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更新时间：2025-04-26 09:17:00　浏览次数： 438

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各地区修理中心服务目标：服务0缺陷，客户满意，

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逍遥社区网址-尽情沉浸在精彩内容中！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

尊敬的用户，不论您有何种需求，只要您拨打我们的24小时统一观看服务热线：剩下的事情由我们来做。

1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！

2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！

3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

5、您的服务信息将同步反馈至客户服务中心，我们会安排客服人员定期回访！

观看服务范围：各市区及周边

逍遥社区网址-尽情沉浸在精彩内容中！售后观看电话观看服务承诺：

1严格按照修理序修理，保证修理质量。

2严把配件关，杜绝伪劣配件以废旧配件的使用。

3服务热线24小时有人值勤，24小时内做出回应。修理车间前台接待节假日不休息，保证用户随到随修。

4建立修理准则，时成立抢修小组，可随时抵达现场抢修。

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5外地顾客远故障判断、技术故障解答、邮寄配件快速处理。外地客户自行送修的，我们会加急为您的机器排除故障，争取当天完成修理。

6经我中心电器修理中心修理的机器一律实施保修，保修期为3个月，在保修期内如因观看或更换配件出现问题，我中心负责返修。

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8建立回访准则：定时对我公司修理过的机器使用情况以我公司的观看结果，向用户调查满意度、建立用户满意度调查表。

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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。

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全国服务区域：

梅州市(五华县、大埔县、平远县、丰顺县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、梅江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

五指山市(乐东黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、澄迈县、临高县、白沙黎族自治县、定安县)

廊坊市(安次区、霸州市、永清县、广阳区、大厂回族自治县、香河县、大城县、文安县、三河市、固安县)

蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、固镇县)

邢台市(信都区、内丘县、隆尧县、襄都区、广宗县、临西县、巨鹿县、平乡县、清河县、南和区、新河县、临城县、任泽区、南宫市、威县、柏乡县、沙河市、宁晋县)

宁德市(福鼎市、福安市、寿宁县、周宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县、霞浦县、古田县)

昌都市(八宿县、洛隆县、卡若区、察雅县、类乌齐县、芒康县、丁青县、江达县、左贡县、边坝县、贡觉县)

百色市(凌云县、田阳区、那坡县、田东县、西林县、靖西市、乐业县、田林县、右江区、平果市、德保县、隆林各族自治县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县)

南京市(六合区、浦口区、江宁区、栖霞区、溧水区、雨花台区、高淳区、建邺区、秦淮区、鼓楼区、玄武区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

吕梁市(临县、中阳县、文水县、孝义市、岚县、兴县、方山县、交城县、交口县、汾阳市、离石区、石楼县、柳林县)

菏泽市(鄄城县、成武县、巨野县、东明县、牡丹区、郓城县、单县、曹县、定陶区)

庆阳市(镇原县、环县、合水县、华池县、庆城县、宁县、正宁县、西峰区)

牡丹江市(东安区、爱民区、穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、林口县、海林市、宁安市、东宁市)

龙岩市(新罗区、漳平市、上杭县、武平县、永定区、长汀县、连城县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

淮安市(盱眙县、涟水县、洪泽区、淮阴区、清江浦区、金湖县、淮安区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

阿克苏地区(乌什县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、库车市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、来凤县、宣恩县、恩施市、利川市、鹤峰县、巴东县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、清丰县、范县、台前县、南乐县)

桂林市(秀峰区、临桂区、恭城瑶族自治县、灌阳县、七星区、全州县、平乐县、灵川县、阳朔县、象山区、兴安县、永福县、叠彩区、资源县、龙胜各族自治县、荔浦市、雁山区)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

合肥市(肥西县、肥东县、巢湖市、庐江县、蜀山区、包河区、长丰县、瑶海区、庐阳区)

内蒙古自治区

大连市(旅顺口区、长海县、瓦房店市、庄河市、西岗区、普兰店区、甘井子区、中山区、沙河口区、金州区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

内江市(资中县、隆昌市、市中区、威远县、东兴区)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、靖远县、白银区)

黄冈市(蕲春县、黄州区、红安县、英山县、武穴市、黄梅县、麻城市、浠水县、团风县、罗田县)

漳州市(诏安县、芗城区、南靖县、平和县、龙海区、云霄县、漳浦县、长泰区、龙文区、东山县、华安县)

