强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。

400电话：123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各观看免费《今日汇总》

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各区点热线观看免费《今日发布》

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。电话

7天观看免费人工电话为您、强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。电话区域：

鹤岗市(向阳区、东山区、萝北县、绥滨县、兴山区、南山区、工农区、兴安区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、额敏县、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

宜春市(靖安县、樟树市、万载县、宜丰县、高安市、袁州区、上高县、铜鼓县、奉新县、丰城市)

温州市(龙港市、泰顺县、永嘉县、瓯海区、苍南县、平阳县、乐清市、龙湾区、鹿城区、瑞安市、文成县、洞头区)  抚顺市(新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、东洲区、顺城区)

益阳市(桃江县、赫山区、沅江市、安化县、南县、资阳区)

盐城市(东台市、射阳县、盐都区、亭湖区、响水县、阜宁县、大丰区、建湖县、滨海县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县)

孝感市(孝南区、云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、应城市)  巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、且末县、博湖县、和静县)

淮南市(寿县、大通区、潘集区、凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区)

新余市(渝水区、分宜县)

河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、源城区、紫金县)

三沙市(西沙区、南沙区)

郴州市(永兴县、安仁县、北湖区、嘉禾县、汝城县、临武县、桂阳县、资兴市、苏仙区、桂东县、宜章县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、浚县、山城区)

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、双清区、北塔区、大祥区、武冈市、邵东市、洞口县、邵阳县、隆回县、绥宁县、新宁县)

台州市(黄岩区、三门县、临海市、椒江区、温岭市、路桥区、玉环市、仙居县、天台县)

九江市(共青城市、柴桑区、武宁县、都昌县、濂溪区、庐山市、瑞昌市、永修县、德安县、浔阳区、修水县、湖口县、彭泽县)

西藏自治区

保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县)

西安市(未央区、高陵区、灞桥区、蓝田县、莲湖区、新城区、长安区、碑林区、鄠邑区、临潼区、雁塔区、阎良区、周至县)

淮安市(淮安区、金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县、洪泽区、淮阴区)

渭南市(富平县、韩城市、潼关县、合阳县、大荔县、华州区、白水县、华阴市、临渭区、澄城县、蒲城县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、图们市、安图县、龙井市、敦化市、珲春市、和龙市)

澳门特别行政区

中山市

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

江门市(江海区、鹤山市、新会区、蓬江区、台山市、恩平市、开平市)

400电话：123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。电话

7天观看免费人工电话为您、强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。中心2025已更新(今日/推荐)

强被迫伦姧惨叫小说_感受独特的艺术魅力与人性之美。电话区域：

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、五河县、固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、海港区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  朔州市(右玉县、怀仁市、应县、朔城区、山阴县、平鲁区)

贵港市(港南区、桂平市、平南县、港北区、覃塘区)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市)

宣城市(广德市、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县、泾县、绩溪县)那曲市(比如县、双湖县、嘉黎县、申扎县、班戈县、巴青县、索县、聂荣县、安多县、色尼区、尼玛县)

天水市(清水县、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县、麦积区、张家川回族自治县)  大同市(平城区、左云县、广灵县、天镇县、浑源县、灵丘县、云州区、云冈区、新荣区、阳高县)

咸阳市(彬州市、永寿县、秦都区、长武县、礼泉县、淳化县、泾阳县、渭城区、旬邑县、武功县、乾县、三原县、兴平市、杨陵区)

大庆市(肇州县、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区、肇源县、红岗区、萨尔图区、大同区)

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、越城区、诸暨市、柯桥区)林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、工布江达县、米林市、墨脱县、波密县)

吉林市(丰满区、蛟河市、磐石市、桦甸市、龙潭区、昌邑区、舒兰市、永吉县、船营区)

汉中市(汉台区、南郑区、略阳县、宁强县、西乡县、佛坪县、城固县、镇巴县、勉县、留坝县、洋县)

玉溪市(江川区、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、易门县、峨山彝族自治县)

韶关市(南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、始兴县、乐昌市、曲江区、武江区、翁源县)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、君山区、汨罗市、湘阴县、云溪区、岳阳县、平江县、临湘市)

山南市(措美县、琼结县、浪卡子县、乃东区、隆子县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、扎囊县、桑日县、加查县、错那市)

抚州市(金溪县、广昌县、乐安县、东乡区、资溪县、黎川县、崇仁县、临川区、南丰县、南城县、宜黄县)

福州市(台江区、鼓楼区、闽清县、长乐区、福清市、晋安区、永泰县、连江县、平潭县、仓山区、闽侯县、罗源县、马尾区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、久治县、达日县、甘德县、班玛县)

阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)

定西市(通渭县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县、漳县、岷县)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)

安阳市(滑县、北关区、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县、安阳县、文峰区、殷都区)

商丘市(永城市、柘城县、虞城县、民权县、宁陵县、睢阳区、梁园区、睢县、夏邑县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。

　　2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。

　　不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。

　　IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元

　　资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。

　　2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。

　　IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。

　　A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。

　　到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。

　　江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。

　　按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。

　　A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。

　　Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。

　　2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。

　　由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。

　　根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。

　　此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。

　　根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。

　　核心财务数据严重“打架”

　　江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。

　　据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。

　　值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。

　　江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。

　　不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。

　　值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。

　　刚扭亏就分红

　　江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。

　　值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。

　　2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。

　　尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。

　　2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。

　　2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。

　　江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。

　　截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。