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泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、新泰市、东平县、岱岳区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

绥化市(望奎县、明水县、兰西县、海伦市、庆安县、肇东市、青冈县、安达市、北林区、绥棱县)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、荔波县、独山县、福泉市、长顺县、瓮安县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、罗甸县)

韶关市(乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、仁化县、翁源县、新丰县、浈江区、始兴县、乐昌市、南雄市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、磴口县)

漳州市(云霄县、长泰区、芗城区、龙文区、平和县、龙海区、南靖县、诏安县、华安县、漳浦县、东山县)  宁夏回族自治区

大庆市(萨尔图区、肇源县、肇州县、红岗区、龙凤区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

无锡市(江阴市、梁溪区、滨湖区、锡山区、新吴区、惠山区、宜兴市)

潍坊市(安丘市、坊子区、诸城市、奎文区、临朐县、潍城区、寒亭区、昌乐县、寿光市、青州市、昌邑市、高密市)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗)

淄博市(高青县、张店区、周村区、沂源县、淄川区、博山区、桓台县、临淄区)

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、大新县、天等县、龙州县、江州区)

达州市(宣汉县、开江县、达川区、大竹县、通川区、万源市、渠县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、古丈县、泸溪县、永顺县、龙山县、吉首市、花垣县)

玉林市(北流市、博白县、兴业县、容县、福绵区、玉州区、陆川县)

渭南市(富平县、华州区、华阴市、临渭区、合阳县、蒲城县、澄城县、大荔县、白水县、潼关县、韩城市)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、沾化区、滨城区、邹平市、阳信县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

泉州市(金门县、永春县、安溪县、德化县、惠安县、南安市、洛江区、丰泽区、晋江市、石狮市、鲤城区、泉港区)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区)

永州市(蓝山县、祁阳市、双牌县、道县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、东安县、江永县、新田县、冷水滩区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、祥云县、弥渡县、大理市、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、宾川县)

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济宁市(金乡县、微山县、鱼台县、兖州区、嘉祥县、汶上县、任城区、梁山县、曲阜市、邹城市、泗水县)

北京市(海淀区、丰台区、大兴区、密云区、西城区、通州区、朝阳区、延庆区、门头沟区、昌平区、怀柔区、石景山区、房山区、顺义区、平谷区、东城区)

香港特别行政区

广西壮族自治区  西宁市(城东区、城中区、湟中区、湟源县、城北区、城西区、大通回族土族自治县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

昆明市(安宁市、嵩明县、富民县、东川区、官渡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区)

怀化市(鹤城区、溆浦县、沅陵县、辰溪县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县)

林芝市(波密县、工布江达县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、朗县)  乌兰察布市(商都县、凉城县、集宁区、化德县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市)

甘孜藏族自治州(德格县、得荣县、色达县、道孚县、雅江县、巴塘县、乡城县、稻城县、丹巴县、石渠县、白玉县、九龙县、康定市、理塘县、泸定县、新龙县、炉霍县、甘孜县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、武定县、禄丰市、双柏县、大姚县、姚安县、元谋县、南华县、永仁县、牟定县)玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、治多县)

廊坊市(安次区、大城县、广阳区、香河县、霸州市、固安县、文安县、大厂回族自治县、永清县、三河市)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

伊春市(丰林县、南岔县、友好区、大箐山县、铁力市、汤旺县、金林区、伊美区、嘉荫县、乌翠区)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县)

贵阳市(开阳县、白云区、修文县、息烽县、清镇市、花溪区、乌当区、云岩区、观山湖区、南明区)

哈尔滨市(南岗区、巴彦县、依兰县、木兰县、平房区、香坊区、松北区、阿城区、道外区、双城区、呼兰区、延寿县、宾县、五常市、方正县、通河县、尚志市、道里区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

河源市(紫金县、和平县、连平县、源城区、龙川县、东源县)