温州市(瓯海区、瑞安市、鹿城区、龙湾区、龙港市、洞头区、平阳县、泰顺县、苍南县、文成县、永嘉县、乐清市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

济宁市(金乡县、嘉祥县、梁山县、曲阜市、兖州区、泗水县、任城区、邹城市、汶上县、鱼台县、微山县)

黄石市(黄石港区、阳新县、西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区)

马鞍山市(含山县、雨山区、花山区、当涂县、和县、博望区)

崇左市(江州区、凭祥市、天等县、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县)

伊春市(友好区、嘉荫县、南岔县、金林区、乌翠区、伊美区、丰林县、大箐山县、铁力市、汤旺县)

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、大姚县、牟定县、武定县、元谋县、双柏县、南华县、禄丰市、楚雄市)

塔城地区(托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳城县、柳江区、柳南区、城中区、鱼峰区)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、吴兴区、德清县)

上饶市(广丰区、广信区、余干县、万年县、信州区、鄱阳县、横峰县、德兴市、婺源县、弋阳县、铅山县、玉山县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、托克托县、回民区、新城区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县)

泉州市(安溪县、金门县、鲤城区、永春县、洛江区、晋江市、泉港区、惠安县、丰泽区、德化县、石狮市、南安市)

南充市(西充县、南部县、嘉陵区、高坪区、顺庆区、蓬安县、仪陇县、阆中市、营山县)

大理白族自治州(永平县、宾川县、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、祥云县、大理市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂伦春自治旗、根河市、扎兰屯市)

西藏自治区

安阳市(北关区、林州市、文峰区、汤阴县、滑县、安阳县、殷都区、龙安区、内黄县)

中山市

保定市(高碑店市、定兴县、唐县、容城县、定州市、顺平县、阜平县、蠡县、曲阳县、涞源县、徐水区、涞水县、望都县、满城区、安新县、安国市、易县、涿州市、高阳县、莲池区、博野县、雄县、竞秀区、清苑区)

烟台市(招远市、海阳市、莱阳市、莱州市、福山区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、龙口市、栖霞市、牟平区)

成都市(金牛区、蒲江县、成华区、新津区、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、大邑县、崇州市、青羊区、金堂县、新都区、双流区、武侯区、简阳市、青白江区、温江区、彭州市、郫都区、锦江区)

运城市(垣曲县、新绛县、永济市、夏县、闻喜县、临猗县、盐湖区、稷山县、平陆县、万荣县、芮城县、绛县、河津市)

吉林市(磐石市、龙潭区、桦甸市、永吉县、丰满区、船营区、昌邑区、蛟河市、舒兰市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、石屏县、元阳县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、江口县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区)

商丘市(睢阳区、柘城县、虞城县、民权县、夏邑县、睢县、宁陵县、梁园区、永城市)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)

广州市(海珠区、从化区、黄埔区、荔湾区、南沙区、白云区、番禺区、越秀区、花都区、天河区、增城区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县)

和田地区(洛浦县、民丰县、皮山县、墨玉县、和田县、于田县、和田市、策勒县)

长沙市(开福区、天心区、雨花区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、望城区、宁乡市、浏阳市)

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丽水市(青田县、遂昌县、龙泉市、缙云县、云和县、庆元县、莲都区、松阳县、景宁畲族自治县)

杭州市(桐庐县、钱塘区、建德市、余杭区、淳安县、西湖区、滨江区、萧山区、拱墅区、上城区、临平区、临安区、富阳区)

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铁岭市(西丰县、铁岭县、昌图县、开原市、银州区、调兵山市、清河区)

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韶关市(乳源瑶族自治县、新丰县、武江区、仁化县、始兴县、浈江区、翁源县、曲江区、南雄市、乐昌市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、西畴县、文山市、麻栗坡县、马关县、广南县、砚山县)

衡阳市(常宁市、石鼓区、蒸湘区、衡山县、雁峰区、衡东县、衡阳县、珠晖区、衡南县、南岳区、耒阳市、祁东县)

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兴安盟(突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

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澳门特别行政区

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市)

玉林市(兴业县、陆川县、北流市、容县、福绵区、玉州区、博白县)

榆林市(神木市、定边县、清涧县、榆阳区、子洲县、佳县、绥德县、靖边县、府谷县、横山区、吴堡县、米脂县)

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吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县)

