、嘉祥县、梁山县、兖州区、曲阜市、微山县、邹城市、汶上县、泗水县)

南通市(如东县、崇川区、通州区、海安市、启东市、海门区、如皋市)

合肥市(庐江县、长丰县、包河区、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐阳区、蜀山区、肥东县)

儋州市

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市、秀洲区、嘉善县、海盐县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区、新昌县、越城区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

烟台市(牟平区、芝罘区、龙口市、莱州市、莱阳市、莱山区、海阳市、招远市、蓬莱区、栖霞市、福山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。