喀什地区(麦盖提县、巴楚县、伽师县、疏附县、叶城县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县)

周口市(西华县、沈丘县、商水县、项城市、川汇区、太康县、郸城县、扶沟县、淮阳区、鹿邑县)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区)

安康市(旬阳市、汉滨区、石泉县、平利县、汉阴县、白河县、镇坪县、紫阳县、岚皋县、宁陕县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

岳阳市(君山区、华容县、云溪区、湘阴县、平江县、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、岳阳县)

盐城市(大丰区、亭湖区、阜宁县、盐都区、滨海县、东台市、建湖县、响水县、射阳县)

那曲市(色尼区、班戈县、安多县、比如县、索县、申扎县、尼玛县、巴青县、聂荣县、嘉黎县、双湖县)

　　编者按：

　　在当前全球局势中，地缘冲突频繁，贸易保护主义甚嚣尘上。美国近期出台的所谓“对等关税”，本质是贸易单边主义行径，严重冲击国际经贸秩序，给全球经济前景蒙上阴影。

　　中国凭借完整产业链与庞大内需市场的坚实底气，以强硬姿态有力反制。如今，中国经济彰显出强大韧性与潜力：新质生产力加速形成，传统产业转型升级稳步推进，政策层面大力推动扩大内需战略，持续为市场注入活力。

　　在此背景下，如何把握中国资产重估带来的广泛而重大的投资机遇？证券时报特推出“中国资产重估”专栏。记者深度访谈众多国内外知名投资机构负责人、研究专家、投行领军人物和高科技企业负责人，深入剖析重估逻辑，致力于为投资者提供兼具实效性与前瞻性的参考视角。

　　美国的所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，对此，券商中国记者采访了中银证券全球首席经济学家管涛，长城证券首席经济学家汪毅，兴业证券首席经济学家王涵，德邦证券研究所所长、首席经济学家程强，就如何应对外围环境变化进行了讨论。

　　接受采访的首席经济学家们普遍认为，在外部不确定性增加的情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。

　　首席经济学家们认为，中国资产重估的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。当前市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。

　　将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”

　　券商中国记者：美国所谓“对等关税”政策不断变化摇摆，对于全球市场的一致预期带来较大冲击，您认为在这种情况下，国内的宏观政策保持稳定性是不是变得更加重要？

　　管涛：在外部不确定性增加情况下，维持国内宏观政策稳定，有助于稳定市场预期、强化市场信心，减缓经济短期波动。维持国内政策稳定性，一是在面对外部冲击时，要坚持以我为主，将外部打压遏制的压力转变成集中精力做好自己事情的动力；二是要做到未雨绸缪，事前在情景分析的基础上拟定应对预案，充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策；三是健全和用好宏观政策取向一致性评估工作机制，把经济政策和非经济性政策统一纳入一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度。

　　汪毅：美国关税政策的摇摆性本质上是其国内政治博弈与战略竞争的产物，这种不确定性通过贸易、金融和预期三重渠道对中国经济形成冲击。在此环境下，国内政策的稳定性能够发挥“减震器”作用，通过锚定市场预期、对冲外部风险，为经济转型升级提供战略定力。

　　在全球经济“规则重构周期”中，政策稳定性已成为稀缺资源。中国需通过法治化流程保障政策连续性、通过市场化机制分散风险、通过国际化规则对接提升制度吸引力，将稳定性转化为全球资源配置的“制度磁场”。这不仅是应对短期关税博弈的缓冲策略，更是实现高质量发展的长期基石。

　　王涵：在外部不确定性上升的背景下，我国不仅具备宏观政策的空间，也拥有维持政策稳定的条件，能够为全球经济提供宝贵的确定性。而这一确定性源自稳定的政策框架、完整的产业体系以及超大规模市场优势，成为中国经济与金融市场长期稳健发展的根本基石。