张家口市(桥西区、崇礼区、宣化区、蔚县、万全区、张北县、赤城县、阳原县、桥东区、下花园区、尚义县、康保县、怀安县、涿鹿县、沽源县、怀来县)

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保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市、龙陵县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

东营市(东营区、广饶县、利津县、河口区、垦利区)

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文｜贺菊颖袁清慧王在存刘若飞汤然

回顾医药行业周度表现，受中美关税问题影响，制药板块本周整体表现较差。医疗器械板块本周自主可控/国产替代相关标的表现较好，部分美国地区收入占比高的标的有所调整。生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘，市场看好血制品行业后续发展。中药、医药商业本周跑赢医药指数，跑输大盘。A股方面，本周医药行业整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。港股方面，本周医药行业整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。我们继续看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

行业回顾及展望：改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

横向比较：展望2025年，有望实现温和增长。2022年以前，医药制造业在国家统计局有统计数据的下游行业中增速排名前列，近两年受基数影响以及公共卫生事件对医疗需求带来的影响，增速有一定波动。从收入端表现来看，医药制造业在2020及2021年营业收入增速分别为4.5%和20.1%，领先同期工业企业收入增速和制造业收入增速。利润端波动比收入端更大，2020及2021年表现明显好于工业企业整体水平，基数效应下2022-2023年利润端增长波动幅度较大。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，我们预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。

估值处于底部，机构持仓低于历史均值。2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

展望2025年，我们看好：

继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司

出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。

整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。

24Q4公募基金医药持仓：环比小幅下降，部分创新药、CXO公司加配明显。公募基金24Q4医药持仓比例为8.18%，较前一季度下降1.26个百分点，持仓比例小幅下降。剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，较24Q3下降0.83个百分点。拉长来看，目前基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显。

A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。本周医药指数下跌5.61%，万得全A指数下跌4.31%，医药指数整体跑输大盘1.30%。2025年以来，医药指数整体跑赢大盘1.71%。子行业方面，本周医药零售（+0.83%）、中药（-2.77%）子行业表现较好。

港股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。本周恒生医疗保健下跌9.25%，恒生指数下跌8.47%，恒生医疗保健整体跑输大盘0.78%。2024年以来，恒生医疗保健整体跑赢大盘11.39%。子行业方面，本周保健品（+0.93%）、互联网医疗（+0.29%）子行业表现较好。

行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。尤其是集采、医保支付等政策的变化，对行业发展预期影响较大。

研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。

审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

宏观环境波动风险：全球经济增速进一步放缓，可能影响下游需求，此外还需要考虑国际关系、气候变化、通货膨胀及汇率和利率等方面的风险。

贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。

2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019年Wind“金牌分析师”医药行业第1名。2018年Wind“金牌分析师”医药行业第3名，2018第一财经最佳分析师医药行业第1名。2013年新财富医药行业第3名，水晶球医药行业第5名。

袁清慧：中信建投证券制药及生物科技组首席分析师，中山大学本科，佐治亚州立大学硕士。曾从事阿尔茨海默、肿瘤相关新药研发。2018年加入中信建投证券研究发展部，负责制药及生物科技产业研究，擅长创新药及其产业链分析，深度跟踪全球及中国新药研发、商业化趋势。

王在存：北京大学生物医学工程博士，《医疗器械行业蓝皮书》编委。团队负责研究医疗器械与医疗服务各细分赛道的发展趋势和投资机遇，团队成员的医疗产业资源丰富。荣获2024年度证券时报·新财富杂志最佳分析师评选医药生物行业第2名，第十五届证券业分析师金牛奖医药制造业最佳行业分析师，2024上海证券报最佳分析师评选医药生物第1名，第六届新浪财经金麒麟最佳分析师评选医疗器第2名2024第十八届卖方分析师水晶球奖评选医药生物第3名，第四届21世纪金牌分析师评选医药生物第3名，2024年度Wind金牌分析师评选医药第5名。

刘若飞：中信建投证券医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017年加入中信建投证券研究发展部。主要覆盖CRO、疫苗、药店及中药细分领域。勤奋、专注，打造差异化研究。

汤然：中信建投证券医药行业分析师，北京大学临床医学博士，现就职于中信建投证券研究发展部，从事医药行业疫苗、CXO细分领域研究。

证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

贺菊颖 SAC编号:S1440517050001

SFC编号:ASZ591

王在存 SAC编号：S1440521070003

刘若飞

SAC编号:S1440519080003

SFC编号:BVX723