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青岛市(莱西市、市北区、李沧区、崂山区、即墨区、黄岛区、胶州市、平度市、城阳区、市南区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

宜昌市(宜都市、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、西陵区、枝江市、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、秭归县、远安县、点军区、猇亭区)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)  益阳市(资阳区、安化县、桃江县、沅江市、南县、赫山区)

曲靖市(沾益区、陆良县、宣威市、富源县、师宗县、马龙区、会泽县、罗平县、麒麟区)

商丘市(夏邑县、虞城县、梁园区、睢县、民权县、永城市、睢阳区、柘城县、宁陵县)

林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、波密县、墨脱县、米林市)

昌都市(芒康县、卡若区、八宿县、边坝县、贡觉县、江达县、丁青县、左贡县、洛隆县、察雅县、类乌齐县)  洛阳市(栾川县、西工区、宜阳县、老城区、偃师区、汝阳县、孟津区、嵩县、新安县、洛龙区、涧西区、洛宁县、伊川县、瀍河回族区)

南充市(南部县、西充县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、仪陇县、营山县、高坪区、阆中市)

广西壮族自治区

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)

烟台市(海阳市、蓬莱区、招远市、栖霞市、莱州市、莱阳市、牟平区、福山区、莱山区、芝罘区、龙口市)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

三明市(尤溪县、宁化县、三元区、沙县区、泰宁县、将乐县、清流县、大田县、永安市、明溪县、建宁县)

绵阳市(游仙区、涪城区、三台县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、平武县、梓潼县、安州区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗)

辽阳市(灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、哈巴河县、青河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市)

乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、夹江县、沙湾区、市中区、五通桥区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

黄山市(徽州区、黟县、祁门县、休宁县、屯溪区、黄山区、歙县)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、雨花区、长沙县、开福区、望城区、天心区、宁乡市、浏阳市)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、云城区、新兴县)

深圳市(盐田区、罗湖区、南山区、坪山区、宝安区、龙华区、龙岗区、光明区、福田区)

湛江市(霞山区、廉江市、徐闻县、吴川市、雷州市、遂溪县、赤坎区、坡头区、麻章区)

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临沂市(沂南县、平邑县、河东区、莒南县、罗庄区、蒙阴县、费县、临沭县、沂水县、兰陵县、兰山区、郯城县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、临清市、莘县、高唐县、东阿县、冠县、茌平区)

莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区)

来宾市(武宣县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县)  中山市

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、恩阳区、南江县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、兴城市、南票区、绥中县、连山区)长治市(上党区、屯留区、黎城县、沁源县、沁县、壶关县、武乡县、长子县、平顺县、潞城区、襄垣县、潞州区)

郑州市(巩义市、二七区、中牟县、荥阳市、登封市、金水区、中原区、上街区、新密市、管城回族区、新郑市、惠济区)  渭南市(临渭区、富平县、蒲城县、澄城县、白水县、华州区、潼关县、大荔县、合阳县、韩城市、华阴市)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

商洛市(丹凤县、商州区、柞水县、山阳县、商南县、镇安县、洛南县)

徐州市(丰县、睢宁县、云龙区、沛县、铜山区、泉山区、新沂市、贾汪区、鼓楼区、邳州市)黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、都匀市、独山县、福泉市、罗甸县、瓮安县、龙里县、惠水县、贵定县)

襄阳市(南漳县、枣阳市、襄州区、谷城县、保康县、老河口市、宜城市、樊城区、襄城区)

锦州市(凌海市、北镇市、凌河区、古塔区、太和区、义县、黑山县)

天津市(和平区、河西区、西青区、宁河区、东丽区、滨海新区、河东区、宝坻区、蓟州区、津南区、红桥区、北辰区、南开区、河北区、静海区、武清区)

大同市(阳高县、灵丘县、云冈区、新荣区、左云县、浑源县、广灵县、云州区、平城区、天镇县)

昆明市(东川区、富民县、官渡区、五华区、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、安宁市、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县)

黄冈市(浠水县、麻城市、黄梅县、罗田县、黄州区、蕲春县、武穴市、红安县、团风县、英山县)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、莲都区、庆元县、龙泉市、松阳县、缙云县)

平顶山市(新华区、石龙区、叶县、郏县、湛河区、汝州市、卫东区、宝丰县、舞钢市、鲁山县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、鹤峰县、利川市、来凤县、恩施市、巴东县、宣恩县)

宝鸡市(渭滨区、太白县、凤县、陇县、千阳县、陈仓区、岐山县、扶风县、麟游县、凤翔区、眉县、金台区)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、大城县、三河市、永清县、香河县、霸州市、固安县、安次区、文安县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、尖山区、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县)

阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、措勤县、改则县、日土县、噶尔县)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、东方市、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、易门县、澄江市、通海县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。