　　具体来看，维持国内政策的稳定性可从以下几个方面着手，一是保持政策的连续性，避免政策变动过快、过大；二是适时推出逆周期政策，并兼顾跨周期调节，避免经济大起大落，增强经济韧性；三是加强预期引导，有助于稳定信心，并增强政策有效性；四是加强政策协调和配合，如财政政策、货币政策和产业政策相互促进，形成合力。

　　程强：国内宏观政策的稳定性成为抵御外部冲击、稳定市场预期的关键点。一方面，要保持政策的前瞻性和灵活性。根据外部影响程度动态调整政策，加强超常规逆周期调节，通过货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，增强运行的稳定性。另一方面，要加强政策沟通与预期管理。今年《政府工作报告》强调塑造积极的社会预期，要注意倾听市场声音，这要求既要有政策短期发力又要切实推进中长期改革，方能全面激发活力、提升各主体积极性。

　　券商中国记者：所谓“对等关税”一定程度上确实会对国内经济发展带来冲击，市场也比较期待出台更多的政策来化解压力，您对于政策层面有哪些期待和建议？

　　管涛：在当前国内有效需求不足、物价低位运行的情况下，一方面，政策上应该坚定多做比少做风险更小的意识。因为即便事后证明政策支持多做了，也不是坏事——意味着经济复苏更快、更强劲。至于由此可能引发的通胀风险，可以以后再来讲通胀治理的问题。《政府工作报告》也提出了“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”。另一方面，需要坚持改革与刺激并重，通过进一步全面深化改革，不断推进全国统一大市场建设，着力打通经济循环的堵点卡点，为各类经营主体进一步营造良好发展环境，强化对企业创新创造的政策支持，增强经济发展的内在驱动力。

　　汪毅：政策层面需采取“短期纾困+长期破局”的组合策略，在稳住基本盘的同时重构竞争优势。应对关税压力需把握“防御—相持—反攻”的节奏，短期通过定向纾困稳住外贸基本盘，中期以技术突破和区域合作重塑价值链，长期则通过引领国际规则制定将“中国方案”嵌入全球经贸体系。这种分层推进的策略，既能化解当前冲击，更能将外部压力转化为制度升级的动能，为高质量发展打开新空间。

　　王涵：面对“对等关税”冲击，一是财政政策可适时加快一些存量项目落地，对于“两重”“两新”的超长期特别国债发行可以适当提速。二是货币政策适时降准、降息，缓解“对等关税”对经济的冲击，并为财政发债稳增长提供适应的流动性环境。三是在外交和经贸政策上可采取更积极主动的策略，拓展多元化的国际市场。四是纾困相关企业，特朗普关税引起贸易冲突加剧，对企业产生了多方面冲击，可出台针对性的政策支持，以缓解企业因全球贸易不确定性所承受的压力。

　　程强：期待货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，例如，货币政策用好降准、降息等政策工具；财政政策进一步加大支出强度、加快支出进度，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。在预期管理方面，应制定可落实的政策坚决稳住资本市场，稳定市场信心。此外，在产业政策上，一方面，以超常规力度提振国内消费；另一方面，应注重产业链韧性提升，并加强受冲击较大的行业和企业的纾困与减负。

　　提振内需是高质量发展核心战略

　　券商中国记者：提振内需一定程度上已经成为共识，您认为提振内需对于当前的国内经济有哪些重要意义？具体又应该从哪些方面提振内需？

　　管涛：在当前经济运行的突出矛盾是需求不足的情况下，提振内需的实际成效，事关我们能否顺利完成今年主要经济社会发展预期目标任务。宏观政策需要长短结合，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，稳步提高公共服务和社会保障水平；要更大力度稳定和扩大就业，实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业就业支持计划，尤其要做好对受关税冲击影响较大的行业、企业就业补贴、失业保险、再就业技能培训等工作；要加强低收入人口动态监测和常态化救助帮扶，完善分层分类社会救助体系，保障困难群众基本生活。

