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全国服务区域：
内蒙古自治区
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
吉林市(舒兰市、丰满区、船营区、磐石市、昌邑区、桦甸市、永吉县、蛟河市、龙潭区)
眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区)
汉中市(南郑区、洋县、镇巴县、留坝县、佛坪县、略阳县、城固县、勉县、汉台区、西乡县、宁强县)
自贡市(荣县、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、自流井区)
海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)
雅安市(天全县、汉源县、宝兴县、名山区、石棉县、雨城区、芦山县、荥经县)
枣庄市(滕州市、峄城区、山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区)
甘孜藏族自治州(巴塘县、白玉县、泸定县、雅江县、石渠县、理塘县、九龙县、甘孜县、德格县、乡城县、康定市、道孚县、炉霍县、丹巴县、得荣县、新龙县、稻城县、色达县)
焦作市(马村区、博爱县、山阳区、中站区、武陟县、温县、沁阳市、修武县、解放区、孟州市)
商丘市(柘城县、宁陵县、民权县、睢阳区、梁园区、夏邑县、虞城县、永城市、睢县)
楚雄彝族自治州(南华县、元谋县、禄丰市、双柏县、牟定县、武定县、大姚县、姚安县、楚雄市、永仁县)
六安市(舒城县、叶集区、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、裕安区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
孝感市(云梦县、孝南区、安陆市、大悟县、孝昌县、应城市、汉川市)
泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市)
平凉市(静宁县、华亭市、泾川县、灵台县、崇信县、崆峒区、庄浪县)
郴州市(永兴县、北湖区、桂东县、桂阳县、汝城县、临武县、资兴市、嘉禾县、宜章县、苏仙区、安仁县)
广州市(番禺区、从化区、天河区、南沙区、越秀区、白云区、花都区、黄埔区、增城区、荔湾区、海珠区)
果洛藏族自治州(玛多县、达日县、甘德县、班玛县、久治县、玛沁县)
金华市(浦江县、义乌市、磐安县、兰溪市、东阳市、武义县、永康市、金东区、婺城区)
广元市(苍溪县、旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区)
阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿克苏市、新和县、柯坪县、库车市、乌什县、阿瓦提县、拜城县)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市)
石河子市(北屯市、可克达拉市、白杨市、新星市、阿拉尔市、图木舒克市、昆玉市、双河市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市)
昆明市(呈贡区、富民县、东川区、西山区、晋宁区、嵩明县、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、安宁市、五华区、寻甸回族彝族自治县)
昭通市(镇雄县、绥江县、昭阳区、水富市、巧家县、大关县、威信县、盐津县、鲁甸县、永善县、彝良县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、化德县、凉城县、丰镇市、集宁区、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)
山南市(贡嘎县、洛扎县、曲松县、扎囊县、错那市、措美县、隆子县、加查县、浪卡子县、琼结县、乃东区、桑日县)
七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)
香港特别行政区
许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
西藏自治区
榆林市(神木市、佳县、清涧县、榆阳区、靖边县、定边县、米脂县、府谷县、子洲县、吴堡县、绥德县、横山区)
白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县)
邯郸市(涉县、磁县、临漳县、曲周县、广平县、复兴区、大名县、永年区、峰峰矿区、馆陶县、鸡泽县、成安县、邱县、肥乡区、魏县、武安市、邯山区、丛台区)
丹东市(振兴区、振安区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)
龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、连城县、新罗区、永定区、武平县)
防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)
漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)
酒泉市(玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县)
绥化市(北林区、安达市、绥棱县、望奎县、明水县、海伦市、庆安县、兰西县、肇东市、青冈县)
海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)
铁岭市(清河区、西丰县、昌图县、调兵山市、开原市、铁岭县、银州区)
吕梁市(兴县、中阳县、孝义市、柳林县、岚县、交城县、交口县、汾阳市、石楼县、文水县、临县、方山县、离石区)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、都匀市、龙里县、惠水县、独山县、三都水族自治县、贵定县、荔波县、平塘县、长顺县、罗甸县)
日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)
厦门市(同安区、海沧区、集美区、湖里区、翔安区、思明区)
兰州市(红古区、皋兰县、榆中县、西固区、永登县、安宁区、七里河区、城关区)
三明市(沙县区、明溪县、大田县、尤溪县、清流县、泰宁县、永安市、宁化县、建宁县、将乐县、三元区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、望谟县、兴义市、册亨县、安龙县、晴隆县、贞丰县)
宁夏回族自治区
宜昌市(秭归县、兴山县、猇亭区、宜都市、当阳市、远安县、长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、点军区)
广西壮族自治区
梅州市(兴宁市、梅江区、丰顺县、平远县、梅县区、五华县、大埔县、蕉岭县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)
盐城市(亭湖区、阜宁县、滨海县、东台市、大丰区、响水县、射阳县、盐都区、建湖县)
济南市(章丘区、平阴县、槐荫区、历城区、长清区、历下区、市中区、莱芜区、钢城区、商河县、济阳区、天桥区)
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衢州市(衢江区、开化县、柯城区、常山县、江山市、龙游县)
北京市(朝阳区、延庆区、石景山区、顺义区、海淀区、东城区、西城区、密云区、怀柔区、房山区、昌平区、大兴区、通州区、丰台区、平谷区、门头沟区)
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白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)
儋州市
南宁市(马山县、邕宁区、宾阳县、江南区、兴宁区、横州市、隆安县、武鸣区、青秀区、良庆区、上林县、西乡塘区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
曲靖市(富源县、宣威市、马龙区、麒麟区、陆良县、师宗县、沾益区、罗平县、会泽县)
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洛阳市(栾川县、瀍河回族区、偃师区、洛宁县、伊川县、涧西区、汝阳县、宜阳县、新安县、老城区、孟津区、西工区、嵩县、洛龙区)
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为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
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