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贵阳市(云岩区、开阳县、清镇市、息烽县、观山湖区、花溪区、乌当区、修文县、南明区、白云区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市、仪征市)  商丘市(永城市、睢县、民权县、梁园区、夏邑县、虞城县、睢阳区、柘城县、宁陵县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县)

来宾市(忻城县、象州县、武宣县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

菏泽市(东明县、郓城县、牡丹区、曹县、定陶区、巨野县、成武县、单县、鄄城县)武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)  白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、临江市、浑江区、抚松县)

镇江市(句容市、润州区、京口区、扬中市、丹徒区、丹阳市)

临沧市(凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

福州市(台江区、鼓楼区、仓山区、闽清县、闽侯县、马尾区、平潭县、连江县、晋安区、罗源县、福清市、永泰县、长乐区)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、丹寨县、从江县、施秉县、岑巩县、台江县、榕江县、三穗县、锦屏县、麻江县、天柱县、雷山县、凯里市、黎平县、剑河县、镇远县)

洛阳市(孟津区、嵩县、伊川县、宜阳县、瀍河回族区、新安县、老城区、洛龙区、偃师区、栾川县、西工区、洛宁县、汝阳县、涧西区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

忻州市(五台县、定襄县、神池县、原平市、保德县、静乐县、河曲县、代县、偏关县、忻府区、宁武县、岢岚县、五寨县、繁峙县)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、思明区、湖里区)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县、正阳县、西平县、驿城区、汝南县、上蔡县、确山县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、梁河县、盈江县)

益阳市(安化县、桃江县、沅江市、资阳区、南县、赫山区)

大连市(甘井子区、沙河口区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、长海县、中山区、庄河市、瓦房店市、金州区)

泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县)

九江市(瑞昌市、濂溪区、都昌县、武宁县、永修县、湖口县、彭泽县、浔阳区、修水县、庐山市、共青城市、德安县、柴桑区)

宁夏回族自治区

徐州市(邳州市、贾汪区、新沂市、鼓楼区、云龙区、丰县、铜山区、泉山区、沛县、睢宁县)

凉山彝族自治州(昭觉县、雷波县、西昌市、甘洛县、金阳县、盐源县、德昌县、布拖县、美姑县、冕宁县、宁南县、普格县、会理市、越西县、喜德县、会东县、木里藏族自治县)

韶关市(乐昌市、武江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、南雄市、浈江区、新丰县)

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铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、碧江区、万山区)

黄石市(大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县、铁山区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

南京市(溧水区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、浦口区、雨花台区、江宁区、六合区、玄武区、建邺区)  大同市(阳高县、灵丘县、平城区、天镇县、广灵县、浑源县、云冈区、左云县、云州区、新荣区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

商洛市(商州区、山阳县、丹凤县、洛南县、柞水县、商南县、镇安县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)平顶山市(鲁山县、郏县、舞钢市、石龙区、叶县、汝州市、湛河区、卫东区、新华区、宝丰县)

东莞市  辽阳市(弓长岭区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、太子河区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、尼勒克县、奎屯市、新源县、昭苏县、霍城县、伊宁县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区、岭东区、集贤县、四方台区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)固原市(原州区、隆德县、西吉县、泾源县、彭阳县)

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咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通城县、通山县、崇阳县)

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乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区)

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保定市(满城区、唐县、博野县、涞源县、阜平县、定州市、安新县、高阳县、莲池区、顺平县、望都县、蠡县、定兴县、易县、曲阳县、涿州市、徐水区、容城县、高碑店市、雄县、竞秀区、安国市、涞水县、清苑区)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、林周县、尼木县、曲水县)

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阜阳市(界首市、太和县、颍泉区、临泉县、颍上县、阜南县、颍州区、颍东区)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、永靖县、康乐县、广河县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

西藏自治区

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、波密县、巴宜区、朗县、墨脱县)

锦州市(黑山县、凌海市、凌河区、北镇市、古塔区、太和区、义县)

丽水市(莲都区、遂昌县、松阳县、青田县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。