　　汪毅：提振内需是中国经济应对当前内外挑战、迈向高质量发展的核心战略。当前提振内需需聚焦三大维度：居民消费能力提升、消费场景创新、有效投资扩容。在消费能力方面，优化收入分配是根本。消费场景创新是激发市场活力的突破口。在基础设施层面，完善县域商业网络和数字新基建是打通城乡消费“毛细血管”的关键。有效投资需兼顾民生补短板与科技赋能。

　　提振内需不是权宜之计，而是通过供需互促重塑经济增长逻辑的系统工程，既是抵御外部风险的缓冲器，更是推动共同富裕、实现高质量发展的核心引擎。唯有将收入分配改革、社会保障完善与科技创新深度耦合，才能将14亿人口的消费潜力转化为引领全球复苏的“中国动力”。

　　王涵：在外部不确定性上升背景下，内需的重要性上升，可以从稳存量和拓增量两个维度来看。一是稳定资产价格，筑牢内需根基。稳定资产价格，不仅是维护金融市场平稳运行的关键举措，更是扩内需政策落地生根的基础保障。二是顺应消费模式转变，优化内需供给结构。建议在制定政策刺激内需时，充分考虑年轻人的消费偏好，注重将中国文化元素与中国本土品牌相结合，打造更多具有文化内涵和创新活力的消费产品与服务，以满足年轻消费者日益多样化、个性化的消费需求，推动内需市场的高质量发展。

　　程强：面对高关税持续压缩对美贸易空间，要把扩大内需作为长期战略，加快补上内需特别是消费短板，加大力度深度挖掘扩大内需潜力，不仅要靠总量政策拉动需求，也要依赖微观政策鼓励创造更多优质供给。具体来看，拓宽收入渠道、消费供给牵引需求、改善环境提升意愿是促进消费的抓手，而投资领域则聚焦制造业和基建，产业基础再造和标准提升引领是制造业持续向好的支撑。

　　中国资产重估的核心逻辑不会改变

　　券商中国记者：“中国资产重估”的逻辑在所谓“对等关税”的背景下是否有改变？投资者应该如何面对当前的市场变化？

　　管涛：外部不确定性增加可能导致“中国资产重估”进程面临波折，但并不会改变“中国资产重估”的核心逻辑。一是中国具备科技创新优势。以DeepSeek为代表的科技创新持续为国内经济增长注入新的动能。在政策支持下，民营企业有望继续在科技创新中发挥重要作用。二是中国具备经济基本面优势。去年底国内宏观政策集中转向以来，国内经济回升、信心提振、风险化解等积极因素在进一步积累和释放，并且国内政策空间仍然较为充裕，有条件支持经济持续回升向好。三是中国资产具备政策托底优势。中国政府对于外部不确定性的挑战早就未雨绸缪。近期在全球市场波动加剧背景下，多部委及时发布稳定资本市场的举措，打出了政策组合拳。四是A股低估值优势突出，市场估值水平处于历史低位。因此，投资者应当坚定长期看好中国经济和中国资本市场的信心。

　　汪毅：置身于全球产业链重构的时代变局，中国资产的投资范式正在发生根本转变。从“增长叙事”到“安全溢价”，从“β躺赢”到“α掘金”，唯有深度穿透产业逻辑、灵活运用对冲工具、敏锐捕捉政策产业共振点，才能在风险与机遇的再平衡中实现价值发现。这要求投资者既要有直面地缘冲突常态化的勇气，更须具备在高端制造突破、消费市场分层、能源革命深化等领域精耕细作的战略定力。

　　王涵：中国资产重估可能会从两个方面展开。一是对中国所面临的外部压力的重估。美国当前面临的外交困境，本质上源于其硬实力的衰退。美国的外交政策转向“丛林法则”之后，中国坚持的多边主义将获得更多国家认可。二是在中国“制造+智造”的带动下，中国企业将逐步向“微笑曲线”两端升级，金融市场对于中国的科技型企业以及更加广泛的中国制造企业的估值均需要重估。

