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儋州市

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)  沈阳市(浑南区、皇姑区、沈河区、沈北新区、和平区、法库县、大东区、辽中区、苏家屯区、康平县、铁西区、于洪区、新民市)

郴州市(桂阳县、永兴县、北湖区、嘉禾县、汝城县、资兴市、宜章县、桂东县、苏仙区、安仁县、临武县)

广安市(岳池县、邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、连山区、南票区、建昌县)

滁州市(天长市、明光市、南谯区、凤阳县、定远县、来安县、全椒县、琅琊区)  鹤岗市(南山区、兴山区、绥滨县、工农区、兴安区、萝北县、向阳区、东山区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

绵阳市(平武县、游仙区、梓潼县、三台县、涪城区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、安州区)

北京市(房山区、昌平区、西城区、顺义区、平谷区、密云区、海淀区、通州区、大兴区、石景山区、怀柔区、丰台区、门头沟区、延庆区、东城区、朝阳区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、岐山县、太白县、眉县、麟游县、陇县、凤翔区、金台区、凤县、千阳县、陈仓区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

和田地区(于田县、墨玉县、洛浦县、策勒县、和田县、皮山县、和田市、民丰县)

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汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

朝阳市(北票市、凌源市、朝阳县、建平县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

广西壮族自治区

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)

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大连市(西岗区、旅顺口区、长海县、庄河市、甘井子区、金州区、沙河口区、普兰店区、中山区、瓦房店市)

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文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、马关县、文山市、砚山县)

晋城市(泽州县、沁水县、陵川县、城区、高平市、阳城县)

岳阳市(岳阳县、君山区、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县、临湘市、湘阴县、平江县)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区、仙游县)  宜宾市(长宁县、翠屏区、南溪区、叙州区、高县、江安县、筠连县、兴文县、珙县、屏山县)

金昌市(永昌县、金川区)

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县)

台州市(临海市、仙居县、路桥区、天台县、三门县、玉环市、黄岩区、椒江区、温岭市)娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、涟源市、新化县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双桥区、隆化县、滦平县)  伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、霍城县、特克斯县、昭苏县、新源县)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、南江县、平昌县)

临汾市(翼城县、尧都区、洪洞县、古县、吉县、永和县、霍州市、侯马市、汾西县、襄汾县、曲沃县、乡宁县、大宁县、蒲县、浮山县、隰县、安泽县)

龙岩市(漳平市、连城县、长汀县、武平县、新罗区、永定区、上杭县)马鞍山市(花山区、和县、当涂县、博望区、雨山区、含山县)

洛阳市(洛龙区、洛宁县、涧西区、宜阳县、孟津区、西工区、老城区、新安县、偃师区、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、栾川县、伊川县)

运城市(河津市、闻喜县、平陆县、临猗县、盐湖区、夏县、稷山县、垣曲县、永济市、芮城县、万荣县、新绛县、绛县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市、邗江区)

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贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

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潍坊市(临朐县、高密市、诸城市、奎文区、寿光市、昌乐县、寒亭区、安丘市、坊子区、昌邑市、潍城区、青州市)

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黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区)

廊坊市(固安县、大城县、永清县、文安县、香河县、安次区、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、三河市)

遵义市(余庆县、红花岗区、正安县、绥阳县、凤冈县、习水县、播州区、赤水市、湄潭县、桐梓县、仁怀市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。