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全国服务区域:
宁夏回族自治区
濮阳市(台前县、华龙区、范县、濮阳县、清丰县、南乐县)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、特克斯县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、新源县)
塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、塔城市、乌苏市、沙湾市)
南通市(如皋市、如东县、启东市、海门区、海安市、通州区、崇川区)
鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)
临沂市(罗庄区、费县、兰陵县、河东区、莒南县、兰山区、蒙阴县、沂水县、沂南县、平邑县、郯城县、临沭县)
遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)
百色市(那坡县、乐业县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、田林县、西林县、平果市、右江区、田阳区、田东县、德保县)
黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区)
张掖市(高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区)
衡水市(故城县、枣强县、冀州区、景县、桃城区、武强县、武邑县、阜城县、饶阳县、深州市、安平县)
安康市(汉滨区、石泉县、旬阳市、白河县、平利县、汉阴县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、镇坪县)
兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、永登县、安宁区、红古区、七里河区、西固区)
长沙市(开福区、岳麓区、宁乡市、望城区、雨花区、天心区、芙蓉区、浏阳市、长沙县)
泸州市(合江县、叙永县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、泸县)
广西壮族自治区
红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、绿春县、个旧市、红河县、建水县、屏边苗族自治县)
威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)
廊坊市(香河县、霸州市、文安县、固安县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、永清县、三河市、大城县)
梅州市(梅江区、大埔县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、平远县、丰顺县、五华县)
清远市(佛冈县、阳山县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、连州市)
连云港市(海州区、灌南县、赣榆区、连云区、东海县、灌云县)
舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)
六安市(裕安区、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县)
揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、榕城区、普宁市)
龙岩市(长汀县、连城县、新罗区、永定区、武平县、上杭县、漳平市)
和田地区(和田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、策勒县、皮山县、于田县、和田市)
金昌市(金川区、永昌县)
景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)
聊城市(东昌府区、阳谷县、东阿县、冠县、莘县、高唐县、茌平区、临清市)
青岛市(平度市、市南区、城阳区、黄岛区、崂山区、即墨区、李沧区、市北区、莱西市、胶州市)
宿迁市(宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区、泗洪县)
广元市(旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、青川县、昭化区、利州区)
丹东市(东港市、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)
铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)
三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)
运城市(临猗县、河津市、夏县、永济市、平陆县、芮城县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、稷山县、新绛县、绛县、万荣县)
铜陵市(郊区、枞阳县、铜官区、义安区)
内江市(隆昌市、东兴区、市中区、威远县、资中县)
渭南市(华阴市、临渭区、白水县、富平县、华州区、大荔县、澄城县、韩城市、蒲城县、合阳县、潼关县)
楚雄彝族自治州(武定县、永仁县、牟定县、双柏县、禄丰市、元谋县、南华县、姚安县、大姚县、楚雄市)
鸡西市(恒山区、密山市、麻山区、鸡冠区、虎林市、梨树区、滴道区、城子河区、鸡东县)
宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、萧县、埇桥区)
宣城市(郎溪县、绩溪县、旌德县、广德市、泾县、宣州区、宁国市)
玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、江川区、易门县、华宁县)
保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区)
海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)
丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)
抚州市(南城县、金溪县、资溪县、南丰县、黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、广昌县、临川区、宜黄县)
延安市(吴起县、志丹县、黄龙县、子长市、富县、安塞区、洛川县、延长县、甘泉县、延川县、宝塔区、黄陵县、宜川县)
日喀则市(昂仁县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、定结县、吉隆县、聂拉木县、康马县、萨迦县、南木林县、萨嘎县、亚东县、仁布县、江孜县、仲巴县、定日县、拉孜县、岗巴县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、富宁县、丘北县、广南县、马关县、文山市、麻栗坡县)
漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县)
临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
北京市(平谷区、朝阳区、东城区、怀柔区、延庆区、房山区、西城区、丰台区、门头沟区、通州区、顺义区、昌平区、石景山区、大兴区、密云区、海淀区)
三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、布拖县、雷波县、西昌市、越西县、会理市、金阳县、冕宁县、甘洛县、宁南县、盐源县、美姑县、昭觉县、普格县、德昌县、喜德县、会东县)
南平市(浦城县、延平区、松溪县、武夷山市、光泽县、建阳区、邵武市、建瓯市、政和县、顺昌县)
天水市(麦积区、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、武山县)
商丘市(民权县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县、睢县、梁园区、柘城县、宁陵县)
喀什地区(岳普湖县、巴楚县、疏附县、喀什市、英吉沙县、泽普县、叶城县、伽师县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县)
池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、泰山区、东平县、宁阳县)
吉林市(永吉县、桦甸市、龙潭区、蛟河市、昌邑区、船营区、丰满区、舒兰市、磐石市)
钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)
西宁市(城东区、城西区、湟源县、城北区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区)
淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、淮安区、盱眙县、洪泽区、淮阴区)
镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市)
马鞍山市(雨山区、博望区、和县、含山县、当涂县、花山区)
肇庆市(封开县、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区、四会市、怀集县、德庆县)
忻州市(偏关县、五台县、河曲县、岢岚县、代县、神池县、宁武县、静乐县、忻府区、保德县、繁峙县、五寨县、定襄县、原平市)
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荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市)
惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)
郑州市(上街区、管城回族区、登封市、二七区、中原区、中牟县、荥阳市、巩义市、金水区、惠济区、新郑市、新密市)
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莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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