　　程强：“中国资产重估”的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。此前A股股市以比以往更快的速度定价贸易摩擦的冲击，当股市以最差情况定价之后，当谈判一旦出现缓解，即为机会。市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。

自汽车和飞机发明以来，人类对于飞行汽车的探索已延续百年。如今，以电动垂直起降飞行器（eVTOL）为代表的飞行汽车产业正在全球范围内蓬勃发展。

随着全球科技巨头纷纷布局飞行汽车领域，飞行汽车正逐步从概念走向现实。在这场出行方式的革命中,电池技术成为制约发展的关键瓶颈。孚能科技，作为全球领先的软包动力及储能电池生产商，是新能源动力电池领域的佼佼者。

近日，孚能科技发布公告称，公司正式获得小鹏汇天的定点开发通知书，成为其下一代飞行汽车原理样机的高压动力电池、高压连接器及低压连接器的核心供应商。

获得青睐，绝非偶然

在eVTOL动力电池领域,孚能科技展现出了惊人的速度与实力。从2017年完成关键技术开发,到2020年样品供应与认证,再到2022年第一代产品的交付与第二代产品体系的验证,孚能科技用短短几年的时间,就完成了从研发到量产再到商业化交付的全过程。尤为值得一提的是,2023年,搭载孚能科技第一代航空动力电池的电动飞行器实现了全球首次商业交付,标志着孚能科技在低空经济领域取得了里程碑式的成就。

孚能科技自主研发的eVTOL动力电池解决方案具有高安全性、高能量密度、高充放电倍率等优势，全面满足低空飞行场景对安全性、能效性及环境适应性的一系列严苛要求。

能量密度突破400Wh/kg：孚能科技为小鹏汇天X3定制的高镍硅碳电池，较主流动力电池提升40%，整包质量能量密度达280Wh/kg，相当于特斯拉4680电池的1.5倍。

5C超快充技术：15分钟充电80%，循环寿命超2000次，破解飞行器充电效率痛点。

-30℃低温放电保持率90%：采用自研电解液配方，实现高空低温环境下的稳定输出。

产品迭代，布局未来

孚能科技量产装机的第一代eVTOL半固态电芯，采用凝胶固态化技术，能量密度285Wh/kg，能够满足eVTOL紧急降落需求并具有可观的安全冗余储备电量。搭载相应产品的eVTOL最高时速320km/h，单次最长巡航250km。

孚能科技第二代eVTOL半固态电芯即将进入小批量量产阶段，采用新型氧化物/聚合物固态电解质涂覆和致密化技术，进一步提升高镍三元高能量密度锂离子动力电池的安全性及锂离子迁移能力。搭载相应电池的eVTOL最大起飞重量大于2.4吨，有效载荷近半吨，可搭载5人飞行。第二代Plus版eVTOL电芯预计将于2026年量产，能量密度大于350Wh/kg。同期，针对物流运输、农业植保等无人机专用半固态电芯也将同步进入规模化生产阶段，形成覆盖多领域的低空动力解决方案矩阵。

正在开发中的第三代eVTOL半固态电池引入高电导率固态电解质、快离子环技术、超高镍正极及负极材料表面固态化技术等。降低了电解液用量，提升了正负极材料的热稳定性，能量密度将达到400Wh/kg，当前正在有序开展各类测试，该技术突破将显著提升eVTOL的航程与载荷能力。

不难相信，孚能科技凭借其全球eVTOL电池量产及与国内头部客户的合作经验，将在低空经济领域占据核心地位。未来，随着电池能量密度突破500Wh/kg，eVTOL的续航能力将大幅提升，也会推动城市空中交通（UAM）、物流无人机等应用的规模化落地。

参考来源:

孚能科技、小鹏汽车官网

科技日报

爱建证券

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