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攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、涟源市、冷水江市)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区、源汇区)  韶关市(翁源县、南雄市、乐昌市、武江区、浈江区、新丰县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

漳州市(芗城区、东山县、南靖县、龙文区、长泰区、平和县、诏安县、漳浦县、龙海区、华安县、云霄县)大同市(云冈区、平城区、云州区、天镇县、阳高县、左云县、广灵县、灵丘县、浑源县、新荣区)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区、渑池县)  菏泽市(牡丹区、单县、曹县、东明县、郓城县、成武县、定陶区、巨野县、鄄城县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区)

宣城市(郎溪县、宁国市、旌德县、广德市、宣州区、泾县、绩溪县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

嘉峪关市

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳江区、融安县、城中区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

邢台市(临西县、隆尧县、威县、襄都区、柏乡县、内丘县、南宫市、新河县、清河县、南和区、信都区、平乡县、宁晋县、广宗县、临城县、任泽区、沙河市、巨鹿县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

沧州市(东光县、献县、孟村回族自治县、海兴县、沧县、南皮县、新华区、任丘市、运河区、河间市、盐山县、青县、黄骅市、肃宁县、吴桥县、泊头市)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区)

常州市(武进区、新北区、溧阳市、钟楼区、金坛区、天宁区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、瓮安县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、独山县、福泉市、惠水县、龙里县)

阜新市(清河门区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、横州市、隆安县、邕宁区、良庆区、青秀区、西乡塘区、马山县、宾阳县、江南区、上林县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

五指山市(白沙黎族自治县、屯昌县、澄迈县、临高县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、定安县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)

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广安市(岳池县、广安区、前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、昌黎县、卢龙县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市)

双鸭山市(岭东区、宝清县、宝山区、饶河县、集贤县、尖山区、四方台区、友谊县)  德阳市(中江县、旌阳区、绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市)

濮阳市(南乐县、清丰县、范县、濮阳县、台前县、华龙区)

喀什地区(麦盖提县、岳普湖县、莎车县、疏附县、巴楚县、英吉沙县、泽普县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、喀什市)

阳泉市(平定县、矿区、城区、郊区、盂县)渭南市(蒲城县、大荔县、华州区、白水县、合阳县、富平县、韩城市、华阴市、澄城县、临渭区、潼关县)

龙岩市(长汀县、武平县、上杭县、连城县、新罗区、永定区、漳平市)  延安市(黄龙县、宝塔区、甘泉县、延川县、富县、志丹县、子长市、宜川县、黄陵县、延长县、洛川县、吴起县、安塞区)

香港特别行政区

襄阳市(老河口市、樊城区、保康县、南漳县、谷城县、宜城市、襄州区、枣阳市、襄城区)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市)广元市(剑阁县、青川县、昭化区、朝天区、旺苍县、利州区、苍溪县)

泰安市(泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、霍山县、霍邱县、金寨县、叶集区)

信阳市(平桥区、固始县、罗山县、淮滨县、潢川县、息县、新县、浉河区、商城县、光山县)

淮安市(淮阴区、清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县)

山南市(加查县、贡嘎县、乃东区、洛扎县、曲松县、琼结县、措美县、扎囊县、桑日县、浪卡子县、错那市、隆子县)

包头市(土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区、白云鄂博矿区)

宁波市(北仑区、鄞州区、江北区、慈溪市、宁海县、余姚市、海曙区、奉化区、镇海区、象山县)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)

拉萨市(尼木县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、曲水县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、松山区、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、红山区、元宝山区)

林芝市(察隅县、波密县、巴宜区、工布江达县、米林市、墨脱县、朗县)

台州市(椒江区、黄岩区、温岭市、临海市、仙居县、天台县、路桥区、三门县、玉环市)

滨州市(沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、惠民县、博兴县、无棣县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、榕江县、凯里市、锦屏县、丹寨县、三穗县、镇远县、台江县、剑河县、施秉县、岑巩县、黄平县、从江县、麻江县、雷山县)

哈尔滨市(松北区、香坊区、延寿县、尚志市、阿城区、宾县、呼兰区、五常市、通河县、依兰县、道外区、道里区、双城区、方正县、平房区、巴彦县、南岗区、木兰县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”